广发期货：8月3日早评

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　　图表数据来源：Wind资讯 广发期货发展研究中心 市场要点

　　1. 财政部称在法定专项债务限额内，鼓励地方试点发展项目收益专项债券，是坚持以推进供给侧结构性改革为主线、健全规范的地方政府举债融资机制的重要举措，有利于防范化解地方债务风险。

　　2.财政部发布《国有企业境外投资财务管理办法》，要求国企境外投资事前决策必须考虑财务可行性。对连续三年累计亏损金额较大或者当年发生严重亏损等重大风险事件的境外投资企业(项目)进行实地监督检查或者委托中介机构进行审计。

　　3.保监会发布首批《保险业务要素数据规范》，从保险业务活动出发，覆盖财产险、人寿险、健康险、意外险等不同险种，穿透承保、保全、理赔、收付、再保等核心业务流程的系列数据规范。

　　交易提示

　　5年期主力合约为TF1709，10年期为T1709。

　　TF1709合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1709保证金为2%。

　　TF1709涨跌停板为1.2%，T1709涨跌停板为2%。

　　[国债期货走势]

　　周三，国债期货TF1709合约收盘涨0.0650 ，涨幅0.0669 %，报97.2550 ，最高97.3500 ，最低97.2300 ，成交10,054.0000 手，持仓34,770.0000 手，减仓2730手。T1709合约收盘涨0.1100 ，涨幅0.1164 %，报94.6450 ，最高94.7700 ，最低94.5850 ，成交33,191.0000 手，持仓39,037.0000 手，减仓2617手。

　　[一级市场]

　　上午财政部两期固息增发国债需求旺盛。1年期续发国债中标利率3.33%，全场倍数2.26；10年期续发国债中标利率3.59%，全场倍数4.04。中债国债到期收益率数据显示，8月1日，1年、10年国债到期收益率为3.4127%、3.6373%。下午农发行三期固息增发债依然受追捧。1年期固息增发债中标利率3.6111%，全场倍数4.00；7年期固息增发债中标利率4.2693%，全场倍数3.71；10年期固息增发债中标利率4.2743%，全场倍数4.17。

　　[二级市场]

　　利率债品种涨跌不一。其中，国债1Y下行-1.64bp至3.3963%，国债5Y下行-0.96bp至3.5703%，国债10Y下行-0.62bp至3.6311%；国开1Y上行0.44bp至3.7245%，国开5Y下行-0.96bp至4.1610%，国开10Y下行-0.15bp至4.2350%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y上行0.16bp至4.4138%，3Y上行0.02bp至4.5106%，5Y上行1.13bp至4.6229%；AA+中短期票据1Y上行0.16bp至4.6238%，3Y上行0.02bp至4.7206%，5Y上行1.13bp至4.8829%；AA中短期票据1Y上行0.16bp至4.7738%，3Y上行0.02bp至4.9306%，5Y上行1.13bp至5.1829%。

　　[公开市场操作]

　　央行进行900亿7天、300亿14天逆回购操作，当日有1200亿逆回购到期，连续三日完全对冲当日到期量。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多线下跌。其中R001、R007、R014、R1M分别报2.9846%、3.6866%、3.9538%、4.1018%，分别较上日加权平均价下行-6.01 bp、-5.86 bp、-1.24 bp、上行33.65 bp。

　　Shibor多数上行。隔夜Shibor涨2.27 bp报2.8320%；7天期Shibor涨0.60 bp报2.8920%；14天期Shibor跌-0.10 bp报3.7070%；1个月期Shibor跌-0.11 bp报3.8875%。

　　[操作建议]

　　周三，央行进行900亿7天、300亿14天逆回购操作，当日有1200亿逆回购到期，连续三日完全对冲当日到期量。央行的公开市场操作未变，但市场流动性有所改善，叠加新发债券的需求旺盛，期债市场投资情绪有所回升，国债期货小幅走高，现券小幅走强。

　　昨日发行的新债中，财政部两期固息增发国债需求旺盛，下午的农发行三期固息增发债依然受追捧，机构对债券配置的需求较强。中央国债登记结算公司数据显示，在机构持仓方面，商业银行作为地方债投资主力，月净增量独占鳌头。另外，境外机构7月持有中国国债4867.66亿元，较6月增加378.18亿元，环比增8.4%。这一定程度上说明外资对中国债市的兴趣越来越高。债券配置需求的旺盛显著提高了债市的投资情绪。流动性方面，资金面昨日有所好转，银行间回购利率多数明显下行，拆借市场上，SHIBOR利率多数上行，仅14天与1个月的SHIBOR利率小幅下降。这说明市场流动性并未有更本性好转，债市走强的持续性有待观察。监管方面，财政部印发了《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》，目的在于鼓励地方试点发展项目收益专项债券，我们认为这是规范地方政府举债融资机制的重要措施，有利于防范化解债务风险，对债市来说是长期的利好。

　　总体来说，配置需求旺盛助力市场提高投资情绪，流动性的缓和也推高债市转暖的预期，但是持续性有待观察。监管方面，规范地方债融资举措，有利于提高市场有效性，长期来说利好债市，但是短期内还需警惕政策落地对债市的冲击。操作上建议以观望为主。