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鸡蛋:季节性压力&疫情尚未结束,鸡蛋逢高抛空思路

手机免费访问www.cnfol.com2014年03月03日 13:54 中金在线特约 上海中期 高彬 查看评论
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  行情回顾

  本周,鸡蛋1405期价周初强势下行,但后期略有反弹,多空目前在3700一线争夺明显,最终收于3720元/500kg,较上周下跌61元/500kg。周度持仓量下降,仅较前一周减少7408手,至6.86万手。由于天气回暖,禽流感仍存在较大的不确定性,鸡蛋盘面上涨动能因市场悲观情绪而不足,且随着春季的到来,蛋鸡进入产蛋高峰期,供应面趋于宽松,期价仍有下行空间。

  要点分析

  1、蛋鸡进入年度产蛋高峰期,供应面趋向宽松

  蛋鸡在春季产蛋最多,一是因为春季气温适宜,二是因为春季日照时间逐渐加长。从温度方面分析,一般认为,蛋鸡的最适宜产蛋温度为20-25℃,而在17-27℃之间,对鸡的生产能力影响不大,但处于16℃以下,蛋鸡所食的饲料转化率降低,而高于24℃则会导致蛋形变小。鉴于春季温度属于适宜范围内,鸡体本身不需要增减产热来调节体温,获得的营养物质最大限度地用于产蛋,所以产蛋率和饲料转化率都较高。而春节日照时间较长有利于蛋鸡性腺发育和性机能活动,因此产量数量维持高位。而且从年度补栏情况来看,一般性都是秋季开展第二轮补栏,而蛋鸡从雏鸡生长到产蛋鸡需要历时20个周,如果从10月开始补栏的情况来分析,次年2-3月正是蛋鸡产蛋最高的时间段,此时蛋鸡产蛋率高于80%。预计未来2-3个月内,鸡蛋供应将十分充足,难以形成货源偏紧的局面,鸡蛋价格难有上涨空间。

  图1:蛋鸡的生产周期

  资料来源:上海中期

  禽流感效应难言乐观,阶段性需求不足

  H7N9亚型高致病性禽流感于2013年11月开始死灰复燃,据国家卫生计生委发布的全国法定传染病报告发病、死亡统计表显示,2013年11月,全国有3人感染H7N9病毒,其中1人死亡,而12月则出现5人感染,0人致死。但流感疫情在2014年1月迅速发酵,1月期间共有127人感染此类病毒,其中死亡人数高达31人。截止至2014年2月9日,全国总计确诊人感染H7N9禽流感病例186例,死亡36人。其中疫情最严重的两省浙江省以及广东省已经分别确诊21人和20人。目前疫情尚未得到有效控制,虽然部分活禽市场暂停营业,但鸡蛋消费情况已经被大幅弱化。虽然在疫情乌云笼罩下,养殖户开始淘汰蛋鸡,但蛋鸡存栏的下降却远远不及需求大幅减弱。而且即使疫情逐渐褪去,市场采购悲观情绪却难以迅速恢复,鸡蛋需求要假以时日才能真正恢复。在这之前,蛋鸡难有大幅反弹的动能。

  价差关系决定5月合约难以走高

  截止2月11日收盘,鸡蛋05合约和09合约价差为633元/500kg,市场对59价差继续放大的合理性提出质疑,毕竟鸡蛋期货始于2013年11月,没有往年历史数据支持。因此,必须借由历年的现货数据来看待这个问题。

  表1:鸡蛋各月3年均价以及5年均价

  月份

  5年均价

  3年均价

  3月

  3.14

  3.27

  4月

  3.22

  3.31

  5月

  3.52

  3.59

  6月

  3.72

  3.92

  9月

  4.11

  4.49

  10月

  3.68

  4.07

  资料来源:上海中期

  从上图数据来看,3年均值5月和当年9月的价差高达0.90元/斤,即盘面上900元/500kg,而5年情况来看,其价差亦有600元/500kg的差距,那么应该借鉴哪个数据为基准呢,众所周知,鸡蛋价格大周期为3年。具体情况上分析,2000年到2012年,我国鸡蛋价格总体上呈现上升的趋势,2000年7月-2003年7月,2003年7月-2006年4月,2006年4月-2009年4月,2009年4月-2012年5月,大周期中又包含3个1年左右的小周期,每个周期都伴随“亏损-存栏下降-供需趋紧-价格上涨-补栏旺盛-供大于需-价格回落”的轮回演绎。以去年5月为本轮鸡蛋大周期与小周期起点算起,蛋价应在今年5月底结束下行。然而从2012年3月底开始,蛋鸡市场经历了禽流感疫情的侵袭,存栏下降,更加推动了2014年大周期鸡蛋供应紧张的情况。而2013年末再次爆发H7N9禽流感疫情,这就为本年9月鸡蛋价格的强势持续埋下伏笔。因此,5-9价差有望继续发散,甚至超过900元/500kg的限制。而目前5-9月价差仅为633元/500kg,按理论来看,价差有望在现货价格走弱的带动下继续放大。从历年鸡蛋价格图,我们可以看出3-4月是每年鸡蛋价格的冰点,此时即使09合约被低估,市场因现货走弱,做多情绪必然不高,而59价差理应继续放大,因此市场做空5月合约为大概率事件,借此维持合理的59价差关系。

  操作策略

  鸡场存货不断减少,多数养殖户顺势出货。因行情持续低迷,亦有部分养殖户有惜售情绪。南方市场需求略有好转,但仍低于业者预期。货源紧俏地区经销商积极寻找外地低价货源,但因利润空间有限,实际成交量较少。预计整体行情或稳中略有好转,但幅度有限。技术上,JD1405期价仍处于弱势格局,但由于前期已经透支部分跌幅,下跌空间遭受挤压,下方3600一线或将成为阶段性低位,建议中线空单继续持有,而近期5日均线表现出较强压制力度,短线投机者可以遵循逢高抛空思路,上破10日均线考虑止损。

  数据跟踪

  图1:全国鸡蛋价格批发价格走势

  上周主产区鸡蛋价格稳中略有上涨,褐壳鸡蛋鸡场日均价由3.42元/斤涨至3.43元/斤。期间各大区均价均有微幅波动。

  资料来源:布瑞克数据

  图2:玉米、豆粕现货价格

  上周,鸡蛋主要原料价格下跌。国内玉米平均价格2259元/吨,与上周均价持平。国内豆粕平均价格3811元/吨,较上周下调64元/吨。

  资料来源:布瑞克数据

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