银河期货10月16日晨会纪要

　　贵金属

　　隔夜纽约期金和期银主力合约多空双方争夺激烈，尾盘收复日内跌幅，成交大幅增加，量价配比显示下方买盘较为强劲。尽管周一参众两院谈判趋近达成一致，但众议院就医改提出新要求遭参议院反对，细节未定导致市场避险情绪增强，同时评级机构惠誉称可能下调美国信用评级，美元冲高回落，贵金属超跌反弹；资金面上本月在持续抛售金银，黄金ETF基金持仓隔夜不变，同期白银ETF基金持仓减持53.95吨。整体来看，在周四前两党达成一致的可能性很大，贵金属避险情绪削弱，后市弱势难改。今日仍密切关注两党谈判进展。 操作上，贵金属短期宽幅震荡调整为主，分别于上方1280和21.5美元存在较强压力，今日有望回踩下方1250和20.5美元支撑。对应国内沪金和沪银主力合约目标区间257-251元和4360-4200元。

　　股指

　　昨日股指震荡收跌，题材活跃，银行等蓝筹维持调整。股指的回调一方面是短线的技术性需求，另一方面是由于权重股缺乏数据支持。已公布的宏观数据显示经济复苏势头较为脆弱，但又没有经济动力丧失的现象，造成股市上下两难的局面。10月份以来股指的反弹，动力主要来自于基于政策预期的热点轮动。目前看来，题材活跃的势头还没有结束的迹象，能够对市场形成支撑。但大盘能否突破上方压力还是取决于权重股的表现。短期内，继续震荡偏多思路对待。

　　铜

　　周二LME铜小幅收高5美元，对美国将短期上调国债上限的预期和中国9月份铜进口量高启给铜价以支持，但美国股市和债市反映正好相反，周二国会两党的第一个计划未获得通过，周四前达成协议的前景非常复杂，惠誉将美国3A评价置于负面观察名单。回想2011年5月和8月时也曾出现类似情况，虽然最终达成协议，但评级机构下调美国评级还是给市场很大压力。另外周五要公布的中国宏观数据值得关注。基本面上，LME现货贴水22美元，LME铜库存继续下降。国内电缆行业旺季渐渐结束，定单处于平缓趋势。今天我们关注中国换月后的升水情况，以明确在6-9月份国内供需偏紧的情况是否发生变化。力拓今年产量预期从前期的下降3%调到增加4.4%。技术上，铜价仍于7100-7300美元区间震荡，短期关注阻力的有效性。交易上中长线空单继续持有。

　　铝

　　周二LME3月铝延续下跌，收报1854美元/吨，跌幅为1.12%。美参议院两党谈判暂停，众议院对临时提高债务至12月15日进行表决，惠誉将美评级置于负面观察名单。国务院出台化解过剩产能指导意见，后续仍将观察其细部解释，分业政策电解铝方面略显失望，无实质利好。15日铝长江现货均价为14500元/吨，贴水15至升水25元/吨，铝锭现货价格跳水，除品牌铝锭维持14500元/吨价位，市场有部分逢低接货，但比较有限。建议沪铝合理控制持仓。

　　锌

　　昨夜LME锌价收于1930，下跌0.18%，盘中创出近期新高，但尾盘回落。现货方面，对期货主力合约升水依然在100~150元/吨附近，冶炼厂目前库存压力不大，出货意愿不强，下游恐高，买兴低，整体成交较为清淡。消息面上，LME交割库有望落户上海自贸区。一些大型贸易商已经谋划在上海洋山保税港区建设国内首个LME交割库。目前看来，节后宏观经济环境并不明朗，短期锌价依然震荡上行，观望为主，关注1401合约14600元一线支撑有效性，上方看向前期高位15300元一线目标位。

　　钢材

　　昨日螺纹上行受阻有所回落，持仓量增加2.4万手。宏观方面：昨日国务院发布化解产能严重过剩矛盾的指导意见，将继续推动山东、河北等五省压缩钢铁产能8000万吨以上，这有利于缓解产能过剩但短期格局难扭转。行业方面：昨日新交所铁矿石掉期Q413微涨0.39至130.94美元/吨，10月合约与前持平，为132.75美元/吨，近期铁矿石市场表现相对平稳，而各地钢材价格整体依旧不振，成交一般。操作上，昨日螺纹期货主力1401合约承压20日均线有所回落，尽管走势有所转弱，但由于钢铁产能压缩的消息将对市场氛围有一定提振作用，短期螺纹有望继续持稳。

　　油脂

　　昨日CBOT大豆期货受收割对冲卖盘打压继续收跌，周二降雨小幅放缓大豆收割，不过随后天气将转晴。NOPA周二数据显示，美国9月大豆压榨量1.0868亿蒲式耳，创四年低点，但高于分析师预估的1.064亿蒲；美国9月豆油库存降幅大于预期为13.72亿磅，8月为16.69亿磅，分析师预估为14.73亿磅。马盘昨日因节假日休市，关注今日出口数据。昨日内盘油脂震荡走高，豆油领涨，现货报价整体稳定。据万德修正数据显示，我国港口大豆库存下滑至480万吨左右，供给相对较紧，不过预计11、12月我国进口大豆月均到港量或达到600万吨，后期供给充足；目前豆油商业库存为104万吨，棕油库存较上周下滑10万吨，至90万吨，整体油脂库存依然较高，但下滑趋势明显。操作上，美豆季节性收割压力显现，且国内后期进口大豆到港量增加也给市场增添压力；马棕油出口强劲且库存增幅小于预期支撑市场，短期预计棕油仍强于豆油，5月合约的买棕油抛豆油套利仍可持有。

　　白糖

　　周二原糖指数报收于18.65，下跌0.34，跌幅1.79%(主力03合约报收于18.70，下跌0.35，跌幅1.84%)；原糖冲高回落；国内糖市方面：郑糖高开震荡，呈现近弱远强格局；产业面上：受洪涝灾害影响，今年黑龙江省甜菜大量受灾，初步预估2013/14榨季黑龙江省食糖产量仅有数万吨，远低于2012/13榨季的23.69万吨；另外，全国糖会即将来临，对全国2013/2014榨季的产量预估以及国家新一轮调控思路也将成为市场的焦点，但在外盘企稳反弹、库存相对紧张、现货报价持续走高的影响下，从期现回归的角度，郑糖持续性反弹的可能性较大。关注反弹的力度。

　　塑料

　　前日持仓量大幅上涨的1401合约，昨日高位减持回落。期价盘中回落超过200点。技术指标迅速回撤。基本面方面，本周现货价格前三个交易日继续维持强势表现，贸易商因货源量不足的影响继续报高价格，市价成交情况节后并未放大。目前大量装置处于检修期，计划性的检修介绍后才会逐步缓解供给降低的预期。目前抚顺石化仍未获得明确的复产消息。而国际原油近期处于均线下方的横向整理状态。等待放量突破的信号出现。目前对期塑1401的判断为强势上涨中的快速回调。空单11500上方持有者切勿盲目加仓，继续轻仓持有。下方重要支撑位11000-11100.

　　甲醇

　　昨日甲醇继续于低位整理。现货整体重心下滑，江苏下调30元至3220元/吨，山东下调40元至2800元/吨，内蒙古下调100元至2480元/吨，河北下调50元至2700元/吨。下游方面，甲醛市场延续疲态，市场缺乏有效的大单成交，二甲醚价格稳中继续下跌。总体来说，缺乏实质性需求支撑的情况下，甲醇市场仍有继续走低的可能。 短期内继续弱势运行，建议关注下游接货意向。

　　PTA

　　现货内盘PTA至7565(+10)，外盘1027(-5)，进口成本7859元/吨，内外价差- 294。江浙涤丝产销维持平稳，平均在做平附近。聚酯涤丝价格多有25-27的下滑。PTA装置 开工率74.11(-0)%，下游聚酯开工率78.5(-0)%，织造织机负荷73.1(-0.1)%。期货升 水200，下游聚酯企业原料库存大多充足，需求难有起色。美国触及债务上限的截止日期是 10月17日，如果届时两党仍然没有拿出一个解决方案，美国国债将再次面临违约的局面。综 合宏观以及产业来看，PTA期货易跌难涨。期货对现货升水，1401合约建议在7800-7850之间 建立空单，有几十点盈利可离场。买1卖5的套利方面等价差在0-60之间再加仓，止损-30， 止盈150-200之间，滚动操作。

　　动力煤

　　昨日动力煤期价继续上行突破560，盘中冲高回落。现货市场，秦皇岛动力煤价格全部上调，昨日秦皇岛船舶锚地继续保持在114艘的高位；近期受国内海运费上涨的影响，广州港动力煤价格呈现稳中优胜的态势，市场小幅回暖。目前，受下游冬储采购影响，市场进入需求的旺季，港口询盘着也越来越多，而前期煤价不断走低，使得流通环节存煤较少，同时下游电力企业都在积极补库，需求得以增加，再加上大秦线检修带来调入量的减少，为动力煤市场止跌企稳甚至小幅反弹提供了支撑。 短期内动力煤仍然偏多思路对待。

　　沥青

　　由于政府关门，美国能源署昨日未发布库存数据。但是短期库存大幅增长和后期的需求疲软使得WTI和布伦特原油都在昨日的交易时段下降超过百分之一。预计今日沥青价格也有继续保持稳中有跌的趋势。回观现货市场，期货标的70号沥青山东地区报价分别为：菏泽东明石化报价4600元，京博石化4550元，中海沥青合同报价4750元，山东金石沥青报价4580元。华南地区：广州石化报价4550元。中油高富4550元。华东地区：金海弘业报价4650元。上海石化报价4700元。由于进入冬储，沥青现货价格在近期也有小幅降低，难以为期货价格提供上涨动力。但是目前期现贴水在150元左右，属于无套利期限边界。1402主力合约4400一线为阻力线。。