上海金源期货11月14日早评

　　期指

　　昨天股指期货全线大跌，截至收盘，主力合约IF1311报收2294.4点，较前一交易日结算价大跌43.2点，跌幅为1.85%，其余三个合约跌幅在1.9%附近。期指的表现说明市场普遍认为高层会议的政策利好不及预期，从而严重打击了市场信心。期指短期存在继续向下的空间。但预计接下来一些政策利好会逐渐释放，期指的下跌空间不大。预计今日期指的主要波动区间为2250-2320。

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　　沪铜

　　伦敦期铜昨日大幅下跌，因市场预期美联储可能提早缩减购债规模，另外中国公布三中全会会议纪要略低于市场预期，对金属打压较为明显。昨日伦铜成交量18.6万手，较上一交易日增加8.9万手，持仓量增加1761手至26.4万手。基本面上，库存昨日减少1950吨至45.75吨。伦铜现货升水0.5美元。

　　昨日沪铜主力合约1401跳空低开400元至51080元，之后稳步走低，尾盘重挫1.67%至50620元，接近于日内低点50550元。沪铜指数大幅增仓76648至639672，成交量剧增29.6万至61.3万，表明多空分歧加大，空头占优。

　　消息面：美联储副主席耶伦在为周四听证会准备的证词中说，当前7.3%的失业率仍然太高，经济增长和劳动力市场远没有发挥出应有的潜能。在经济和劳动力市场明显好转前，联储不会减小货币政策刺激。昨晚耶伦的讲话提振贵金属、美国股市，美元弱势回调。

　　基本面上，昨日库存继续下降1950吨至4574万吨，不过国内现货再次转升水120元/吨以上，对铜价构成一定支撑。近期消息面与基本面整体偏空。技术上看，铜价脱离震荡区间向下突破，短期来看沪铜与伦铜联袂下跌，并伴随着增仓放量下挫，可见空头氛围浓厚，这也比较符合我们此前对铜价或面临向下突破下跌的时间窗口的判断。沪铜1401短期跌破50800元/吨，向下空间打开，今日关注50000关口的强支持区域。操作上仍保持空头思路，建议前期空单可继续持有，亦可逢低减仓，反弹后再沽空的操作思路。本轮下跌，可参考6850美元或49500元/吨的目标止盈位。两市价差方面，沪铜对伦铜无税价差达120元/吨，正向套利机会出现，以进口为主企业可关注套利机会。

　　贵金属

　　贵金属市场当前仍然纠结在美联储是否加息的状态中。继续周二亚特兰大联储主席丹尼斯-洛克哈特发表12月美联储可能削减债券购买规模言论导致贵金属加速下跌。而耶伦为周四听证会准备的证词中对伯南克所采取货币政策的肯定，使得市场认为耶伦仍将采取宽松政策应来维持经济的复苏的势头，这导致贵金属最日出现快速反弹。贵金属连续四个交易日大幅下跌之后，存在技术上反弹的要求。昨日入场多单的风险偏好者其多单可以继续持有，前期观望的投资者也可以少量多单入场参入反弹，止损分别设为1250及20.4美元。

　　白糖：

　　周三郑糖低开高走，主力1405合约收盘上涨0.12%，报5139元/吨。成交量增加5.3万手至24.2万手，持仓量增加1.3万手至29.5万手。近期原糖价格弱势，国内进口利润走高对郑糖形成压制。另外11底到12月初糖厂迎来开榨高峰，截至目前本榨季甘蔗压榨速度略快于去年同期，国内现货价格上涨动力不足。目前郑糖量仓萎缩，短期或延续回调态势，可逢高短空。

　　棉花：

　　ICE棉花12月合约收涨0.1%，报每磅77.97美分，受空头回补提振。中国棉花328价格指数报19735元/吨，与前一上涨21元/吨。下游纺织市场KC32S报26158元/吨，与前一日持平；JC40S报31170元/吨，与前一日持平。11月13日，计划收储114100吨，实际成交48800吨，成交比例42.8%，较前一天减少21520吨。其中新疆库点计划收储56600吨，实际成交33200吨，成交比例58.7%；内地库计划收储57500吨，实际成交15600吨，成交比例27.1%。美棉期货走势偏弱利空郑棉期货，另外市场预期中国将再度抛售棉花储备，郑棉受制于全球高库存将延续震荡偏弱态势。

　　沪胶：

　　沪胶1405合约当日最高报价19390元/吨，最低报价19090元/吨，尾盘报收于19250元/吨，较上个交易日跌0.16%，成交量49.13万手。截至10月30日，日本港口橡胶库存升至5,697吨，较截至10月20日的5,314吨增加7.2%。马来西亚9月天然橡胶产量较去年同期下降1.3%至71,921吨。我们认为橡胶近期将会震荡筑底，建议谨慎做空。

　　LLDPE：

　　连塑主力完成移仓换月，新主力合约L1405震荡走高，最终上涨0.97%收于10920元/吨。成交量增至34.37万手，持仓增加5.65万手至25.75万手。目前市场货源仍显偏紧，PE现货报价稳中有涨，L1405合约期价对现货有1000元/吨以上的贴水，对连塑期价形成支撑。但后期，随着供应量的逐渐提升，现货偏紧格局有望的到改善。预计连塑短期呈震荡走势，1401合约震荡区间在11200-11500之间；L1405上方压力在11000整数关口附近，若不能形成有效突破，投资者可考虑少量逢高沽空操作。

　　PTA：

　　PTA 1405合约维持在20日均线上方的震荡盘整，尾盘收十字星，最终下跌0.24%收于7480元/吨。成交量缩减至12.7万手，持仓增加5448手至22.93万手。部分PTA装置检修，以缓解市场供应过剩压力，PTA现货报价短期企稳。不过，下游消费表现一般，江浙地区主流涤丝产销在6-8成附近，较前期有所回落，市场再度趋于谨慎，个别库存较高者再度采取优惠措施。PTA短线偏反弹，但总体趋势依然偏空，等待反弹后的抛空机会。