广发期货：10月21日商品早报

　　第1页: 震荡向下趋势不改第2页: 工业品暂时无趋势项方向第3页: 挤升水进行时第4页: 缩减QE概率进一步减小第5页: 煤化工建材短期延续震荡为主第6页: 关注缺口位支撑

　　要点：

　　动力煤: 短期利多因素支撑动力煤价格，高库存和产能过剩等因素压制上涨空间。本周行情区间震荡运行的概率较高，参考运行震荡区间[550,570]。煤炭现货市场总体回暖，中长期趋势偏多。

　　焦煤: 焦煤难有趋势性行情，面临上方1170一线的压力，下方空间也在前低附近支撑较强，短期内下跌和上涨空间都有限。

　　焦炭: 钢材产量高位运行，焦炭需求旺盛。但相对于现货，期货仍然存在明显升水，吸引卖出套保资金介入，连焦卖压较重。但近期环保压力加大，唐山的限硫新规也利多高品质焦炭，为连焦带来支撑。操作上，以区间震荡行情对待，支撑位1500，压力位1600。

　　PVC: 预计大连PVC弱势震荡为主。由于部分利空因素已经市场有所反映，且已经调整至6500一线，不建议过分看空PVC ,但仍需警惕电价调整对PVC价格带来冲击，建议6500一线建议观望为主，设好止损遇大跌激进者可于6500下方尝试抢反弹。

　　甲醇: 甲醇内地开工维持在6成之上，内地供应压力逐渐影响到港口价格，关注后期港口到货情况，甲醇基本面偏弱。上周甲醇在2800-2850之间弱势震荡，建议空单持有，多单暂离场观望，关注2800一线支撑情况。

　　玻璃: 玻璃现货市场后期将呈现由南至北的转淡迹象，华东和华南天气情况仍可支撑走货顺畅，东北和华北销售将逐渐转淡。玻璃期货1401合约上周在1330一线承压下行，1405合约下破1300一线，建议空单持有，1401合约也可能下破1300一线，10月末空单及时止盈，关注11月升贴水调整方面的消息。

　　动力煤周报

　　周动力煤期货TC1401以548元/吨开盘，最低下探547.2元/吨，最高上探567.8元/吨，周五报收于562.4元/吨，累计涨幅2.78%。从日线来看周一上涨了2.43%，随后4个交易日基本在[560,565]运行。

　　宏观方面，国内数据方面，2013年三季度中国GDP同比增速为7.8%，9月份工业增加值同比增幅为10.2%，1-9月累计固定资产投资同比增速为20.2%。从数据来看，目前经济形势对动力煤影响偏中性。

　　国外方面，华盛顿时间 16 日晚8 时20 分左右，参院以81 票赞成、18 票反对的表决结果通过议案，随后总统奥巴马签署了财政法案结束政府停摆，并提高债务上限。随后他下令所有的联邦政府雇员于第二天也就是17 日回到工作岗位上，让美国政府重新开门，成功消除了美债违约对经济带来的威胁，驱散了笼罩着整个美国的不确定性和不安情绪。

　　利多方面，自10 月10 日起，山西省所有建设矿井(包括新建、兼并重组整合、持证改造等各类在建矿井)一律停止建设，进行全覆盖安全大整顿。截至2013 年5 月，山西全省共有煤矿1061个，合计产能131144 万吨/年，其中建设矿(包括新建和改扩建)产能为78435 万吨/年，生产矿产能52079 万吨/年。因此，本次停建矿井占到全部产能的59.81%。“此次安全大检查将会持续小半年，对国内煤炭产量有一定的影响，当然这将有利于内蒙煤炭市场，有可能促进内蒙煤炭在短期内煤价上涨。大秦线迎来每年一次的秋季检修，从10月初开始，为期15天，将缓解北方港口库存压力，或将对环渤海动力煤价格形成一定的支撑。海运费上涨，进口煤利润缩减，有利于减少进口，减低港口库存压力。截至18日，皇岛港煤炭总库存量为592.39万吨，同期(601.34万吨)库存减少了8.95万吨。18日秦皇岛港的调入量为57.9万吨，吞吐量是64.9万吨。。本周环渤海地区发热量5500大卡动力煤综合平均价格报531元/吨，比前一报告周期上涨了1元/吨，虽然涨幅不大但这是自去年11月7日以来，环渤海动力煤指数首次上涨。。

　　利空方面，根据国家发改委关于调整发电企业上网电价有关事项的通知，火电大省山东的上网电价则下调1.17分/千瓦时。截至2013年10月11日，6大电厂煤炭库存可用天数为19.71天，而按照电力企业15天-18天的用煤库存要求，电厂库存偏高。

　　综合来看，短期利多因素支撑动力煤价格，高库存和产能过剩等因素压制上涨空间。本周行情区间震荡运行的概率较高，参考运行震荡区间[550,570]。煤炭现货市场总体回暖，中长期趋势偏多。

　　焦煤周报

　　焦煤目前的表现比我们预计的要偏弱很多，主要原因是钢铁旺季不旺,焦企开工率提升和下游补库两大推动煤价上涨因素弱化,10月煤企虽然上调煤价,但不能改变煤价涨幅受限状况。9月钢铁行业PMI指数回落至49.2的收缩区间显示旺季需求恢复力度有限,10月至今也未观察到超预期迹象,焦企开工率回落可能仍将延续。此外,钢厂及独立焦化厂库存已达到年初高位水平,下游进一步补库需求正在弱化。支撑近期焦煤需求改善的两大直接因素,焦企开工率提升与下游补炼焦煤库存都难以持续,尽管主流煤企上调10月煤价,但煤价上涨动力弱化不容忽视。煤焦价格在回归短期均衡水平之后,或将逐渐受中长期负面影响而承压。而供给问题后续进展仍待观察,焦煤集团矿难后产量略有下降,影响不大。

　　我们认为焦煤难有趋势性行情，面临上方1170一线的压力，下方空间也在前低附近支撑较强，短期内下跌和上涨空间都有限。

　　焦炭周报

　　上周，连焦冲高回落。最终J1401收于1561，收盘价较前一周上涨3或0.19%。现货价格稳定。现唐山与平顶山二级冶金焦现货价格分别为1375元/吨、1310元/吨。

　　部分地方政府前三季度的经济增速低于全年目标。为了完成全年任务，部分地方政府计划在四季度增加投入，后期的投资有望提速，这对沪钢是一个潜在的利好。房地产市场的钢材需求总量仍然处于较高水平，加之基建投资有望小幅回升，钢材需求谨慎乐观。

　　当前，钢铁产量高位运行，焦炭需求较旺。据中国钢铁工业协会最新统计数据显示，十月上旬重点企业粗钢日产量176.41万吨，减量2.39万吨，旬环比下降1.34%；全国预估粗钢日产量212.81万吨，减量2.39万吨，旬环比下降1.11%。整体来看，粗钢产量仍处于高位运行态势。

　　焦炭产能利用率继续上升。据“我的钢铁网”统计数据显示，截10月12日，全国53家典型独立焦化厂的开工率整体维持反弹之势。其中，东北地区、华北地区、华中地区独立焦化企业的产能利用率分别71%、85%与98%。

　　钢材产量高位运行，焦炭需求旺盛。但相对于现货，期货仍然存在明显升水，吸引卖出套保资金介入，连焦卖压较重。但近期环保压力加大，唐山的限硫新规也利多高品质焦炭，为连焦带来支撑。操作上，以区间震荡行情对待，支撑位1500，压力位1600。

　　PVC周报

　　上周大连PVC继续徘徊在6500一线。随着旺季结束，国内PVC需求维持低迷状态，市场心态悲哀，华南市场5型电石料主流市场成交价跌20元至6540-6560元/吨(自提)，少量高价货源在6620-6700元/吨附近。华东市场5型电石料主流价跌30元至6500-6630元/吨(自提)，华北市场5型电石料6380-6550元/吨(送到)。东北地区电石料至6450-6550元/吨附近。上周国内电石西北、华东等地价格再度下跌，尽管国内电石已经亏损运行，但受氯碱企业调低开工率影响，各地电石压车严重。目前氯碱企业经营压力巨大，没有自供原盐的氯碱企业烧碱基本无利润空间，而PVC市场仍旧维持在华南6550-6660元/吨的范围，仅内蒙及新疆地区尚有利润空间，一体化的循环经济尚可维持，其他基本处于亏损或者保本阶段。后市需要关注电价是否还会下调以及销售电价是否会下调。上周相关产品中片碱价格继续小幅上调，内蒙古、天津、山东地区片碱企业报价均有不同程度的上调。烧碱上涨一方面是由于以氧化铝为主的下游需求放量；另一方面是新疆地区片碱受铁路运输限制，外销受阻，预计瓜果运输、棉花运输以及之后的春运接连而至，此情况会持续到春节之后。预计后市烧碱价格偏多震荡为主，对PVC价格影响偏空，建议关注。整体上由于国内PVC产能严重过剩，PVC需求低迷，烧碱价格有所反弹，因而预计大连PVC弱势震荡为主。由于部分利空因素已经市场有所反映，且已经调整至6500一线，不建议过分看空PVC ,但仍需警惕电价调整对PVC价格带来冲击，建议6500一线建议观望为主，设好止损遇大跌激进者可于6500下方尝试抢反弹。

　　玻璃周报

　　各地玻璃价格2013.10.14-2013.10.18日走势

　　区域价格 上海 广州 北京 武汉 秦皇岛 济南 沈阳 成都 西安 均价

　　1679 1725 1444 1431 1517 1474 1454 1662 1407 1558

　　环比变化/元/吨 13 7 -5 4 -3 5 -14 6 -12 2

　　上周玻璃现货市场呈现南强北弱的局面，华东和华南地区气温适宜，出货顺畅、产销平衡，价格仍有小幅上行，东北地区出货困难，华北和华中地区由于新增生产线较多，竞争压力大，价格已有松动。预计后期随着温度逐渐降低，淡季的来临，上涨接近半年的玻璃现货价格即将转弱。玻璃成本方面，9月开始上涨的重质纯碱价格仍在上涨，目前不少地区上涨至1550元/吨，纯碱企业转亏为盈，采取限产保持利润，纯碱价格的上涨动玻璃成本上行44元/吨。玻璃生产企业库存继续增加2万重箱至2741万重箱。生产线方面湖北三峡五线600吨开始生产玻璃，后期继续点火生产线将逐渐减少。2013年10月18日中国玻璃综合指数1145.52点，环比上周上涨1.10点；中国玻璃价格指数1136.55点，环比上周上涨1.62点；中国玻璃信心指数1181.38点，环比上周上涨-0.98点。

　　玻璃现货市场后期将呈现由南至北的转淡迹象，华东和华南天气情况仍可支撑走货顺畅，东北和华北销售将逐渐转淡。玻璃期货1401合约上周在1330一线承压下行，1405合约下破1300一线，建议空单持有，1401合约也可能下破1300一线，10月末空单及时止盈，关注11月升贴水调整方面的消息。

　　甲醇周报

　　国内甲醇市场价格继续下滑，陕北和内蒙主要甲醇生产厂家下调出厂价格，普遍下降幅度在100元/吨左右，华东下滑100元/吨至3285元/吨，华南市场由于船期推后拉涨95元/吨至3385元/吨，华北下跌125元/吨至2615元/吨，山东下滑140元/吨至2785元/吨，西北下滑15元/吨至2490元/吨。国内甲醇生产企业开工率较上周有小幅下滑，不过仍在60%以上，内地甲醇生产企业库存抬高，后期可能继续降价销货。下游方面走势不佳。甲醛受甲醇价格下滑和下游需求不佳影响市场价格大幅下滑，山东甲醛降价50-70元/吨至1350-1430元/吨，河北下跌70元/吨至1330-1400元/吨，甲醛下游需求甲缩醛和板材表现欠佳。醋酸江苏价格持平3150-3250元/吨，浙江下滑50元/吨至3200-3250元/吨，醋酸方面江苏索普120万吨醋酸装置停产，市场出现止跌态势，预计醋酸开工率低，供应压力减少，市场价格仍有一定支撑，不过后期复产价格将走软。二甲醚市场开工率6成，下游需求不佳，市场成交不理想，市场看空气氛浓厚。截止到10月11日，华东和华南港口库存分别为15.8和7.3万吨，华东库存减少，华南增加，台风影响部分货船延迟到港，华东和华南港口库存正在恢复中。

　　甲醇内地开工维持在6成之上，内地供应压力逐渐影响到港口价格，关注后期港口到货情况，甲醇基本面偏弱。上周甲醇在2800-2850之间弱势震荡，建议空单持有，多单暂离场观望，关注2800一线支撑情况。