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2013年10中旬煤-焦投资报告

手机免费访问www.cnfol.com2013年10月14日11:27 中金在线特约 中大期货 宋春林 查看评论
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  摘要:当前,钢材供需失衡再度对钢价形成较大冲击,因此对于短期内焦炭、焦煤走势市场多数观点仍不甚乐观,但10月中下旬煤焦价格或将在宏观面利多及季节性支撑下震荡走高。目前焦炭、焦煤期现价格受制于钢材市场疲软将承压回调,但10月中下旬在利多因素支撑下仍有走高机会。操作上建议,短线JM1401及J1401合约可依托5日线抛空,而下方可考虑在1110及1530附近买入中长线多单。

  一、行情回顾

  焦煤、焦炭期现价差小幅收敛。技术上,煤焦主力合约1401总体处于宽幅震荡态势,后期延续波段操作,目前处于区间下线附近,预期会有短期反弹,但中长期看,反弹力度不强,行情将继续延续震荡格局。

  9月天津港(600717,股吧)冶金焦价格小幅上涨,其中准一级冶金焦上涨40元至1450-1480元/吨,而期货价格下跌30元/吨至左右。截止9月30日,J401合约价格较天津港准一级冶金焦升水约30元/吨。目前港口进口主焦煤提货价小幅上涨。以京唐港澳煤(S0.6V24A8.5G85Y18)提货价计算,截止9月30日,期货价格升水约60元/吨。截止9月30日,现货价差为445元/吨,焦-煤主力合约价差424元/吨,较8月份下旬收窄2.1%,焦炭期货相对走弱。

  二、焦点点评

  1、2013年9月中旬重点企业粗钢日均产量177.95万吨,日均环比增长0.97%;估算全国214.35万吨,日均环比增长0.66%;重点钢铁企业中旬库存1322万吨,较上旬增加62.57万吨,增长4.97%。这是继9月上旬后,粗钢日均产量和重点钢铁企业库存再次双双回升,表明市场供大于求的压力客观存在。海关总署10月12日公布,中国9月份出口焦炭及半焦炭31万吨,  中国8月份出口焦炭及半焦炭37万吨    1-9月份焦炭及半焦炭出口总量为273万吨,去年同期累计为86万吨,同比上涨216.2%。国家统计局数据显示,2013年8月,我国生产焦炭3920万吨,同比增速达10.9%,为3月以来同比增幅最大的月份,表明焦化企业生产积极性高涨。  

  2、9月汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)初值升至51.2,预期50.9,前值50.1。新订单指数创下六个月高点,产出指数为五个月高点,多项经济数据表明中国经济持续回暖。新建住宅环比上升0.48%,连续第15个月上涨。稳增长政策陆续出台,棚户区改造,铁路投资,城市基础建设投资持续小幅增长,宏观经济向好预期增强。

  3、近年来,为了避免市场出现大幅波动而导致的成本骤增,钢企开始采取“淡化冬储”的原燃料采购策略,即从秋季起根据各企业自身情况,合理适度的增加库存,而非集中大量补库推高焦价。但“淡化冬储”并非取消冬储,目前唐山地区钢企焦炭库存可用天数在7-15天不等,而钢企冬季焦炭库存可用天数需达到15-20天,因此刚需仍然存在。同时,北方冰雪天气对铁路、公路运输的影响及春运客运对铁路运力及公路运费的影响都有可能造成冬季焦炭资源偏紧、价格升高。因此,若钢企库存平稳有序增长,传统“冬储”预期的焦炭价格上涨行情或被弱化,但供需面总的来看仍以利多占主导。

  三、交易操作建议

  1、日内与短线

  如果是日内交易,可以说基本面变化对其影响会相对较小,而日内的资金博弈却成主要因素,因此,日内交易可根据技术图形的分析来交易,如将K线图调为5分钟及10分钟,时间跨度较小的做日内交易的依据,个人认为以10分钟为例当期价站上10分钟线可做多,止损设为低建仓价0.3%。当价格出现严重偏离10分钟均线可考虑获利出场。而跌破10分钟线则做空,止损设为高建仓价0.3%,同样当价格出现严重偏离10分钟均线可获利出场。短线交易,以5日线为多空分水岭。

  2、中线投资者

  目前焦炭、焦煤期现价格受制于钢材市场疲软将承压回调,但10月中下旬在利多因素支撑下仍有走高机会。操作上建议,短线JM1401及J1401合约可依托5日线抛空,而下方可考虑在1110及1500附近买入中长线多单。

  3、套利(跨月套利,期现套利)

  (1)焦炭

  跨期套利:9月30日J1405合约与J1401合约价差为87,目前两合约价差仍低于4个月持仓成本,因此建议当两者价差处60-80区间,抛近买远策略仍可持有,止损50,目标110。

  期现套利:9月30日J1401合约价格为1544元/吨,太原一级冶金焦现货报价为1310元/吨,期现价差为234,由于当前钢材现货市场仍较低迷后市将对焦价构成压力,上月建议当两者价差处350附近择机抛空策略仍可持有,下方目标200-160。

  (2)焦煤

  跨期套利:目前JM1405与JM1401合约价差为78,按四个月持仓成本计算,后市价差可能继续扩大。建议当两者价差为70-50区间可考虑抛近买远,止损30,目标90

  期现套利:9月30日JM1401合约价格为1137元/吨,京唐港主焦煤现货报价为1040元/吨,目前期现价差为97,由于当前钢材现货市场仍较低迷后市将对煤焦价格构成压力,上月建议当两者价差处150附近择机抛空策略仍可持有,下方目标60-40。

  跨品种套利:9月30日大商所J1401合约与JM1401合约价差为419,通过历史跨品种期货合约分析临近交割月焦炭与焦煤价差均会扩大至500附近,因此建议当J1401合约与JM1401合约价差处400附近可考虑抛焦煤买焦炭,止损375,目标480。

  4、套保者(需求商,销售商)

  需求商:目前焦炭期现价格受制于钢材市场疲软将承压回调,可考虑回调再买入。操作上建议分批建仓,J1401合约于1520-1480区间买入40%仓位,(若行情继续下行则于1480-1420再建40%仓位;如果第一步建仓后行情开始走高则于1520-1550买入40%仓位),其余20%视市场而定。

  销售商:从中长线看,焦炭产量维持高位、库存上升、需求疲软等因素将使焦价反弹承压。操作上建议当J1401合约处1550-1600区间卖出40%仓位,(若行情继续走高则于1600-1650再建40%仓位,如果第一步建仓后行情继续下行则于1550-1530卖出40%仓位)其余20%视市场而定。

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