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华联期货(月报):鸡蛋高位震荡上涨空间仍存

来源:新浪财经    作者:佚名   2014-08-13 21:50:02
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要点与建议:

  期货市场:7月份鸡蛋期货走势整体以高位震荡为主。从7月初开始,关于鸡蛋期货的市场传闻不断,并对短期走势产生较大影响,但由于基本面的强支撑,维持上行趋势。7月初,期货价格对现货保持高升水且持仓连续走高,而关于大商所将调查鸡蛋期货关联交易的市场传闻令鸡蛋主力1409合约7月2日重挫2.73%,盘中最大跌幅逾4%。之后几日,缓过神来继续上升。7月中旬,由于鸡蛋现货价格出现一轮较为明显的调整,期货也随之进行调整。除此之外,其余多数交易日鸡蛋期货还是偏强运行。
  现货市场:7月份鸡蛋价格整体偏强,较去年同期高20%左右。就月内而言,7月中旬上旬和下旬价格上涨为主,中旬出现一次明显的回调。7月底全国蛋价弱稳为主,进入8月份蛋价或迎来新一轮上涨。目前,华北、东北主产区蛋价多位于4.8-5.2元/斤,主销区价格多在5.1-5.4元/斤。7月底8月初食品企业中秋备货已经启动,对鸡蛋的需求量大而集中,对蛋价有较强支撑;而8月底9月初,中秋节来临、学校开学等因素将继续支撑蛋价,易涨难跌。。
  养殖形势:由于夏季高温,老鸡体质较弱,淘汰速度加快。当前一批新鸡进入产蛋期(春节前后补栏),一批老鸡面临淘汰,总产能并没有较大改观。同时高温条件下,蛋鸡进食下降致使产蛋率下降,鸡蛋供应受到较多影响。所以,鸡蛋供应整体偏紧的局面将延续。
  操作建议:进入8月份蛋价将维持强势,无论是今年养殖形势,还是鸡蛋供需关系都对蛋价形成强支撑。虽然当前蛋价已经处于历史高位,但中秋节前上涨仍有空间。预计北方主产区高点5.3-5.6元/斤。期货市场,操作上建议1409合约前期多单持有,目标价格5600元/500千克;主力1501合约做多为主,目标价格5100元/500千克。短期内,即使面临调整也不建议做空,回调企稳后继续做多为宜。
  第一部分:7月行情回顾
  一、期货市场:高位震荡为主
  7月份鸡蛋期货整体以高位震荡为主。从7月初开始,关于鸡蛋期货的市场传闻不断,并对短期走势产生较大影响,但由于基本面的强支撑,维持上行趋势。7月初,期货价格对现货保持高升水且持仓连续走高,而关于大商所将调查鸡蛋期货关联交易的市场传闻令鸡蛋主力1409合约7月2日重挫2.73%,盘中最大跌幅逾4%。之后几日,缓过神来继续上升。7月中旬,由于鸡蛋现货价格出现一轮较为明显的调整,期货也随之进行调整。除此之外,其余多数交易日鸡蛋期货还是偏强运行。
  7月份,主力1409合约价格创鸡蛋期货上市以来新高5559元/500千克,不过仅仅是瞬间触及停板,并没有停留。从统计数据来看,鸡蛋1409合约月初价5360左右,月末价格5370左右,变动不大;但月最低价5065,最高价5559,振幅10%左右,幅度较大。由于将进入交割前一月,提保、限仓等因素使得1409合约成交和持仓逐渐萎缩,1501合约逐步成为主力合约。7月31日收盘,1409合约持仓12万手左右,而当前主力1501合约持仓20万手左右。 进入8月份,近月1409合约持仓整体将继续以减为主;前几次交割量都极为有限,虽然最近大商所增加了鸡蛋交割库,但9月最终交割量仍难有改观。
  图1:鸡蛋1409合约日K线
  
华联期货(月报):鸡蛋高位震荡上涨空间仍存

  
数据来源:文华财经,华联期货研究所

  图2:鸡蛋期货成交量与持仓量
  
华联期货(月报):鸡蛋高位震荡上涨空间仍存

  
数据来源:wind,华联期货研究所

  二、现货市场:蛋价震荡上行,双节前将偏强运行
  7月份鸡蛋价格整体偏强,较去年同期高20%左右。就月内而言,7月中旬上旬和下旬价格上涨为主,中旬出现一次明显的回调。7月底全国蛋价弱稳为主,进入8月份蛋价或迎来新一轮上涨。目前,华北、东北主产区蛋价多位于4.8-5.2元/斤,主销区价格多在5.1-5.4元/斤。7月底8月初食品企业中秋备货已经启动,对鸡蛋的需求量大而集中,对蛋价有较强支撑;而8月底9月初,中秋节来临、学校开学等因素将继续支撑蛋价,易涨难跌。
  7月中旬蛋价进行近两周的价格大幅调整(10%左右),值得深思。这轮鸡蛋价格下跌可以将部分归因于高价高温,但主要还是归因于蛋商对形势的判断。由于普遍看好鸡蛋市场行情,前期南方蛋商大规模从北方产区收购鸡蛋南运,在拉高北方鸡蛋价格的同时,也抬高了南方地区鸡蛋的价格。高价格对消费产生比较明显的抑制作用,使得大批运抵南方地区的鸡蛋出现滞销,北蛋南运受阻。在北蛋南运受阻后,北方产区鸡蛋价格回落,而由于北方地区气温较高,鸡蛋不适宜较长时间的存放,必须尽快进入市场,也使得鸡蛋价格快速下降。在鸡蛋价格快速下降的过程中,批发市场鸡蛋销售缓慢,出现积压;从而产地收购鸡蛋的数量下降,产地鸡蛋也有积压的现象;产地鸡蛋积压又迫使价格进一步下降;鸡蛋价格进一步下降又使得批发商、零售商进货的积极性下降,东北部分蛋点甚至有停收现象。一环扣一环,其中蛋商在其中的影响显而易见。
  7月现货蛋价波动相对剧烈,一段时期价格也比较乱;8月份,双节前蛋价突破端午价格高点几无悬念,预计将不断刷新年内高点。
  图:3:主要地区鸡蛋现货价格
  
华联期货(月报):鸡蛋高位震荡上涨空间仍存

  
数据来源:wind,华联期货研究所

  三、养殖分析:蛋鸡存栏同比减少,鸡蛋供应偏紧局面持续
  今年鸡蛋价格走势是历史罕见行情,价格上涨根源还是去年的禽流感疫情。由于禽流感对养殖行业的冲击及养殖周期等因素,供给未能恢复至正常水平。
  从父母代鸡场的种蛋利用率判断商品蛋鸡的补栏情况。据峪口禽业数据,我国父母代蛋种鸡年引种量(祖代场自养父母代+地方父母代场引种)基本保持稳定,总引种量大约在1850万套上下。2013年4月至2014年2月地方父母代场平均种蛋利用率为36%,祖代场自养父母代的种蛋利用率较高,平均利用率以90%计,按加权平均计算,期间总的平均种蛋利用率也只有55%左右,较正常年份的平均种蛋利用率85%大约减少30个百分点,按比例大约较少35%左右。
  商品代蛋鸡存栏监测数据也证实上述判断。根据芝华监测数据,今年5月在产蛋鸡存栏量较4月份减少3.95%,同比大幅减少16%,全国在产蛋鸡存栏量约11.82亿只。6月份较5月份继续减少。7月份,部分小鸡开产,对供应有所改善,但夏季高温老鸡淘汰也加速。据笔者调查数据,河北、山东等产区局部存栏蛋鸡同比减少三成左右。鸡蛋价格高企,养鸡场补栏的热情并没有随着鸡蛋价格的上涨而高涨,相对比较谨慎和理性。鸡场担心补栏过多,鸡蛋价格跳水,再次陷入亏损的被动局面。从鸡苗订单看,当前订单仍维持在8月份,这批订单多是在4月份签订的,5、6月份新订单不多。
  由于夏季高温,老鸡体质较弱,淘汰速度加快。当前一批新鸡进入产蛋期(春节前后补栏),一批老鸡面临淘汰,总产能并没有较大改观。同时高温条件下,蛋鸡进食下降致使产蛋率下降,鸡蛋供应受到较多影响。所以,鸡蛋供应整体偏紧的局面将延续。
  图4:产区蛋鸡苗和淘汰鸡价格
  
华联期货(月报):鸡蛋高位震荡上涨空间仍存

  
数据来源:wind,华联期货研究所

  三、饲料:玉米价格坚挺,豆粕价格先抑后扬
  图5:玉米和豆粕现货价格
  
华联期货(月报):鸡蛋高位震荡上涨空间仍存

  
数据来源:wind,华联期货研究所

  图6:蛋鸡配合料价格
  
华联期货(月报):鸡蛋高位震荡上涨空间仍存

  
数据来源:wind,华联期货研究所

  玉米:7月份,临储玉米拍卖持续进行,“一周双拍、南北齐拍”模式成常态,国储玉米市场投放量日渐增多。但市场上优质玉米供应紧张,价格依旧坚挺,月内整体小幅走高。7月底,国内玉米均价为2530元/吨左右,较去年同期高出150元/吨以上,超过2011年的历史最高点2506元。离新季玉米大批量上市还有2个月的时间,优质玉米供应偏紧,在好玉米难收的情况下,企业通常会提高收购价格。
  豆粕:国内豆粕7月份重心继续下跌。由于6-7月份港口大豆到港量仍庞大,使得港口的大豆库存仍处在600-700万吨的高位,大豆供应量仍充足,对豆粕行情有压制。需求方面,由于生猪行情走强,养殖小幅盈利,养殖户补栏意愿增加,市场普遍对后市饲料需求看好,因而价格跌至低位后,逢低采购热情较高,刺激了油厂走货,工厂的豆粕库存压力下降,抑制现货继续跌幅。截止到月底,主流43蛋白豆粕价格在3550-3750元。
  第二部分:市场展望与操作建议
  7月份鸡蛋现货、期货价格整体以震荡为主,进入8月份蛋价将维持强势。无论是今年养殖形势,还是鸡蛋供需关系都对蛋价形成强支撑,虽然当前蛋价已经处于历史高位,但中秋节前上涨仍有空间。预计北方主产区高点5.3-5.6元/斤。
  期货市场,操作上建议1409合约前期多单持有,目标价格5600元/500千克;主力1501合约做多为主,目标价格5100元/500千克。短期内,即使面临调整也不建议做空,回调企稳后继续做多为宜。
  华联期货 丁永欣

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名博
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