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瑞达期货半年报:蛋鸡存栏主导市场,后市行情近强远弱

来源:中金在线特约 作者:佚名   2014-07-02 14:45:04
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  摘要:

  由于受上半年禽流感影响,蛋鸡补校较少,当前蛋鸡存栏量偏少,以及7、8月份天气偏热导致鸡季节性供应偏少的影响下,预计接下去3个月鸡蛋表现将较为强势,可以逢低做多鸡蛋1409合约,而在10月份以后,由于蛋鸡存栏逐渐增加,远期鸡蛋供给将较为充足,鸡蛋1501合约或偏弱运行。

  第一部分 2014年上半年整体市场回顾

  一、期货方面

  由图大连商品交易所文华鸡蛋指数日线图可以看出,2014年上半年鸡蛋期货总体呈现先小幅下跌而后一路上涨的走势。禽流感因素、蛋鸡补栏不足以及中国传统节日等因素共同影响着美鸡蛋期货价格。总体来说可分为三部分。

  
瑞达期货半年报:蛋鸡存栏主导市场,后市行情近强远弱


  (大连商品交易所文华鸡蛋指数日线图)

  1、1 月——2月振荡走低

  因受禽流感影响,消费者采购意愿低,鸡蛋消费不足,鸡蛋主力1405合约持续下跌,而鸡蛋1409合约由于蛋鸡补栏较低,远期供应偏低,表现较为抗跌。

  2、3 月——5月中旬大幅上涨

  3月份以来,禽流感利空因素逐渐消化,同时之前由于禽流感影响,蛋鸡补栏不足,而淘汰鸡又加快淘汰速度,鸡蛋供应不足;另外4、5月份中国传统节日“清明节”以及“端午节”引起的鸡蛋备货提振鸡蛋需求。在鸡蛋供给不足,需求增加的情况下鸡蛋期货价格一路上涨,其中鸡蛋1405合约从2月26日的最低点3630元/500千克涨到5月12日的5445元/500千克,涨幅达到50%,另鸡蛋1409合约涨幅也是达到20%。

  3、5月下旬——6月中旬探底回升

  5月下旬由于端午备货基本结束以及之前鸡蛋期货价格涨幅过大出现小幅回调,到6月份时由于担忧鸡蛋远期供给,鸡蛋1409合约反弹走高。鸡蛋期货主力1409合约在5月下旬到6月份主要表现为探底回升的态势。

  二、现货方面

  根据统计局统计的全国50个城市鸡蛋周均价走势,2014年上半年全国鸡蛋现货平均价格基本呈现探底回升的态势,大致可以分为三个时期:振荡走低(1-2月)、大幅上涨(3-5月中旬)、小幅回调(5月下旬-6月)。

  1、1 月——2月振荡走低

  2014年年初开始,鸡蛋供应相对充足,但人感染H7N9禽流感病毒事件余温未消,疫情造成了需求的阶段性阻塞,鸡蛋价格持续走弱。

  2、3 月——5月中旬大幅上涨

  3月份以来,禽流感利空因素逐渐消化,同时之前由于禽流感影响,蛋鸡补栏不足,而淘汰鸡又加快淘汰速度,鸡蛋供应不足;另外4、5月份中国传统节日“清明节”以及“端午节”引起的鸡蛋备货提振鸡蛋需求。在鸡蛋供给不足,需求增加的情况下鸡蛋现货价格一路上涨

  3、5月下旬——6月小幅回落

  5月下旬由于端午备货基本结束,鸡蛋需求短期不足,鸡蛋现货价格出现下跌。

  
瑞达期货半年报:蛋鸡存栏主导市场,后市行情近强远弱


  (全国50个城市鸡蛋均价走势 数据来源:国家统计局

  wind资讯 瑞达期货研究院)

  第二部分 2014年下半年行情展望分析

  一、鸡蛋供需分析

  供给方面看,根据联合国粮食及农业组织(FAO) 统计,当前我国蛋鸡全群单产在近年来稳定在9.3-9.4 千克/年,与全球平均水平相当,蛋鸡行业单产进入瓶颈。同时,统计数据显示,2011 年我国祖代蛋鸡存栏45 万套,若充分发挥产能,最高年供3240-3900 万吨鸡蛋,远高于当年鸡蛋实际消费量与产量,因此当年鸡蛋产量可以根据需求端而及时调整蛋鸡存栏量。

  需求方面看,我国鸡蛋为买方市场,鸡蛋需求增加引导供给扩大。2012 年我国鸡蛋产量约为2500万吨,其中极少部分出口主要供给港澳,余下皆为国内需求消化,统计显示,1998-2012 年鸡蛋产量年均增长2.4%,按此数据估测至2014年,鸡蛋需求2621.44万吨,远远小于供给上限,因此,全年来看,鸡蛋供需将不会存在供需缺口,但受养殖周期(譬如补栏商品蛋鸡到蛋鸡大量产蛋需要4-5个月时间)、偶发事件(如禽流感)的影响,将会呈现短、中期的供应过剩或供应偏紧,影响鸡蛋价格波动。

  
瑞达期货半年报:蛋鸡存栏主导市场,后市行情近强远弱


  (中国鸡蛋产量走势图 数据来源:瑞达期货研究院)

  二、蛋鸡养殖成本分析

  根据wind资讯提供的数据,蛋鸡配合饲料周均价自2011年6月份开始有统计以来基本呈现逐年上升的态势,一般来说,蛋鸡养殖成本大约为鸡蛋配合饲料价格的2.8倍,因此,我们可以将蛋鸡配合料价格的2.8倍作为鸡蛋生产成本线。而鸡蛋成本主要由饲料价格决定,而饲料价格的上涨将使蛋鸡养殖成本逐年抬升,这将推动我国鸡蛋价格长期趋势性上涨,预计2014年下半年也不会例外,鸡蛋生产成本继续上升,鸡蛋价格还将呈现波动中枢整体上移的趋势性上涨态势。

  
瑞达期货半年报:蛋鸡存栏主导市场,后市行情近强远弱


  (全国蛋鸡配合饲料价格走势图 数据来源:wind数据 瑞达期货研究院)

  三、季节性因素分析

  研究表明,蛋鸡产蛋会受到气温变化的影响,春季气候适宜,蛋鸡产蛋较多,入夏气温炎热产蛋较少;而到了冬季,严寒天气又降低了蛋鸡的产蛋率。

  另一方面,一般9-10 月金秋时节适逢国庆中秋,是鸡蛋需求旺季,而且之前的备货期恰逢年内气温最高之际,产蛋率偏低,鸡蛋价格达到当年蛋价的最高值;而每年的5月端午节前后和年底元旦春节期间,也是鸡蛋需求旺季,鸡蛋价格往往也能够形成小高峰。

  综合以上供求两方面的关系,季节性供需变动特征导致了鸡蛋价格在每年呈现“春低秋高”特点。

  
瑞达期货半年报:蛋鸡存栏主导市场,后市行情近强远弱


  (2000年至今鸡蛋月度均价走势图 数据来源:瑞达期货研究院)

  另外,因禽流感疫情,产蛋鸡存栏量从去年11月开始逐渐减少,直到今年3月底才趋于稳定,今年3月后,禽流感疫情缓和后需求逐步恢复,鸡蛋供应立显紧张,造成此前价格连续上涨超过15%的局面。

  这轮鸡蛋价格的攀升,主要是受此前禽流感事件影响。市物价局发布信息显示,从去年4月开始,蛋鸡养殖户受到多次禽流感疫情的冲击,养殖户补栏意愿低,因此今年蛋鸡存栏量较往年有一定幅度的下降,鸡蛋产能不足。往年8月,鸡蛋会因天热而减产,出现供应紧张局面。而今年3月提前出现,蛋价也因此不断走高。新补栏的蛋鸡预计需要一段时间才能产蛋,鸡蛋产能的恢复还需要时间;因此鸡蛋短期供给偏紧,而远期由于补栏的增加鸡蛋供给逐渐转为充裕。

  四、技术分析

  从鸡蛋期货的走势来看,2014年上半年1409合约整体走出大幅上涨而后高位震荡的走势。从均线形态上看,鸡蛋1409合约运行在均线系统上方,而下方60日均线支撑较强,5000元/吨关口处也是一处强支撑区域,因此技术上鸡蛋期货1409合约处于偏强态势,从持仓上来看,鸡蛋1409持仓从3月份以来持续增加,目前已经超过300000万手,可以看出鸡蛋期货交易较为活跃。

  
瑞达期货半年报:蛋鸡存栏主导市场,后市行情近强远弱


  (大连商品交易所文华鸡蛋指数日线图)

  五、2014年下半年鸡蛋期货行情展望

  今年年初由于禽流感影响,鸡蛋价格一跌下跌,到三月份禽流感利空消息逐渐消化,而蛋鸡存栏由于禽流感影响大幅减少,鸡蛋供应趋紧,鸡蛋市场大幅上涨。当前,鸡蛋期现价格处于历史高位,养殖户养殖利润丰厚,补栏积极,再加上鸡苗成本以及饲料成本偏低,加强养殖户养殖意愿。但新补栏的蛋鸡到产蛋一般要五个月以后,因此鸡蛋短期供给仍会偏紧,但远期供给会逐渐恢复,因此预计鸡蛋市场短期内偏强,而远期或有回落。反应在期货市场上则是鸡蛋1409合约偏强,而1501合约相对来说就比较弱。投资者可以择机买入鸡蛋1409合约,卖出150损4700,目标5500。 责任编辑:JOHN

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