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升水偏高 焦炭中线空单持有

手机免费访问www.cnfol.com2013年10月25日10:33 五矿期货  查看评论
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  生意社10月24日讯

  十一过后,焦炭港口库存开始连续回落,环比继续下降,焦化企业的开工率基本环比持平,但平均库存可用天数上,大小焦企有所分化:产能小于200万吨的焦企库存可用天数环比继续走低,高于200万吨的则明显走高。总体来看,虽然受下游钢市疲弱拖累,煤焦价格难以继续拉涨,焦炭焦煤的需求受到居高不下的粗钢产量和高炉开工率的支撑,短期价格预计持稳,盘面上二者的期货价格均升水接近10%,在近期市场主题匮乏、无利好刺激和逐渐临近交割月份的情势下,料维持震荡偏弱的格局,操作上以逢高抛空为主。

  1.现货市场:维稳为主

  1.1需求及上游炼焦煤成本对焦炭价格形成支撑,短期下跌概率校

  十一过后,焦炭港口库存持续回落,环比继续下降,焦企平均库存(万吨)上,截止到10月18日分别为0.74%,0.94(100-200),2.14(>200)。大小焦企有所分化:产能小于200万吨的焦企库存环比继续走低,高于200万吨的则明显走高。总体来说焦炭的库存有所回落,在开工率与节前持平的情况下,说明钢厂对焦炭补库的需求仍然较旺盛。

  据中钢协数据显示,九月粗钢产量环比有所下降,但是同比的增速依然保持在10%以上。十月上旬全国预估粗钢日产量212.81万吨,虽然旬环比下降1.15%,但是基数较高,连续维持在日产210万吨以上,高企的粗钢产量对上游焦炭价格形成支撑。

  截止到10月18日五大钢材主要社会库存下降至1473.04万吨,比去年同期高15%,螺纹钢社会库存580.73万吨,创年内新低,粗钢产量持续的高位但是节后库存持续下滑,显示钢铁行业仍有一定需求。

  据国土部公布数据显示,今年前三季度,全国住宅用地供应9.17万公顷,同比增加28.4%,远超近五年同期均值(6.29万公顷)。住宅用地中,商品住宅用地供应7.13万公顷,同比增加37.3%,也超过了近五年同期均值。同时,保障性安居工程用地也提前全部落实。预计四季度房地产和住宅用地供应量会继续增长。

  全国基建投资同比增长较快,9月全国基础建设投资累计达63928亿元,累计同比增24%,预计四季度将保持该增速。铁路投资方面,今年全年计划安排固定资产投资6600亿元,其中基本建设投资5300亿元。截止到9月,全国铁路固定资产投资累计完成3697亿元,其中完成基本建设投资3287元,另外50%预计将于第四季度加速完成,将极大拉动钢铁的终端需求。

  因此,随着四季度房地产开发和铁路基建需求的释放,钢材减产可能性不大,焦炭现货价格下跌概率较校

  1.2产量居高不下且下游钢材价格疲软,焦价上涨困难

  截止到9月份,全国焦炭产量4029万吨,同比增长14.6%。超过同样高产的粗钢同比增速。经测算,截止到9月份,焦炭累计供过于求达4100万吨,供求局势跟去年相比没有好转。10月15日国务院出台《划界产能过剩政策的指导意见》,将在未来5年压缩8000万吨产能,恐导致焦炭整体过剩产能突破1.6亿吨,对未来焦价形成打压。

  七月以来受到行情触底反弹影响,焦企开工率也不断回升,截止到10月18日,焦化企业的开工率为83%,78%(100-200),92%(>200),大型焦企的开工率攀升至历史高位。高企的开工率直接会导致后市焦炭产量高位攀升,在供给过剩并未好转的情况下,对焦价形成利空。

  综合来讲,国内市场整体趋稳运行,成交情况较好。由于市场的持续走弱,使得钢厂对于焦炭的采购热情有所回落,国内各大钢厂也多保持原有的采购价格,短期内再度上调焦炭采购价格略有难度,这也导致国内焦炭市场本周走势趋稳运行。目前上游煤焦价格持续坚挺,产量与进口量双双出现反弹局面,如果后期钢厂需求持续保持旺盛,则煤焦价格或能继续反弹,对焦炭价格的支撑动力进一步加强。综合考虑,虽目前支撑焦炭价格动力较强,但受制于钢材价格持续疲软,国内大型焦企表示暂无调价意向,因此预计后期国内焦炭市场仍以平稳运行为主。

  2.焦炭期货较现货升水偏高,临近交割月料大幅回归

  统计自焦炭期货上市以来的焦炭期现价差走势发现:随交割月靠近,近月焦炭期货较现货价格往往由升水转为贴水,以往贴水幅度在50元左右。这是由于焦炭品质易变,交割对于买方较为不利造成的。截止到10月22日收盘,期现价差为76元/吨,如果价差保持在该水平必定会不断吸引卖保商的参与,而随着交割月临近,由于不利于买方交割,多头会选择平仓或移仓为主,年底或重演8月末断崖下跌行情。

  3.总结

  综上所述,焦炭现货价格在坚挺的成本、旺盛的需求以及过剩供给和下游的不振这些因素交织下,进退两难,如果市惩政策缺乏明确利好的主题,预计现货价格将以稳为主。但是目前期货升水较高可能会不断吸引卖保盘的参与,临近交割月由于不利于买方交割,期货价格有向现货大幅回归的需求,甚至不排除出现空头软逼仓的局面。因此我们认为目前适合卖空焦炭1401,数量控制在200手左右,1560-1600间逐渐进场,回调至1480-1520逐步平仓,止损区间1640-1660。

  (文章来源:五矿期货)

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