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焦炭基本面偏空 期价还有下跌空间

手机免费访问www.cnfol.com2013年12月19日 17:57 和讯网  查看评论
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  从焦炭主力1405合约的日K线图上,我们可以看到焦炭在8月下旬到达1780元/吨的高位后,期价呈现震荡下行的走势,截止目前5月合约期价的高点逐渐走低,分别为1780元/吨、1716元/吨、1646元/吨,同时期价的低点也逐步走势,从技术分析的角度可以界定焦炭处于下跌通道中,在上周五的大幅下挫之后,期价下方仍有下跌空间,第一目标位看至1500元/吨。从供需基本面以及宏观基本面来分析,焦炭的下跌也是符合其基本面情况的。

  从焦炭主力1405合约的日K线图上,我们可以看到焦炭在8月下旬到达1780元/吨的高位后,期价呈现震荡下行的走势,截止目前5月合约期价的高点逐渐走低,分别为1780元/吨、1716元/吨、1646元/吨,同时期价的低点也逐步走势,从技术分析的角度可以界定焦炭处于下跌通道中,在上周五的大幅下挫之后,期价下方仍有下跌空间,第一目标位看至1500元/吨。从供需基本面以及宏观基本面来分析,焦炭的下跌也是符合其基本面情况的。

  供应增速明显 潜在产能巨大

  国家统计局数据显示,1-11月我国焦炭产量43595 万吨,同比增长8.1%;2012年1-11月份我国焦炭产量40700万吨,同比增长4.90%,今年我国焦炭产量明显高于去年。虽然同期我国的粗钢与钢材产量增速也高于前一年,但是焦炭的庞大产能始终是悬在焦炭期价头上的一把利剑。根据测算,2012年,我国焦炭产能达到6亿吨以上,而当年的产量为4.4亿吨左右,存在较大的潜在产能未被利用。另外,据中国炼焦行业协会相关统计显示,2013年以来有20套、处理能力达2915t/h干熄焦装置投入生产。另外,随着一批企业的联合重组或产能置换,约有37座、产能约2340万吨的新焦炉建成投产,进一步加大了行业化解过剩产能的压力。

  粗钢产量稳定 环保影响利空

  近期,我国日均粗钢产量一直稳定在210万吨左右。由于钢厂固定资产投资大、高炉开关成本大,粗钢产能利用基本维系在一个较固定的比例,对一定范围内的价格波动缺乏弹性,对焦炭的需求也相对平稳。需要注意的是,钢铁产业链的环保和淘汰落后产能对焦炭需求的利空影响。国家环保政策整治对环境污染有重大影响的落后产能,对环保不达标的小型钢铁企业形成重大打击,对大型钢企的打击力度较小。新闻信息显示,环保部门表示对华北地区进行环保专项检查,各地政府也密集出台相关细则。而河北高层要求拒绝一切理由淘汰钢铁产能,唐山、邯郸、石家庄分别承担削减4000万吨、1204万吨和482万吨产能的任务,其余零头分给了多个市县。环保要求会愈来愈严,将对钢材生产带来较大影响,长期来看会逐渐影响到对焦炭的需求。

  出口增量相对有限 港口库存居高不下

  2012年政府对焦炭的进出口政策作出调整,取消了焦炭的出口关税,并且取消了出口配额制度。这一政策调整的效果逐步显现,今年以来,我国焦炭净出口量较前两年大增。数据显示,1-10月累计出口焦炭(含半焦炭)323万吨,较去年同期相比,增势巨大。从绝对数量上看,这一数量离前几年出口高峰时期的数量还有着不小的差距。国内产量增加明显,下游需求与出口量变化不大的结果就是焦炭库存水平上升。以国内最大的焦炭运转港:天津港为例,数据显示天津港口焦炭库存已攀升至历史高位。进入9月以后天津港焦炭库存一直保持在250万吨以上,10月底焦炭为266万吨,11月底焦炭库存为265万吨,库存居高不下,去库存效果不明显。

  美联储启动QE退出 短期存在利空影响

  美国联邦储备委员会18日宣布,决定从2014年1月起小幅削减月度资产购买规模,将长期国债的购买规模从450亿美元降至400亿美元,将抵押贷款支持证券的购买规模从400亿美元降至350亿美元。这样一来,美联储月度资产购买规模将从原来的850亿美元缩减至750亿美元。这在短周期对商品市场的影响肯定是利空的,考虑到国内商品前几日已经出现较大幅度的下跌,笔者认为此次QE100亿美元的缩减对国内商品市场利空影响的周期和幅度,可能都要弱化。需要注意的是,从长期来看QE的退出是因为美国经济好转和就业市场进一步改善,这对商品市场的影响将是利多的。

  国内年末流动性趋紧 利空整个商品市场

  12月17日,是公开市场操作日,在市场此起彼伏地借钱声中,央行坚守”原则“继续暂停七天期逆回购,货币收紧态势显露无疑。统计数据显示,本周公开市场没有正/逆回购、央票到期,但有400亿元6个月国库定存现金到期,对短期流动性构成一定压力。另外,12月18日,上海银行间同业拆放利率 (SHIBOR)7天期品种报5.902%,较前一日大涨144.3个基点,其他各期限利率均有不同程度上涨。总体来看,年底前银行面临考核压力,年底企业和个人体现也对货币市场流动造成干扰,虽然有财政存款投放与外汇占款增长的支撑,但近期资金面依然不容乐观。年末流动性趋紧,对商品市场利空。

  本文小结与操作建议

  综上所述,焦炭供给端保持充裕,目前下游需求维持稳定,但是长期来看在环保要求越来越严格的情况下可能会影响到粗钢与钢材产量,进而影响焦炭的需求端,虽然焦炭出口出现好转,但是由于出口量在需求中的占比较小,这种利好的影响基本难以体现到期价走势中。供求的矛盾,最直接的体现就是库存水平的变化,目前来看焦炭的库存水平不低,尤其是天津港的库存更是居高不下。此外,焦炭还面临美联储QE退出与国内年末资金偏紧的外部宏观环境的利空影响。通过以上因素的分析,笔者认为焦炭下跌符合其自身基本面情况,并且有继续下跌的理由与空间。操作上建议年末以逢高抛空交易策略为主,资金仓位控制在50%以内,1405合约短线压力位1572—1580元/吨,下方目标位1500附近。

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