金瑞期货：10月22日晨会观点

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　　【铜】铜价暂难走出盘整格局

　　周一沪铜低开后小幅上行收于52330，伦铜亦窄幅盘整收高7252.25，美债危机定时炸弹暂时解除，投资者再次关注QE退出步伐与节奏，铜价暂未获方向性指引，近期中国公布进口铜数据维持高增长，但从终端行业运行情况看，中国或难以消化新增产量，故对铜价反弹空间不宜乐观。尽管美两党暂时达成协议避免了债务违约的危机，但并未根除支出与赤字问题，随着美债务的不断增长，未来仍将面临政府关门与触及债务上限的问题，不过因此次事件对美经济复苏产生了一定的负面影响，打乱了其退出QE的计划，预计缩减购债时间点延迟至14年1月，基本金属价格重心仍具有一定支撑。基本面方面，中国9月精炼铜进口同比增长18%至34.7万吨的19个月高位，说明中国进口需求仍旺盛，短期内对铜价具有积极作用，不过，近期出炉的产量数据则为市场增添阴影，秘鲁公布其8月铜产量增长16.75%至13.2万吨，中国9月精炼铜产量环比增长10.6%至历史新高62万吨，不断增长的产能将对市场形成一道严峻的考验。综合来看，我们预计铜价短期内维持盘整格局，上方7400将构成较强阻力，随着后期供应压力逐步增强，铜价弱势格局难变，投资者可区间滚动操作，维持逢反弹增持空单思路。

　　【贵金属】静待非农就业数据出炉

　　周一白银表现大幅优于黄金，伦敦金小幅收涨0.02%于1315.82美元，伦敦银收涨1.43%于22.24美元。在财政预算及债务上限问题得以解决后，市场焦点开始重新转向至美联储的货币政策，而在非农数据正式公布前，市场心态趋于谨慎。历史上ADP就业是非农就业数据的一个较好的前瞻性指标，而本月初公布的9月ADP就业数据大幅不及投资者预期，这在一定程度暗示着今晚即将公布的9月非农就业数据将不容乐观，贵金属或因此获得进一步支撑。技术面上，目前黄金已经在1300美元及多根均线上方有所企稳；而白银则已位于60日均线上方，前期技术面上的弱势有所修复。然昨日黄金ETF-SPDR持仓量大幅下降10.51吨，录得了自今年7月9日以来的单日最大降幅，最新持仓量继续刷新年内新低，这表明长期投资者对贵金属后市仍较为悲观。综合而言，我们认为在就业数据低于预期的可能性较大及美联储延缓缩减QE预期的背景下，贵金属短期或将继续呈现偏强震荡格局。周一夜盘沪金主力合约收于262.1元/克，沪银主力合约收于4501元/千克，我们预计今早沪金及沪银合约将平开。操作上，由于今晚非农就业数据不确定性较大，因而建议投资者轻仓参与短多。黄金以整数关口1300美元为止损，对应于沪金合约256.3元/克；白银以前期震荡平台下沿21美元为止损，对应于沪银合约4140元/千克。