宏源期货10月30日早报

　　第1页: 下跌压力仍在 空单谨慎持有第2页: 豆油棕榈油对冲头寸继续持有第3页: PTA工厂限产保价，PTA逢低减仓第4页: 市场氛围回暖，沪胶或止跌企稳第5页: 静候美联储最新决议 金价震荡收跌第6页: 铜价整理 等待QE与三中全会第7页: 关注美联储动向 期银继续窄幅波动第8页: 昨日股指先跌后涨 预计仍将弱势震荡第9页: 煤焦钢或迎来阶段性反弹

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，投资的持续性和库存调整的时间还有待观察。

　　2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场开始关注美国债务上限谈判。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。短期反弹主要因美国经济数据利好，中国政策托底的预期以及欧洲制造业呈现复苏迹象。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数呈现企稳反弹迹象，黄金和白银价格小幅回落，中国固定资产投资力度尚可。股市继续整理，主要因投资者是IPO暂不重启，并且对三中全会改革抱有期待，但四季度经济走势让投资者变得谨慎。

　　5、现货价格：10月29日，上海电解铜现货报价贴水120元/吨至平水，平水铜成交价格51350-51500元/吨，升水铜成交价格51400-51650元/吨。沪期铜低开低走，月末持货商继续换现，现铜全线贴水出货，居资金实力的中间商仍青睐低价货源，铜价遭到抛压后下游恐跌心态增加，入市有限，成交较昨日进一步疲弱。

　　6、近期重要经济数据：今日，德国失业率，欧元区景气指数，美国ADP就业人数与CPI。

　　7、重要行业新闻：SMM调研结果显示，几无积极看涨铜价的企业。45%的铜管企业表示铜价将继续在7100-7300美元/吨间内震荡，难有方向。

　　小结：

　　美国9月份的零售销售下滑0.1%，扣除汽车销售之后的零售销售增长0.4%；PPI环比跌0.1%，市场预期为环比增0.2%；美国8月份的房屋价格环比增长1.3%，为3月份以来的最小月度增幅。8月份的房价同比增长12.8%，为2006年初以来的最快增幅。对比2006年的最高峰，目前美国房价仍然缩水大约20%。10月的消费者信心指数为71.2，预期为75。昨日公布的美国经济数据较多，房价继续走高，有助于美国房地产市场进一步复苏，而就业消费循环的能量有所减弱。QE退出的延迟对铜价支撑作用非常有限。铜价将继续整理，策略上，前期建议的空单谨慎持有，部分仓位滚动操作。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊