广发期货：10月21日商品早报

　　第1页: 震荡向下趋势不改第2页: 工业品暂时无趋势项方向第3页: 挤升水进行时第4页: 缩减QE概率进一步减小第5页: 煤化工建材短期延续震荡为主第6页: 关注缺口位支撑

　　要点：

　　期指上周周初开始表现出上涨乏力，之后开始连续出现下挫的格局，周五勉强录得小阳。沪指均线系统被连续跌破，日级别的布林通道中轨最终也未能守住，最终稍收在此位置下方。成交量角度来看，总体依然维持在1000亿元以上，但周下旬也一度出现了明显的成交缩量倾向。总体虽然外围风险点事件解决，但因为利好预期一度存在，故该事件未表现出良好利好效应。

　　市场环境角度，上周宏观经济密集公布，显示出“通胀回升迅速、经济回升趋缓”的运行格局。但经济回升利好已经有所兑现，成为持续助力市场向上的动力明显减弱。

　　从流动性上看，央行暂停自7月底以来重启的逆回购操作。当前我国银行体系流动性供应总体上仍然比较充裕，上周公开市场实现资金净回笼445亿元。同时9月末广义货币M2增速14.2%，高于全年目标14%，加上四季度新增信贷等都将进入收尾阶段，因此资金面难以出现更加宽松的状态。在市场担心在CPI高于预期的情况下，一定程度上使得做多力量较为欠缺。

　　同时，未来两周上市公司三季报将密集公布，随着三季报披露节奏的加快，包括上市公司的财务数据，前十大流通股股东的持股数据和基金三季度投资组合也将使机构持仓动向有望引导资金流向。预计三季报上市公司加权平均每股收益同比增长将达到一成，高于半年报水平。这可能提高市场做多积极性，但仍然需要警惕业绩地雷的出现。

　　此外，估值虚高的创业板已经“高处不胜寒”，“物美价廉”的创业板新股批量上市，严重冲击现有创业板的高估值题材股，因此还需警惕IPO相关消息。市场量能变化角度，周五沪市成交只有908亿元，市场观望情绪浓厚。传媒、手游、上海自贸区等前期强势股大幅调整，获利回吐压力加大。

　　技术上，大盘已经连续三天收在BOLL线中轨下方，表现一定的较弱的迹象。均线系统的支撑空将转为短期的压力，反弹趋势结束的风险增大，但下方也有望迎来9月9日跳空缺口的支撑。本周震荡思路为主，沪深300主区间2365-2480点，关注量能。

　　行情回顾与展望

　　期指上周周初开始表现出上涨乏力，之后开始连续出现下挫的格局，周五勉强录得小阳。沪指均线系统被连续跌破，日级别的布林通道中轨最终也未能守住，最终稍收在此位置下方。成交量角度来看，总体依然维持在1000亿元以上的成交量，但周下旬也一度出现了明显的成交缩量的倾向。期指总持仓曾上升至9.6万手，但最终不坚定情绪产生，最终只在8.8万手左右，远小于10万手。总体虽然外围风险点事件解决，但因为利好预期一度存在，故该事件未表现出良好利好效应。

　　现货市场表现看，题材热点表现一般，呈现明显的分歧。创业板与主板的分歧明显，创业板估值风险不小。同时，权重板块表现低迷，这也是导致大盘上攻乏力，再次出现回调的原因之一。

　　市场环境角度，上周宏观经济密集公布，显示出“通胀回升迅速、经济回升趋缓”的运行格局。9月CPI同比上涨3.1%，环比上升0.5个百分点，创7个月以来新高，超出市场的预期。9月PPI同比下降1.3%，环比上涨0.2个百分点，跌幅继续收窄，显示国内工业生产领域生产、经营继续向好改善。三季度GDP同比增长7.8%，增速比上季度上升0.3个百分点，小幅超市场预期。加上经济回升利好已经有所兑现，成为持续助力市场向上的动力明显减弱。

　　从流动性上看，央行暂停自7月底以来重启的逆回购操作。当前我国银行体系流动性供应总体上仍然比较充裕，上周公开市场实现资金净回笼445亿元。同时9月末广义货币M2增速14.2%，高于全年目标14%，加上四季度新增信贷等都将进入收尾阶段，因此资金面难以出现更加宽松的状态。在市场担心在CPI高于预期的情况下，一定程度上使得做多力量较为欠缺。

　　同时，未来两周上市公司三季报将密集公布，随着三季报披露节奏的加快，包括上市公司的财务数据，前十大流通股股东的持股数据和基金三季度投资组合也将使机构持仓动向大白于天下，引导资金流向。预计三季报上市公司加权平均每股收益同比增长将达到一成，高于半年报水平。这可能提高市场做多积极性，但仍然需要警惕业绩地雷的出现。

　　此外，估值虚高的创业板已经“高处不胜寒”，“物美价廉”的创业板新股批量上市，严重冲击现有创业板的高估值题材股，因此还需警惕IPO相关消息。　　最后，市场量能变化角度，周五沪市成交只有908亿元，市场观望情绪浓厚。传媒、手游、上海自贸区等前期强势股大幅调整，获利回吐压力加大。若沪市每日成交持续低于1000亿元，市场将面临阶段性调整，需要关注和警惕！

　　技术上，大盘已经连续三天收在BOLL线中轨下方，表现一定的较弱的迹象。均线系统的支撑空将转为短期的压力，反弹趋势结束的风险增大，但下方也有望迎来9月9日跳空缺口的支撑。本周震荡思路为主，沪深300主区间2365-2480点。

　　周末及节内要闻

　　11月召开的十八届三中全会即将为新一轮土地改革政策“定调”。新一轮土地改革的总体方案大致为，在不突破现有土地利用政策、土地使用标准等法律法规的前提下，提高征地补偿额度，缩小征地范围，盘活存量建设用地，规范农村经营性集体建设用地的流转，探索以“集体建设用地使用权交换企业经营权”的新路径，严禁将农地直接流转为商品房建设。与土地改革总体方案相对应，在三中全会之后，相关部门将密集推出一系列新的土地改革政策措施。

　　近期基金公司发布的四季度投资策略显示，基金公司多认为中国四季度的GDP增速将放缓。但在此背景下，对于四季度A股市场的走势，基金则出现了一定分歧。部分基金公司认为四季度A股市场将维持区间震荡，部分基金公司则认为改革预期将带来新一轮上升机会。而受益于政策红利释放的行业则是基金关注的焦点之一。

　　周五(10月18日)，全球主要股市全线上扬，纳指再创13年来收盘新高，标普500指数续创历史新高。当周，全球主要股市均录得上涨，欧美股市均连升两周。

　　截至10月18日，沪深两市共有218只个股连跌3日或3日以上。其中，远东股份、华谊兄弟连续下挫4、3日，累计跌幅依次为18.08%、17.84%，表现较差。在成为创业板市值老大仅一个月之后，股价连续重挫的华谊兄弟便将头名拱手让给此前长期占据该位置的碧水源。与华谊下跌相伴随的是，传媒股集体大幅调整。