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国信期货(月报):煤焦大跌后二次探底较小

手机免费访问www.cnfol.com2014年05月05日 14:03 国信期货  查看评论
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  l 主要结论

  4 月,焦炭期货主力合约 1409 冲高回落,受到稳增长刺激政策提振,焦炭期货价格增仓上行到 1300 附近,年内首次止跌反弹。但一季度经济数据不佳,政策力度低于预期,焦炭价格冲高受阻,在钢材、铁矿石价格率先拐头下行的拖累下,大幅下挫,再度回落到 1200 下方,延续低位整理。

  4 月,焦煤期货主力合约 1409 冲高回落,月初一度冲击 900 关口,上演低位反弹,但受到 60 天均线压力,反弹受阻,同时,经济数据不佳,终端需求开启缓慢,产能过剩压力依旧严重,反弹走势昙花一现,再度回落到 850 下方,延续区间弱势整理。

  4 月国内焦炭价格延续弱势走低,21 日,天津港一级冶金焦价格维持在1260-1280 元/吨,上个月同期为 1330-1350 元/吨,跌 70 元/吨。

  3 月我国焦炭产量达 3832 万吨,与去年同期相比下降 5.3%。一季度全国焦炭产量累计达 11433 万吨,同比下降 0.4%。

  3 月份中国出口焦炭及半焦炭 65 万吨,1-3 月出口总量为 194 万吨,同比大幅增长 615%。

  4 月,焦煤现货价格大幅走低。21 日,京唐港澳大利亚进口焦煤(灰分<10%)报价 890-930 元/吨,与上月同期相比,跌 60 元/吨。

  3 月中国炼焦煤进口总量为 373 万吨,环比增长 5.4%,同比下降 19.55%。从钢厂高炉开工率来看,出现明显下滑。其中,唐山地区高炉开工率下跌到84%附近,全国钢厂的高炉开工率下跌到 78%附近。

  期货价格恐慌性下跌,钢厂需求尚未真正开启,观望气氛较浓,煤焦恐慌性下跌后,成本支撑力度加强,限制下行区间,同时,稳增长政策有望支撑盘面,焦炭二次探底的可能性较低,经过前期下跌,消化利空压力,加上二季度经济预期要好于一季度,煤焦将维持低位区间整理,将继续在 1200 关口附近展开争夺 ,不排除有缓慢上行机会。焦炭可关注 1160-1180 平台支持,焦煤可关注 800 附近支撑。

  操作上,J1409 可在 1160-1180 一线逢低买进。目标可看高到 1300 一线附近少量多单进场。

  一、行情回顾

  4 月,焦炭期货主力合约 1409 冲高回落,受稳增长刺激政策提振,焦炭期货价格增仓上行到 1300 附近,年内首次止跌反弹。但一季度经济数据不佳,政策力度低于预期,焦炭价格冲高受阻,在钢材、铁矿石价格率先拐头下行的拖累下,大幅下挫,再度回落到 1200 下方,延续低位整理。

  图 1:焦炭主力合约期价走势与持仓量

  4 月,焦煤期货主力合约 1409 冲高回落,月初一度冲击 900 关口,上演低位反弹,但受到 60 天均线压力,反弹受阻,同时,经济数据不佳,终端需求开启缓慢,产能过剩压力依旧严重,反弹走势昙花一现,再度回落到 850 下方,延续区间弱势整理。

  图 2:焦煤主力合约期价走势与持仓量

  
二、宏观市场及产业热点


  2.1 李克强总理 20 天 5 次阐释“合理区间”

  最近 20 天里,李克强至少 5 次在公开场合阐释“合理区间”。

  3 月 26 日,李克强到辽宁考察,并召开部分省市经济形势座谈会。他表示,“有能力、有信心、有条件,把经济运行保持在合理区间。”

  4 月 2 日,李克强主持召开国务院常务会议。在李克强看来,着力稳增长、保持经济运行在“合理区间”是各项工作的前提。

  8 天之后的博鳌亚洲论坛上,李克强详细解释了什么是他可以接受的“合理区间”。李克强说,无论经济增速比 7.5%高一点,或低一点,只要能够保证比较充分的就业,不出现较大波动,都属于在合理区间。

  随后,李克强没有马上离开海南,而是到当地基层考察。中国政府网 13 日刊文说,李克强在考察中多次强调,使增长和就业不越出下限,通胀不突破上限,保持经济在合理区间平稳运行。

  在国务院常务会议上,李克强对一季度经济形势的判断是,总体平稳,经济增速、就业、物价等主要经济指标处于年度预期目标范围,经济运行继续保持在合理区间。

  此前李克强曾表态,从当前情况看,城镇新增就业持续增加,物价运行也比较稳定,居民收入、企业效益和财政收入都是平稳增长。

  国家统计局数据证明了李克强的这一判断:一季度全国城镇新增就业人数超过 300 万,城、乡居民人均收入实际增速分别达到 7.2%和 10.1%,均比去年同期加快。

  2.2 新型城镇化改革呼之欲出

  4 月 19 日,国家发展改革委主任徐绍史在 2014 年中国城镇化高层国际论坛上表示,发改委将从人口管理制度、土地管理制度、创新城镇化资金保障机制、健全城镇住房制度、强化生态环境保护制度等五方面改革入手,推进中国特色新型城镇化道路建设。

  在政策推动下,新型城镇化进程不断提速,新型城镇化未来三年投融资需求将达 25 万亿元,与城镇化相关的诸多行业将有望受益。

  三、焦炭现货及供需情况

  4 月国内焦炭价格延续弱势走低,21 日,天津港一级冶金焦价格维持在 1260-1280 元/吨,上个月同期为 1330-1350 元/吨,跌 70 元/吨。

  图 3:天津港一级冶金焦价格

  
表 1:唐山地区焦炭成本核算(截至 4 月 21 日)


  截至 4 月 18 日当周,天津港焦炭库存维持在 289 万吨附近,上月底为 270 万吨,连云港焦炭库存维持在 43 万吨附近,上月底为 38 万吨,库存增长明显,为有统计数据以来的较高库存水平。

  图 4:主要港口焦炭库存量

  3 月我国焦炭产量达 3832 万吨,与去年同期相比下降 5.3%。一季度全国焦炭产量累计达 11433 万吨,同比下降 0.4%。

  图 5:我国焦炭月度产量情况

  同时,由于 2013 年中国正式取消了焦炭 40%出口关税和配额制度,转而实行焦炭出口许可制。海关总署数据显示,3 月份中国出口焦炭及半焦炭 65 万吨,1-3 月出口总量为 194 万吨,同比大幅增长 615%。

  图 6:我国焦炭月度出口情况

  
四、焦煤现货及供需情况


  4 月,焦煤现货价格大幅走低。21 日,京唐港澳大利亚进口焦煤(灰分<10%)报价 890-930 元/吨,与上月同期相比,跌 60 元/吨。山西太原焦煤出厂价(灰分<10%)报价 1040 元/吨,与上月同期持平。河北唐山焦煤到厂价(灰分 10%)报价 900-930 元/吨,与上月同期相比,跌 20 元/吨。

  图 7:京唐港焦煤价格

  3 月中国炼焦煤进口总量为 373 万吨,环比增长 5.4%,同比下降 19.55%。从分国别数据来看,进口澳洲炼焦煤 143 万吨,同比下降 22.85%;进口蒙古国炼焦煤 71.7 万吨,同比下降 14.83%;进口俄罗斯炼焦煤 68.7 万吨,同比增长 21.3%;进口加拿大炼焦煤 40.6 万吨,同比增长 2.96%;进口美国炼焦煤 31.7 万吨,同比下降 47.03%;进口印尼炼焦煤 12.1 万吨,同比下降 60.25%;此外,自新西兰和哈萨克斯坦进口炼焦煤总计 5 万吨左右。今年 1-3 月,中国累计进口炼焦煤 1297 万吨,同比下降 24.5%。

  图 8:炼焦煤进出口情况

  
五、期现价差情况


  截止 4 月 21 日,焦炭现货较期货高 81 元/吨,上月同期为 173 元/吨(现货以河北唐山地区一级冶金焦出厂价格为基准).

  图 9:焦炭期现价差

  截止 4 月 21 日,焦煤现货较期货高 114 元/吨,上月同期为 175 元/吨(以京唐港进口澳洲主焦煤库提价为基准).

  图 10:焦煤期现价差

  
六、钢厂情况


  3 月份我国生铁产量 6155 万吨,虽然同比也出现 0.9%的降幅,但明显低于焦炭产量。同时,随着前期原材料价格下跌明显,钢企盈利能力正在逐渐好转,后期产量也将顺势而上。据中钢协数据显示,4 月上旬全国粗钢日产量 215.15 万吨,旬环比大幅上涨 3.77%。

  图 11:生铁及粗钢产量情况

  从钢厂高炉开工率来看,出现明显下滑。其中,唐山地区高炉开工率下跌到 84%附近,全国钢厂的高炉开工率下跌到 78%附近。

  图 12:高炉开工率

  
七、结论


  期货价格恐慌性下跌,钢厂需求尚未真正开启,观望气氛较浓,煤焦恐慌性下跌后,成本支撑力度加强,限制下行区间,同时,稳增长政策有望支撑盘面,焦炭二次探底的可能性较低,经过前期下跌,消化利空压力,加上二季度经济预期要好于一季度,煤焦将维持低位区间整理,将继续在 1200 关口附近展开争夺,不排除有缓慢上行机会。焦炭可关注 1160-1180 平台支持,焦煤可关注 800 附近支撑。

  操作上,J1409 可在 1160-1180 一线逢低买进。目标可看高到 1300 一线,焦煤在 800 附近少量多单进场。

  图 13:焦炭后期走势展望

  
图 14:焦煤后期走势展望

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