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华联期货(周报):鸡蛋调整尾声期价继续回升

来源:新浪财经    作者:佚名   2014-07-28 22:11:22
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第一部分 行情回顾

  由于提高保证金及即将面临限仓,上周鸡蛋期货1409合约成交量和持仓量快速下降,而截止7月25日1501合约成交和持仓量均已超过1409合约逐步成为鸡蛋期货的主力合约。从价格走势来看,尽管现货蛋价跌势不止,但上涨预期推动期货价格回升,从而期现价格走势出现背离。
  从统计数据看,上周鸡蛋期货1409合约起始价5390左右,期末收盘价5310左右,周下跌80元/500千克,涨跌幅1.5%左右;而1501合约价格走势要强于1409合约,1501合约周起始价4730左右,期末价格4880左右,周涨幅3%左右。持仓方面,1409合约持仓由前一周的25.6万手下降为25日的16.9万手,后面将继续以减为主;而1501合约持仓则由13.4万手增加为17.0万手。1409合约持仓大幅减少主要是由于两点:一是从7月21日起大商所提高1409合约保证金比例,由8%提至10%;二是从8月1日起,该合约从限仓300手调整为限仓100手。
  现货市场,上周全国鸡蛋价格下跌为主,至周末本轮调整接近尾声,产区多地已开始反弹。在这次调整过程中,前期上涨较快的北京、山东、安徽等地领跌。从价格上看,至周末7月27日主产区蛋价基本在4.5-4.8元/斤区间,辽宁均价4.4元/斤,属于低价区。
  图1:鸡蛋期货1501合约日K线图
  
华联期货(周报):鸡蛋调整尾声期价继续回升

  
数据来源:文华财经,华联期货研究所

  图2:鸡蛋期货成交量与持仓量
  
华联期货(周报):鸡蛋调整尾声期价继续回升

  
数据来源:wind,华联期货研究所

  一、现货市场:高温高价致价格回落,调整接近尾声
  上周,全国鸡蛋价格基本以下跌为主,且幅度较大。在这个时间节点上,蛋价进行近两周的价格调整,颇值得玩味。从市场反馈的信息看,这轮价格下跌可以部分归因于高温天气,但主要还是归因于市场对形势的判断。由于普遍看好近期鸡蛋市场,南方蛋商前期大规模从北方产区收购鸡蛋南运,在拉高北方鸡蛋价格的同时,也抬高了南方地区鸡蛋的价格。高价格对消费产生比较明显的抑制作用,使得大批运抵南方地区的鸡蛋出现滞销,北蛋南运受阻。在北蛋南运受阻后,北方产区鸡蛋价格回落,而由于北方地区气温较高,鸡蛋不适宜较长时间的存放,必须尽快进入市场,也使得鸡蛋价格快速下降。在鸡蛋价格快速下降的过程中,批发市场鸡蛋销售缓慢,出现积压;从而产地收购鸡蛋的数量下降,产地鸡蛋也有积压的现象;产地鸡蛋积压又迫使价格进一步下降;鸡蛋价格进一步下降又使得批发商、零售商进货的积极性下降,东北部分蛋点甚至有停收现象。
  7月27日,全国主要地区蛋价已经趋稳,少数地区惯性下滑,但也有多地价格出现快速反弹。据中国禽病网统计数据,27日河北鸡蛋价格稳中有涨,均价为4.53元/斤;河南趋稳,均价4.74元/斤;山东全部上调,均价为4.61元/斤,走货变快;江苏走货加快,均价4.67元/斤;安徽局部回升,均价4.8元/斤;辽宁市场回暖,均价4.4元/斤;湖北价格趋稳,均价4.69元/斤。主销区:北京地区全线稳定,主流205元/件,大洋路190-205元/件,整体走货尚可;上海地区稳定,主流保持在135元/件;福建地区全线稳定;广东地区稳中有涨,上涨幅度在0.05元/斤-0.1元/斤,均价上调0.09元/斤。
  图3:主产区鸡蛋价格走势
  
华联期货(周报):鸡蛋调整尾声期价继续回升

  
数据来源:中国禽病网,华联期货研究所

  图4:产销区蛋价流通差
  
华联期货(周报):鸡蛋调整尾声期价继续回升

  
数据来源:wind,华联期货研究所

  二、供应偏紧局面难改善,双节前蛋价整体偏强
  今年鸡蛋价格走势是历史罕见行情,价格上涨根源还是去年的禽流感疫情。由于禽流感对养殖行业的冲击及养殖周期等因素,供给未能恢复至正常水平。
  从父母代鸡场的种蛋利用率判断商品蛋鸡的补栏情况。据峪口禽业数据,我国父母代蛋种鸡年引种量(祖代场自养父母代+地方父母代场引种)基本保持稳定,总引种量大约在1850万套上下。2013年4月至2014年2月地方父母代场平均种蛋利用率为36%,祖代场自养父母代的种蛋利用率较高,平均利用率以90%计,按加权平均计算,期间总的平均种蛋利用率也只有55%左右,较正常年份的平均种蛋利用率85%大约减少30个百分点,按比例大约较少35%左右。
  商品代蛋鸡存栏监测数据也证实上述判断。根据芝华监测数据,今年5月在产蛋鸡存栏量较4月份继续减少3.95%,同比大幅减少16%,全国在产蛋鸡存栏量约11.82亿只。据笔者调查数据,河北、山东等产区局部存栏蛋鸡同比减少三成左右。鸡蛋价格高企,养鸡场补栏的热情并没有随着鸡蛋价格的上涨而高涨,相对比较谨慎和理性。鸡场担心补栏过多,鸡蛋价格跳水,再次陷入亏损的被动局面。从鸡苗订单看,当前订单仍维持在8月份,这批订单多是在4月份签订的,5、6月份新订单不多。
  由于夏季高温,老鸡体质较弱,淘汰速度加快。当前一批新鸡进入产蛋期(春节前后补栏),一批老鸡面临淘汰,总产能并没有较大改观。同时高温条件下,蛋鸡进食下降致使产蛋率下降,鸡蛋供应受到较多影响。所以,鸡蛋供应整体偏紧的局面将延续。
  图5:蛋鸡养殖利润
  
华联期货(周报):鸡蛋调整尾声期价继续回升

  
数据来源:wind

  三、饲料:玉米价格坚挺,豆粕价格趋稳
  玉米:上周国内玉米均价2517元/吨,周涨6元/吨。华北玉米现货价格整体稳定,部分贸易商处出库价格略有下调,主要因东北地区粮源过于集中,在价格方面受到一定打压。企业收购价格仍以坚挺维稳为主。当前企业处库存并未有明显增加,后期在需求方面将仍保持强劲,企业处价格仍将以震荡偏强。
  北方港口受拍卖成交价格提升、港口集港下降等因素影响,贸易商出库价格有所增加,助推平舱成本上涨。南方港口目前库存低位,贸易商看涨心态坚挺,实际成交价格稳步提升。同时台风对福建、广西等港口影响较大,港内玉米质量受到威胁,加之库存并不宽裕的情况下,贸易商高报价心态十分坚挺。
  豆粕:上周豆粕现货先抑后扬,后半周随着期货价格反弹,逐步止跌小涨,现货价格重心略跌。当前市场仍被增产预期笼罩,且缺少天气题材,港口大豆库存量处在高位,抑制市场看涨情绪。截止到周五,各地现货主流报价较上周多跌,幅度在20-60元,不过华北东北部分工厂因现货紧张挺价心理较强,重心小涨10-40元。其中,43蛋白主流价格区间在3550-3700元/吨。
  图6:蛋鸡配合料价格走势
  
华联期货(周报):鸡蛋调整尾声期价继续回升

  
数据来源:wind,华联期货研究所

  第二部分 后市展望与操作建议
  上周鸡蛋现货价格以下跌为主,至周末基本企稳,本轮调整至此也接近尾声。从大角度看,由于蛋鸡存栏同比减少、中秋备货、高温影响产量等因素存在,蛋价整体还将偏强运行。本轮调整后蛋价恢复上涨势头,中秋节前突破端午节价格高点基本没有悬念,预计能够达到5.3-5.5元/斤,后期需考量高价对需求的抑制问题。
  期货市场,在上涨预期的推动下上周鸡蛋期货价格回升,主力1501合约走势强于其他月份。除鸡蛋市场外,需关注限仓、交割库变动等市场外的因素。操作上建议鸡蛋期货做多,1501及1409合约多单持有,1409合约目标价格5600;短线逢低做多为主。即使面临调整也不建议做空,调整后做多。
  华联期货 丁永欣

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