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焦炭期货面临最后一跌

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月08日10:22 中金在线  查看评论
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  生意社11月08日讯

  进入11月份以来,焦炭价格在前期大幅下跌之后,跌势有所减缓,目前已经接近区间震荡下沿。

  总体上我们认为,此次为期两个月的焦炭下跌或将逐步进入尾声,短期内焦炭或仍然可以短暂杀跌,但下方空间有限,随着后市现货市场价格的企稳,以及场内资金紧张局面逐步缓解,焦炭在最后一跌完成之后或将企稳。

  市场利率紧张局面逐步缓解,利好工业品。近期宏观数据亮点不断,中国10月份官方制造业采购经理人指数(PMI)升至51.4,9月份为51.1。该指数已连续4个月回升,并创下18个月以来的新高。尽管10月汇丰PMI继续回升,但10月下旬发电增速大幅跳水,生产资料价格再次下跌,我们认为三季度中国经济出现显著反弹,但主要推动力是已过剩的制造业投资,意味着经济回到了加杠杆的老路,而加杠杆的核心在于市场利率。

  今年6月份上证指数出现大跌,带动工业品跳水,后央行在流动性上紧急注资,市场流动性焦灼局面缓解,而近期市场利率又开始飙升,鉴于前车之鉴,央行短期内也迅速向市场注入流动性。

  10月下旬以来,由于央行连续暂停逆回购等因素影响,短期资金面有所趋紧。上周为平滑月末的资金紧张,央行重启了暂停两周的逆回购操作,周二、周四分别进行了130亿元7天期和160亿元14天期逆回购,中标利率均较上次上行20BP至4.1%和4.3%。与此同时,周一央行继续续发了59亿到期的三年央票,最终公开市场实现291亿元净投放。逆回购的及时重启有效缓解了资金面的紧张,周四银行短期拆放利率已开始下滑,周五隔夜拆借利率已回落至4.2883%。票据直、转贴利率也小幅回落。虽然11月5日又将迎来准备金补缴,但影响应该不大,且11月是财政存款集中投放的月份,流动性压力将趋缓。为做好预调微调,管理好通胀预期,预计未来央行的操作相比前期将稳中偏紧。但同时,也不会允许流动性出现大的动荡危及金融稳定,还是会通过回购操作平抑阶段性的资金波动。

  螺纹见底迹象明显,后市将带动焦炭价格上涨。10月钢铁行业PMI下滑1.7百分点至47.5%,连续第二个月收缩,行业旺季不旺。但生产指数同时回落,后期供给压力减校8月中旬以来钢价已经下跌3%,上周钢价小幅反弹。我们认为价格下跌或即将结束,在未来一周内价格低点有望形成。

  全国开工率下降预示供给端将面临收缩,而10月上、中旬旬报产量连续下降(从前期218万吨迅速下降至210万吨),意味着行业减产的趋势较为明显。9月份建筑业钢材需求增长,房屋新开工面积较去年增加,终端需求从9月份地产数据好于预期、基建加速迹象明显来看,我们判断短期仍可持续,但中期存在风险。

  库存是钢价反弹的重要支撑。首先,低库存是基础,数据层面当前社会库存的同比增幅已降至4.7%,微观层面各地市场资源短缺与到货量少的情况非常普遍;其次,钢价跌至低位以及三中全会等利好因素推动市场预期改善,加之资金面整体平稳,短期存在补库存的可能,且可能同时来自终端和流通环节。

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