大陆期货：7月20日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　国储大豆拍卖最新消息显示，为了加速去库存，本周起，大豆拍卖量翻番，7月22日(即本周五)，将拍卖57.93万吨国储豆，2012年产：内蒙古15.13万吨，辽宁12.93万吨，黑龙江21.94万吨，河南7.93万吨，因起拍价格较低，上周的30万吨量成交非常火爆，预计本周拍卖成交率也仍然将高企。不过油厂参与积极性低于预期，上周仅一家油厂参与拍卖，主要是出库费用+运输费+质量差，可能高达500元/吨，加上竞拍费用，已经高于沿海进口大豆价格，流入沿海油厂进行压榨的难度大，更多可能转向食品领域和满足东北本地油厂压榨使用。

　　国储豆拍卖加码，且原本国内大豆到港量就已经十分庞大，7月份预计820万吨，为今年单月最高最水平，大豆原料供应充裕，预计本周开机率继续提升，全国各油厂大豆压榨总量或将进一步提升至182万吨的超高水平，较上周增12万吨。加上目前大部分地区生猪养殖处于缓慢恢复期，但因处于炎热夏天，处于肉类消费淡季，猪肉及禽肉类需求缩减，北方地区禽料需求明显减少，而南方多地强降雨令水产养殖及部分区域生猪养殖受到影响，水产养殖影响相当大，华东及华中水产需求月环比降幅可能达到15%左右，终端养殖业并不理想。

　　因降雨不断，华东地区物流(船运)也受影响，运输受阻，且雨水天气豆粕不易保存，以及中下游买家手中库存充足，且期货市场表现欠佳，入市较为谨慎，大多随用随买，或者消耗库存为主，令油厂豆粕出货缓慢，豆粕库存量继续增加。而因油厂新签合同减少，豆粕未执行合同量进一步下降，且降幅不小。截止7月17日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量78.09万吨，较上周的76万吨增加2.09吨，增幅2.75%，较去年同期的80.57万吨下降3.07%。当周豆粕未执行合同392.19万吨，较上周的435.82万吨减少43.63万吨，下降10.01%，较去年同期的409.22万吨下降4.16%。本周因豆粕胀库停机的油厂或增加。

　　因此，在国内基本面偏空情况下，沿海豆粕价格部分已跌至我们之前预期的3200元/吨关口，而贸易商已跌破此价，当前市场信心明显减弱。未来一个半月，美豆生长期天气尤为关键，市场对天气的敏感极高，在作物定产前，国内豆粕现货暂也还难以持续深跌，期间还会伴随几波反弹走高，但除非美国出现极端天气，否则时不时的“担忧”情绪炒作或暂难提振国内豆粕价格突破7月初高点，近阶段整体或跟盘上下反复震荡。后期若未出现极端天气，因播种面积扩大，美豆产量丰收前景确定，则届时豆粕下行压力降放大。密切关注未来美国天气变化。豆粕价格仍处于高位区域，买家暂保持轻仓操作，远期高价合同买入需谨慎。

　　棕榈油：

　　国储大豆拍卖最新消息显示，为了加速去库存，本周起，大豆拍卖量翻番，7月22日(即本周五)，将拍卖57.93万吨国储豆，2012年产：内蒙古15.13万吨，辽宁12.93万吨，黑龙江21.94万吨，河南7.93万吨，因起拍价格较低，上周的30万吨量成交非常火爆，预计本周拍卖成交率也仍然将高企。不过油厂参与积极性低于预期，上周仅一家油厂参与拍卖，主要是出库费用+运输费+质量差，可能高达500元/吨，加上竞拍费用，已经高于沿海进口大豆价格，流入沿海油厂进行压榨的难度大，更多可能转向食品领域和满足东北本地油厂压榨使用。

　　国储豆拍卖加码，及大豆到港量大，令油厂开机率高企，当前豆油库存已回升至109万吨，较昨日108.99万吨增0.01%，较上周同期的107.5万吨增1.5万吨增幅为1.4%，上个月同期的91.25万吨增17.75万吨增幅为19.45%，较去年同期的96.415万吨增12.585万吨增13.05%，国内外棕榈油罕见出现大幅顺价，进口利润窗口打开，令进口大增，近期国内买家大多采购8月至明年3月远期合同。与此同时，国内棕榈油与豆油价差缩小至450元/吨左右，使得原本成交清淡的市场显得更加冷清。

　　但棕油库存仍处于近年新低附近，截止目前，全国港口棕榈油库存量30.4万吨，虽然较前几日的地点已经开始回升，但较上月同期的43.75万吨降13.35万吨，降幅30.5%。加上进口24度棕榈油入境检验要求严格，商检部门新增了一些检测项目，商检时间由7月1日延长半个月，上周以来各港口棕榈油通关速度明显慢于正常情况，加剧了港口货源紧张程度，我们此前预估7月份棕榈油到港量将在35-40万吨，由于通关速度慢，预计7月份实际到港卸货的棕榈油数量可能只有30万吨左右。

　　总的来看，预计在货源紧张局面改善之前，国内棕榈油现货仍将表现抗跌。但8月份开始棕榈油到港量可以预见将大幅增加，8月份数量将会剧增至50万吨以上，9月份在40万吨左右。因此国内贸易商远期棕榈油合同报价明显低于现货价格，远期走势尚难过于乐观。操作上，目前棕榈油价位相对于豆油偏高，买家追高需谨慎，以轻仓交易为宜。

　　白糖：

　　19日下午主产区现货报价综述

　　下午盘尾反弹，各主产区现货报价基本维持不变，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5870元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓暂无报价；站台报价5870-5890元/吨，报价不变，成交清淡。

　　南宁：中间商报价5900元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5840-5900元/吨，报价不变，成交清淡。

　　湛江：制糖集团报价5900元/吨，报价不变，成交一般；中间商报价5900-5920元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价5690元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5900-6000元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　07月19日，国内棉价上涨，进口棉报价下跌；郑棉继续回调，全线合约盘终窄幅收跌，主力CF1701夜盘低开后盘终长阴线收于15675报收，较昨日下跌了75点。虽然郑棉价格下跌，但下游棉价大幅上涨，纱价也上涨，至于近期能否突破16000元/吨大关，还要看市场供需及政策有无变化。