中证商品早报20131018

分析师

观点

品种

展望

操作建议

王晓黎

观点:大公意外调降美主权评级，短期金银多空格局被打破

1)昨日中国评级机构大公意外下调美主权评级至A-，市场风险情绪再度升温，金银在本轮行情震荡下延企稳大幅反弹，两者涨幅均超过2%，短期弱势格局被打破

2)虽然昨日奥巴马签署了美国政府重新开门和提高债务上限的法案，但是下午大公将美国本、外币主权信用等级从A下调至A-，考虑美国债务/财政谈判明年1-2月依旧会陷入拉锯，市场的风险情绪再度出现明显上升，刺激金银大幅上行

3)昨日联储官员FISHER和EVANS均表示目前(10月)不是接触宽松政策的时候，且强调就业市场复苏可持续性对QE收紧的重要性，使得10月收紧QE的可能性已经很小，这给后期金银价格的企稳带来了支撑

4)SPDR持仓昨日继续减持3.3吨至882.23吨，国内市场多空均现加仓，其中空方主力略显主动，但双方在目前价格的分歧明显在加大，资金博弈将趋于白热化

结论：我们认为大公的评级调降影响有限，但在短期内破坏了此前的多空格局，考虑QE收紧的可能推迟，短期内金银价格或呈现企稳，但考虑四季度美国经济复苏和QE收紧预期仍在，操作上白银前期空单止盈离场，暂时观望，待经济数据明朗后再逢高沽空

黄金

震荡偏强

观望

白银

震荡偏强

空单止盈离场，观望

黄福龙

吴锴

郑琼香

观点：金属下跌，整体震荡局势不改

(1)LME市场昨日盘中先明显下挫，铜盘中一度下行至7185美元的低点，但之后均震荡回升，收回一定的跌幅，其中铅表现继续强势，收涨0.12%，其他金属收跌

(2)美两党债务上限谈判基本达成协议，因此美国财政问题告一段落，市场短期将关注因政府停摆而推迟发布的美国经济数据

(3)今日中国公布国内三季度经济数据，关注数据对金属市场的指引。预计三季度数据环比有所好转

(4)昨日LME铝库存大幅增加1.5%，创下2012年9月以来的最大增幅，为前日锌库存大幅增加后，LME库存的再次异动

结论：美预算谈判达成协议，但金属市场对此并未积极反映，短期走势将重点关注美国和中国经济数据的指引，预计金属短期或呈现震荡局势。而目前以铜为主的金属基本面表现仍然较弱，但铅锌表现略显强势，整体金属基本面呈现分化态势。操作上铜空单轻仓持有，止损7300美元/吨，沪铜对应53000元/吨

铜

震荡

空单续持

铝

震荡

观望

锌

震荡

观望

铅

震荡偏强

国庆节前提示的买伦铅抛伦铜操作若有介入，可续持

林玲

观点：螺纹继续下挫，调整格局不变

(1)昨日螺纹早盘小幅高开，盘中再度震荡下挫，日线收阴。量能方面，成交量和持仓量均有所下降，主力逐渐向rb1405移仓

(2)昨日全国建材现货市场平均价格下跌，北京、天津、上海、广州等主流市场螺纹钢价格弱势下跌，成交情况一般，以上海市场价格和主力合约收盘价为例，期现价差为120元/吨左右

(3)昨日钢坯市场弱势持稳，唐山钢坯价格保持不变，62%的澳洲粉矿外盘报价维稳在135美元/吨

(4)中钢协最新数据，预估10月上旬全国粗钢日产量为212.7万吨，旬环比下降1.1%；10月上旬，重点企业钢材库存为1350.2万吨，旬环比增加88.9万吨或7.1%

(5)昨日全球第四大、澳大利亚第三大铁矿石生产厂家FMG集团公布，今年3季度铁矿石产量为3490万吨，同比增幅达91%，环比增2%，创历史新高

结论：钢材市场价格下跌，终端成交仍维持平稳释放，产量维持高位。我们延续季报观点，中长期钢铁供过于求的弱平衡基本面仍将维持，10月份需求能否超预期释放仍是关键，目前看概率偏低，10-11月冬储启动前钢价将以弱势、低位震荡为主。昨日螺纹主力合约rb1401震荡走低，调整格局不变，建议螺纹钢主力合约rb1401昨日入场空单轻仓续持

螺纹

偏空

昨日入场空单持有

陈逍遥

观点：弱势盘整    调整格局未改

(1)昨天JM1401日内在1130震荡走低，尾盘回落至1128；焦炭方面趋势和焦煤相同，尾盘回落至1557。量能方面，两品种成交持仓和前期基本持平

(2)国内炼焦煤、焦炭平稳运行。焦煤期货主力合约期现价差在58元/吨，焦炭期现价差在42元/吨

(3)昨日，贵州省黔南布依族苗族自治州福泉市发生一起煤矿瓦斯爆炸事故，初步核实造成4人下落不明

结论：目前基本面上来看和前期并无明显变化，主要的变化来自于煤炭安监力度的加码，这点在四季报中我们已经有所提及。期货方面，多空博弈加大。焦炭延续净多格局，J1401前20名净多4736手，焦煤JM1401前20名净空在1174手。操作上，处于风险考虑，短期观望为宜

焦炭

震荡

观望

焦煤

震荡

观望

潘亚舒

观点：中长期仍看好，多单续持

动力煤

震荡偏强

多单续持

刘建

观点：油市放量减仓下行，近期或跌破100美元支撑

(1)油市昨日大幅回落，所有品种均回吐了前一日因美债上限谈判一致引发的上行，市场延续放量减仓格局，整体状态趋弱，WTI原油触及本轮反弹新低，盘中于100美元附近多次反复，但已形成空头排列，有延续回落的迹象

(2)船运数据显示，截至11月2日的4周内，OPEC11国原油出口量将降低69万桶至2345万桶/天；土耳其称明年将增加伊朗原油进口至10万桶/天

(3)NOAA数据显示，美国今冬取暖季(11月～1月)气温将高于正常水平，全美平均取暖日33天，低于去年54%，低于均值30%

结论：油市昨日回吐了前一日跌幅，市场延续偏弱格局，有进一步跌破区间下沿支撑的极限，市场供需趋弱，Brent换月当日近次价差触及3个月低点，今冬气温取暖亦将削减取暖消费，整体看，市场重回下跌的可能性较大，近期或跌破100美元

原油

震荡

观望

张灵军

观点：市场震荡下跌 关注关键点位争夺

(1)上一交易日LLDPE高开后震荡回落，但较其他能化品种仍显强势，跨月价差继续窄幅震荡，仍处于500元/吨附近；V1401高开后亦回落，重心下移至6500一线附近

(2)东北亚乙烯市场交易惨淡，价格保持平稳，报于1425美元/吨；LLDPE现货方面，中油华北小幅下调出厂价50元/吨，为近期首次下调出厂价，当前贸易商期现价差475元/吨；PVC现货方面价格继续保持稳定

(3)据石化检测数据显示，本周中石化华北PE库存下降31.7%，但线性库存库存下降有限，库存下降主要受市场进口货源紧张及石化大幅拉涨刺激；目前装置负荷在83%

结论：上一交易日LLDPE连续第三天回调，供给面仍略显偏紧，但上游支撑有所减弱，短期关注11300一线争夺，建议投资者可继续关注高位谨慎做空机会；PVC方面，价格重心仍徘徊于6500一线，窄幅震荡仍为近期主旋律

塑料

震荡

观望

PVC

震荡偏弱

观望

潘翔

观点:国内供应压力不减，港口僵局或难以维持

(1)昨日甲醇期货延续震荡走势，收2818，跌0.18%，2810一线支撑偏强

(2)昨日现货市场，江苏方面仍旧延续前期僵局，但整体价格有所下滑，但幅度不大，太仓报价3300，进口甲醇货少价高的情况仍在延续，贸易商对进口货源的挺价意愿仍较为强烈

(3)本周国内供应数据，西北地区(包括内蒙地区)甲醇开工率 83.9%，降低 1.0 个百分点，全国开工率 73.8%，较上周增长 0.6 个百分点

(4)截至10月17日，沿海港口库存(不包括宁波)略有增加。其中，宁波港口库存在 10.6 万吨左右，降低 2.2 万吨。华东港口库存 14.3 万吨，增加 1.7 万吨，华南港口 7.3 万吨，降低 1万吨

结论：此前港口国产货源以及进口货源的博弈仍在延续，价格居高不下，但目前来看已有下跌迹象，我们仍旧维持前期观点，即港口与内陆的价格分化将导致跨市套利增加，港口市场将持续受到内陆货源的冲击，拉低整体价格重心，此外，伊朗大型装置开工率增加，11月份甲醇进口相对乐观，市场预期未来港库将逐步回升，进口货源货少价高对整体市场的支撑将逐步弱化，因此我们看淡10、11月份甲醇表现，建议投资者维持偏空思路，留意2810一线的沽空机会

甲醇

震荡偏空

观望为主

王涛

观点：期价大幅跳水短期弱势延续

(1)周四TA1401合约开盘7796，上午走势尚平，午后开始大幅跳水，收于7612结算价跌164，成交放量至53万余手，大幅增仓71782手至565074手

(2)受期价跳水影响，现货市场昨日进一步走弱，江浙主流价格下跌约80元至7500-7560元/吨；船货市场下跌10美元左右目前1010-1020美元/吨台湾及韩国船货；1401合约收盘价目前较现货升水在120左右，昨日大幅缩小，已脱离无风险边界

(3)昨日江浙涤丝市场总体持稳，企业平报为主，零星报跌；轻纺城客增单增，总成交743万米，长丝布类成交608万米，短纤布类成交135万米

(4)亚洲PX隔夜下跌27美元收于1415.5美元/吨FOB韩国和1439.5美元/吨CFR中国

结论：由于下游近期受需求及资金因素困扰，现货行情持续承压，PTA期现价扩大拖累昨日期价大幅跳水；晚间原油及PX皆有明显跌势，预计今日市场将进一步显弱，操作上前期若有空单建议续持，7700上方仍可追空，预计本轮下方支撑将在7500附近

PTA

偏弱

空单建议续持，7700上方仍可追空，预计本轮下方支撑将在7500附近

许俐

观点：沪胶继续回落，延续区间震荡格局

(1)周四沪胶高开后一路震荡下行，重心回落至20500下方，整体处于9月以来的震荡区间，量仓方面，主力空增仓大过多头增仓，成交量扩大，显示短期市场上行压力仍存

(2)欧洲9月份汽车销量同比增长5.5%至119万辆，创两年多来最大同比涨幅，9月回暖有季节性因素作用，分国家看，只有奥地利、德国、意大利和荷兰四个国家汽车销量出现同比下滑，其他国家均实现同比增长。由于主要汽车市场需求疲软，1-9月汽车销售仍呈现4%的下滑，为934万辆；但已较去年疲态略显缓和

(3)现货市场价格出现回落，国内现货19300-20000，跌100元/吨；青岛保税区东南亚天胶现货2340-2600，跌10美元/吨，询盘气氛一般，以实单商谈为主；从保税区天胶进口盈利情况看，印尼胶进口价差出现盈利，马来胶、泰国胶则盈利空间有限

结论：天胶市场延续回调态势，短期看上行动力略显受阻；前期利多因素中，主要天胶消费地区中国的收储政策迟迟未决，令市场上行仍显谨慎；而整体能化品的走弱对天胶市场形成了一定拖累；但总体看，基本面改善继续有效的情况下，沪胶大幅下挫的空间有限，操作上，前期多单续持，止损20000

橡胶

震荡

多单续持，止损20000

沈利萍

观点：基本面难有支撑，沥青将震荡偏空

(1)昨日沥青主力1402合约开盘4448，日内震荡下跌，最终报收4412，跌42或0.94%，主力成交仅14.3万手，增仓5924至73002手

(2)东北地区迎来大面积降温天气，终端需求减弱，当地库存小幅上涨；华南需求不温不火，加之炼厂检修前增加产量，库存较上周大幅上涨15%；中、东部需求尚平稳，但整体市场略显清淡，国内沥青过剩局面加剧

(3)价格方面，大部分地区依旧保持平稳，但昨日镇海炼化及中海四川下调重交沥青50元/吨，两主力炼厂此次价格下调，或给市场带来连锁反应，特别是华东地区部分炼厂价格有望跟跌或加大优惠力度，沥青市场或提前转弱，期货价格下跌趋势难以扭转

(4)本周国内主炼装置开工率为69%与上周持平，但随刚性需求转淡，开工率或将逐步降低，其中辽河石化计划20、23日左右分别有一套装置转产，中化弘润装置目前间接生产沥青和渣油，而本月底沥青产品将停产

结论：沥青交易以来价格重心一路下移，昨日国际原油呈现跌势，沥青成本支撑或削弱，加之两主力炼厂此次调价，利空因素显现，沥青淡季或提前到来，近期价格走弱将成定局。操作建议上可维持空头思路，适机逢高布空

沥青

震荡偏空

逢高沽空

张骏

观点：市场情绪回落，玻璃低位震荡

(1)昨日玻璃主力1401合约开于1318点，日内随板块整体下行，最终报收于1308点，跌13点或0.98%，主力成交仍无起色，持仓维持在68万手。远月1405合约持仓增至42万手，昨日大幅下挫1.67%，收于1298点新低

(2)现货方面，华东会议之后生产企业调价过程基本结束，涨幅未能如期达到40元/吨，昨日华东市场报价与上一日基本持平；华南市场走势持稳，漳州旗滨5mm上浮8元/吨至1728元/吨；华北沙河地区暂时止跌企稳。总体来看，今年玻璃市场整体的旺季走势已告一段落，后市或将开始震荡回落，华北及华中等产能增长较快地区将受考验

结论：近期玻璃走势依然维持弱势，主力已开始移仓换月，市场情绪依然偏空，但目前点位进一步下跌空间有限，短期或保持低位震荡的格局，建议维持观望

玻璃

弱势震荡

观望

陈静

观点：后期上方压力渐增，玉米恐难继续上行

(1)昨日东北港口玉米收购价格走低，锦州、鲅鱼圈收购2250-2260元/吨，15%水分，价格高位区间较昨日下调10元/吨，广东港口玉米港口库存继续保持60万吨以上，二等陈粮码头散船主流报价2440-2460，较昨日持平，另据悉今年美国进口玉米20日前后到货

(2)近日吉林地区国产DDGS、上海港进口DDGS价格有所下滑，其中吉林长春地区蛋白25%脂肪8%以上的金黄色DDGS出厂报价2350元/吨，周比下降50元/吨

(3)华北产区山东、河南、河北省新季玉米陆续上市，整体收购报价呈现稳中下降趋势

结论：昨日南北港口玉米市场价格持续走低，因各地新粮陆续上市，国内现货报价稳中走跌，故料后期上方压力渐增，玉米恐难继续上行

操作建议：短线以观望为宜，中长线持空头思路，若C1405不能有效突破2350一线则轻仓逢高布空，止损设于2360

玉米

偏弱

短线以观望为宜，中长线持空头思路，若C1405不能有效突破2350一线则轻仓逢高布空，止损设于2360

观点：广交会订单情况不容乐观，故预期郑棉继续偏弱震荡

(1)国内新疆，山东，湖北频现籽棉买卖双方陷僵持状态，籽棉收购进度迟缓

(2)10月上旬以来，纺织厂对保税印度棉、澳棉、美棉、西非棉以及中亚棉采购活跃，一方面是由于从美棉、印度棉的采摘和皮棉上市期来推算，12月25日前能装运到港的外棉数量非常有限，而另一方面滑准关税棉花进口配额最迟要在12月31日前必须使用，否则上缴或作废

(3)114届广交会一期表现不佳，开幕前两日，到会客商总数比上届同期下降一万多人，业内普遍认为三期纺织服装专场亦不容乐观

(4)美棉收获期天气良好使市场对美棉减产的担忧减轻，价格下行压力趋增

结论：近期籽棉收购陷入僵持状，目前港口进口棉库存快速消化，新陈棉供给略显偏紧，但广交会订单情况不容乐观，故预期受此影响近期郑棉继续偏弱震荡

操作建议：观望或轻仓区间操作

棉花

震荡

观望或轻仓区间操作

吴向科

观点：关键位置支撑显现，豆类将转强

(1)美豆在1260一线关键位置获取支撑，昨晚主力合约收盘1293.25美分，涨1.19%。豆粕强于豆油。国内市场昨日继续下探寻求支撑，表现为油脂强于豆粕。豆粕总持仓继续攀升至395万手，豆油总持仓118万手，处历史高位，市场分歧加大

(2)USDA可能不会再公布10月份供需报告，因关门期间未能获取数据。USDA将在11月8日公布11月供需报告，继续评估新豆单产和产量

(3)新豆继续收割，中国沿海库存的降低会促使对美豆的采购和装船进度的加快。近期沿海港口大豆货源有限，分销价格有所上涨，豆粕现货价格也维持4350-4550高位

(4)17日国家拍卖2010年储备大豆50万吨成交28.2万吨，成交率56.3%，成交均价4021元/吨。市场消息称今年拍卖过程将到此结束，或将启动新年度收储工作

结论：美豆如期在1260一线获取支撑，转强可能性增加。国内豆粕基差进一步拉大限制期货下跌空间，油脂整体有企稳迹象。操作建议：豆粕持有多单(9月6日入场)，参考3550离场，豆油持有多单(10月16日入场)，参考6880离场

豆

震荡

观望

豆粕

偏强

豆粕持有多单(9月6日入场)，参考3550离场

豆油

偏强

多单持有，1401如果创出新低止损(6880)

王聪颖

观点：原糖19美分多空争夺，郑糖短期区间震荡

(1)原糖人工盘表现更为强劲，早盘下探后强力收回，19美分多空争夺。郑糖高开低走，区间上沿压力仍存

(2)新疆2013/14年度因甜菜面积同比减少11.1%，预计甜菜收购量150万吨，同比减少25万吨，预计生产食糖17.9万吨，同比下降7.3%。甜菜糖平均收购价488元/吨，同比上涨7.5%，按照食糖现货售价5200元/吨计算，新疆兵团制糖企业本榨季全面亏损

(3)降雨导致欧洲甜菜主产区收割难度增大，且有可能导致甜菜减产。潮湿天气推迟俄罗斯和乌克兰的甜菜收割，而法国、德国和波兰今年的产量或减少

(4)现货报价柳州持稳，报5540 元/吨；北京和上海报价5800元/吨，较上一日分别上涨100元/吨和40元/吨

结论：巴西产量不及预期，3420万吨和去年基本持平；印度、泰国甘蔗增产，但食糖产量增幅仍存变数；中国南方甘蔗开榨略推迟，因甘蔗糖分偏低，后期食糖增产需要昼夜温差大且没有霜冻。新榨季开局不利，上方压力位仍有望突破。从技术看，郑糖连续上涨后短期出现调整需求。操作上，1405多单续持，止损5110

白糖

多

1405多单续持，止损5110

刘宾

观点：期指三连阴 触及关键支撑区域

(1)期指周四没有受到太多隔夜美股强力上涨的影响，而是呈现高开低走的延续调整格局，技术上三连阴，接近2400点附件的重要支撑区域，该区域能否守住对于行情的发展较为关键

(2)国内今天公布3季度GDP等宏观数据，料略微利多，昨天煤炭、有色周期股提前反弹似乎有所体现，但是这种改善能否在4季度得到延续却存在较大质疑，因此GDP数据能否拯救本周连续回调的格局还需要进一步验证

(3)不过昨天传媒概念股再度启动，也显示主题投资最近虽然回调力度较大，但似乎并没有完全结束，而更多可能是一种洗牌动作，后期不排除仍将轮番热络的景象

(4)国际市场美国政府重新开门，债务上限问题暂时缓和，虽然昨天黄金的表现一度显示出了对美国评级的担忧，但预计整体影响不大，美国“问题”将趋于平淡

(5)从持仓面看，总持仓小幅回落，多空博弈仍在继续，不过空方主力继续增仓，而多方主力却出现减仓，这也符合昨天我们的判断，因此也加重了昨天市场的压力，不过多头整体也表现顽强，仍呈现较为的抵抗，多空胜负仍未揭晓              

结论：今天GDP数据能否扭转三连阴的调整局面较为关键，否则技术上形成破位，则可能扩大调整级别，但我们暂时还是不悲观，依旧认为改革政策驱动的主题投资行情仍没有结束，只是短线需注意风险，投资者继续关注沪综指2170-2180的支撑有效性，期指则关注2380-2400的支撑。

股指

震荡

多单轻仓持有，注意风险，止损下移到2380点