广发期货：10月21日商品早报

　　第1页: 震荡向下趋势不改第2页: 工业品暂时无趋势项方向第3页: 挤升水进行时第4页: 缩减QE概率进一步减小第5页: 煤化工建材短期延续震荡为主第6页: 关注缺口位支撑

　　要点：

　　我们预计原油仍将弱势，观望为主。

　　沥青短期内预计将弱势。

　　收储传闻迟迟未获证实，但下游汽车产销表现良好，轮胎处于销售旺季支撑胶价。后市操作上仍以20000-21300的区间震荡来对待，前期持有多单以20000为止损，21000附近止盈。

　　基本面来看，石化检修装置过多导致供应偏紧，但价格高涨后商家出货阻力加大，市场处于震荡偏弱态势。本周连塑或维持整理走势，操作上若持有多单可考虑5日线上方止盈离场。

　　PTA中短期基本面依然相对偏空，1401跌破7700一线支撑后预计将向7500一线寻找支撑。建议交易以冲高沽空为主或偏空思维，前期高位空单可谨慎持有。

　　原油：

　　美国能源部旗下的美国能源信息署(EIA)发布报告称，中国已在9月超越美国，成为“全球最大的原油净进口国”，主要由于经济增长速度相对较快，且汽车销售表现强劲，“9月，中国的日均原油消费量较产量多出630万桶，这意味着中国必须进口同等数量的原油来填补这一差额。”我们认为短期市场情绪仍将恐慌，短期内原油或仍将弱势。

　　困扰市场长达数周的美国债务上限危机，在10月17日的最后关头，随着奥巴马签署了法案，终于得到了解决。最终共和党人放弃了将立法与奥巴马医保法案挂钩的要求，之后的讨论便一帆风顺，参众两院很快通过了协议，避免了美国陷入真正的债务违约。此前美国政府可以动用的资金约300亿美元，而17日当日到期的债务约为1200亿美元。假使提升债务上限的协议不能通过，则美国政府将不得不宣布债务违约，届时诸如CDS等一系列金融衍生品将被触发，继续下去则会引发金融海啸。

　　我们预计原油仍将弱势，观望为主。

　　沥青

　　前来看，国内沥青厂生产情况有所好转、毛利提高，国内沥青厂家整体装置开工率达到72.5%，虽然10月有部分大厂开始检修，但行业装置开工率预计仍将维持在71%左右，市场供应量充裕。从库存角度看，情况相对稳定，国内主要厂家平均库存在38%左右，库存较前期上升，处于中位，除华南地区库存明显增加外，华北、长三角、东北、山东等地库存变化不大。

　　具体来看，北方地区目前供应稳定，赶尾行情消化一定库存；华南地区主要炼厂维持较高负荷，供应大于需求，库存急速上升，产品滞销。另外，从进出口情况来看，国产沥青与进口沥青价差扩大，这对国内沥青价格形成一定压力。

　　沥青短期内预计将弱势，继续寻底中。

　　沪胶：

　　沪胶1401合约上周冲高回落，周波幅加大，但整体仍未摆脱震荡区间。

　　现货市场，本周天胶现货市场价格随期货市场震荡起伏。周初现货市场价格也随期价大幅上调。周中烟片胶交投活跃，主要是由于现货市场和期货市场存在价差，部分投资者成交烟片套利。东南亚外盘方面，泰国原料价格小幅上调，11、12 月美金胶船货成交较活跃。消息面截至10 月15 日，青岛保税区橡胶总库存较9 月29 日下降近1.2万吨至25.96 万吨，延续下降趋势。其中，天然橡胶库存下降近9,000 吨，合成胶库存减少近3,000 吨，复合胶库存也是小幅下降。

　　收储传闻迟迟未获证实，但下游汽车产销表现良好，轮胎处于销售旺季支撑胶价。后市操作上仍以20000-21300的区间震荡来对待，前期持有多单以20000为止损，21000附近止盈。

　　连塑：

　　连塑上周冲高回落，周初一度创出近期新高，但高位风险积聚导致市场回落，价格较周初变动不大。

　　现货市场，周初，场在货源偏紧和石化调涨出厂价格带动下震荡上行，市场价格一度涨至年内高点。但高价在一定程度上抑制了下游需求的释放，使得下游补仓积极性不高，商家出货阻力凸显。临近周末，部分市场价格承压下跌50-100元/吨。总的来看，本周LLDPE价格环比基本持平，市场成交难放量有限。农膜原料市场止涨趋稳，厂家及下游经销商、农户观望情绪依然较浓，高价订单成交阻力较大。

　　基本面来看，石化检修装置过多导致供应偏紧，但价格高涨后商家出货阻力加大，市场处于震荡偏弱态势。本周连塑或维持整理走势，操作上若持有多单可考虑5日线上方止盈离场。

　　PTA

　　上周郑州PTA弱势震荡，向下突破，主力1401合约跌破7700一线支撑。

　　PTA有关基本面状况如下：上周腾龙芳烃80万吨PX装置正式投产，腾龙芳烃的投产拉开了亚洲PX投产序幕，受此影响亚洲PX价格向下调整，4季度除了中国腾龙芳烃160万吨、中石化彭州68万吨外，印度也有可能投产其PX装置，明年亚洲也将继续迎来PX新装置投产，因而中短期PX基本面偏空，从PX与石脑油价差来看，PX价格仍有压缩空间；上周末石脑油跌7美元至929-932美元/吨CFR日本。

　　异构级MX跌48美元至1170-1171美元/吨FOB韩国。PX：亚洲跌23美元至1392-1393美元/吨FOB韩国和1416-1417美元/吨CFR中国台湾；欧洲跌20美元至1309-1311美元/吨FOB鹿特丹；美国跌20美元至1355-1365美元/吨FOB美国海湾，其它基础芳烃化合物也跟随下跌。翔鹭440万吨PTA装置可能于11月投产，预计这套装置将在腾龙芳烃装置稳定后投产，此后国内还将有其它PTA装置投产。目前国内PTA装置开工率维持在74%左右，主要是由于PTA装置生产经营利润不佳所致。PTA现货表现低迷，上周五江浙PTA现货价格跌至7500一线。受人民币升值等因素影响，PTA终端纺至服装出口需求偏弱，上周五人民币美元牌价突破6.14关口。上周聚酯产业链价格延续下跌，受需求拖累及聚酯原料价格大幅下挫，涤丝重心同步下调100-200元/吨。上周下游织造工厂开机率维持在73.1%，织造工厂逢低采购，涤丝产销回升至105%，POY库存降至15.6天，涤纶DTY库存降至27.6天，涤纶FDY库存稳定在23.6天，CCF涤纶长丝负荷降至73.6%，部分绍兴地区聚酯工厂FDY产量减少。聚酯工厂PTA原料相对充足。整体上PX价格弱势下滑，人民币加速升值打压PTA需求，同时PTA、PX后市依然面临扩产，PTA中短期基本面依然相对偏空，1401跌破7700一线支撑后预计将向7500一线寻找支撑。建议交易以冲高沽空为主或偏空思维，前期高位空单可谨慎持有。