瑞达期货月报：谷物政策收购供应偏紧 后市或将偏强震荡

　　前言：

　　8月份玉米市场供应仍以临储拍卖粮为主，拍卖成交价格维持高位也将使得玉米市场保持强势。相对来说，强麦市场8月份整体表现较为平稳。稻谷市场在8月份走势出现分化，早籼稻市场期货价格屡创新低，晚籼稻走势则相对强势，以区间震荡态势出现。

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　　一、谷物市场8月份行情回顾

　　自七月份以来，产区干旱点燃玉米期货市场做多热情，同时市场对优质粮源的激烈争夺也再度推高大连玉米期货价格，主力1501合约在八月份轻松上破2400元/吨一线；随着交割月的临近，近月1409合约期货价格也逐渐向现货价格靠拢，步步逼近2600元/吨。由于新粮大批量上市之前，市场供应仍以临储拍卖粮为主，因而拍卖成交价格维持高位也将使得玉米市场保持强势。从郑州强麦市场来看，8月份整体表现较为平稳，基本维持在2730-2780区间内震荡运行。随着国内早籼稻的集中上市，七月份以来郑州商品交易所早籼稻期货价格屡创新低，期价自2400元/吨一线回落，跌幅超过10%。为保护农户利益，国内五主产区已全部启动早籼稻托市收购。与早籼稻价格持续低迷不同，晚籼稻走势相对强劲，自7月初上市以来，期价走势偏强，临储拍卖成交也相对较好。

　　二、影响因素分析

　　(一)、玉米市场供需状况分析

　　1、东北、华北旱情推升玉米期货价格

　　自今年6月以来，湖北北部、河南大部、河北东部、辽宁大部、吉林西部等地降雨较常年偏少六成左右，河南平均降水量仅为96毫米，为1951年以来同期最少值，辽宁、吉林7月以来降雨量为1961年以来同期最少值。河南平顶山、许昌等地玉米受灾严重，辽宁葫芦岛、朝阳部分农田面临绝收，吉林10个产粮大县也遭遇旱情打击。不过8月以来，华北地区降水增多，部分前期干旱的地区旱情得到缓解，加之气温比常年偏低，对玉米作物生长有利。

　　根据国家防总会商会的结果，截至8月13日，全国作物受旱面积为7499万亩，低于多年同期1.2亿亩的平均值，这表明今年的总体灾情并没有超越往年。并且，今年玉米种植面积较去年增加，可以抵消干旱造成的部分地区玉米减产的影响。从整体来看，干旱并没有改变今年玉米的丰产预期。

　　2、优质粮源紧张，临储拍卖成交火爆

　　截至8月21日，临储玉米竞价销售已经持续14周，累计成交玉米2205.05万吨。其中东北4省区成交1832.42万吨；销区跨省移库临储玉米累计成交68.61万吨；进口临储玉米成交304.01万吨。目前东北4省区累计成交2012年产玉米1730万吨，剩余2012年产玉米仅439万吨。其中辽宁2012年产玉米售完、内蒙古和吉林剩余2012年产玉米不多，且大多分布在偏远地区，其中优质玉米更是所剩无几，造成港口优质粮源紧张，临港收购难度较大。截至8月27日，辽宁大连港优质玉米平仓价上涨至2600元/吨；广东深圳港口东北产优质玉米成交价格也达到2750元/吨。

　　临储玉米拍卖的进行并未缓解当下粮源紧张的局面。8月13日，内蒙古2013年的粮源率先进入拍卖市场，三等玉米起拍价2310元/吨，比去年临储收购价高出50元/吨，比2012年产的同等质量玉米起拍价高出160元/吨，这批玉米成交均价达到2432元/吨。临储玉米起拍和成交价格高企，将使得现货市场价格保持阶段性强势。

　　由于进口玉米性价比较高，加上大多地区尚未有跨省移库玉米投放，因而受到不少企业的追捧。从最近一周进口临储玉米拍卖情况来看，计划销售516301吨，实际成交512301万吨，成交率99.23%，显示其需求依然较大。

　　


　　3、玉米价格走高抬升下游行业生产成本

　　粮源收购难度增加、原料成本上涨使得下游深加工企业运营成本不断上升，企业亏损程度加剧。截止8月27日，吉林长春地区淀粉理论加工利润为-132元/吨，亏损比前一周扩大40元/吨；山东潍坊地区淀粉加工利润为-426元/吨，亏损比前一周扩大50元/吨。在这种情况下，山东、河北等地深加工企业开工率同比明显偏低。虽然在东北地区，政府对玉米深加工企业在竞拍国储玉米时给予100元/吨的补贴，但加工利润依旧微薄，甚至亏损。

　　生猪养殖方面，今年以来，猪肉价格低迷，养殖利润持续为负，养殖户养殖积极性严重下降，国内生猪存栏量不断下滑。监测显示，截至7月底全国生猪存栏量仅为 4538 万头，为近年来低点。据农业部畜牧业司的统计数字，今年上半年国内饲料产量同比下降3%。由于玉米价格已经高于小麦，小麦替代玉米作为能量饲料消费变得有利可图，小麦对玉米的替代将进一步压缩玉米的饲料消费空间。中秋临近，生猪养殖有所回暖，节日消费提振及养殖利润攀升，令养殖户补栏积极性增加，仔猪价格持续上涨。但玉米等饲料成本的持续增加，也使得养殖利润大幅回升受抑制。

　　


　　


　　(二)、小麦市场供需状况分析

　　国家粮食局统计显示，截至8月5日河南、山东等11个小麦主产区各类粮食企业累计收购新产小麦6431万吨，比上年同期增加1978万吨，是2007年以来的最高水平。其中托市小麦收购量占比接近40%，是近5年的最高水平。庞大的收购量抵消了小麦增产带来的供应压力，导致后期小麦供应可能较去年更加紧张。

　　8月26日，安徽、河南两市场共投放竞价销售政策性小麦50.98万吨，销售数量与上周持平。共成交21.25万吨，成交率为41.68%，环比提高14.76个百分点，是近19周以来的最高成交率。安徽省、河南省、江苏省托市小麦的成交率大幅提高是此次政策性小麦成交率上涨的主要原因。2014年，安徽、河南两市场累计成交政策性小麦1089.73万吨。

　　除今年新收购的小麦以外，目前各省政策性小麦余粮总量在300-350万吨左右，且以质量较差的2013年产托市小麦为主。按当前竞价销售数量和成交率计算，在今年收购的托市小麦开始销售前，政策性小麦无法对市场供应形成有效补充，这进一步增加了小麦价格上涨的可能。