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    聚酯两大原料PTA/MEG走势迥异性浅析

    广告:原油期货模拟大赛——“油”你来 2018-05-16 15:01:02 来源:卓创化工 作者:
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      一季度的聚酯市场核心关键词是涨价,上游原料的持续升温带动下游产品价格抬升,整体行业利润放大。二季度开始,原料端表现不一的迹象明显,MEG冲高回落与PTA稳健发力走强并行,而下游聚酯产品受季节性补货需求的带动,价格持续升温,整体产业链利润再分配。5月份原料端的集中检修之下,市场预期的去库存表现也是各有不同,从而直接引发了其市场价格的迥异性表现。

      先来看PTA,从上图可以看出,自4月份开PTA市场价格重心开始抬升,而5月份开始来自供应端的集中停车检修使得PTA供应利好突出,加之原料PX持续上行的带动,在成本提升及供应端收紧的两大利好下,近期PTA市场表现抢眼。而当前原油价格仍处于高位运行,受此带动石脑油以及PX价格仍处在上行通道之中;后期成本端的支撑力依旧强劲;而供应端来看,国内供应商公布了5月份的检修计划,且同时加大对PTA市场流通现货的回购量,可以看出供应商的装置检修使得PTA的供应边际量下滑,回购量的增加是收紧贸易商的现货流动性、提高市场活跃度。成本+供应端配合之下,短线PTA价格稳健偏强仍有望维持;但随着近期价格的大幅上行技术面上看,PTA开始触及压力位,后续行情的推动情况仍需进一步观察。

      反观另一原料MEG,虽4月份开始国内供应端检修消息开始逐渐兑现,且5月份受到一体化装置集中检修的影响,国内乙二醇供应量更是减少将近20万吨,但市场去库存的预期也依旧难以拯救乙二醇市场价格的急速下滑。核心点在于MEG库存结构的不均衡。自2018年开始,下游聚酯工厂逐渐调整MEG货源供应结构;规模型企业合约比重大幅提升,因此当市场价格高于均价之时,厂家对于原料的买兴寡淡;而前期乙二醇港口库存居高,且货源也高度集中,压制了贸易商或市场投机商的操作积极性;使得整个4月下旬至5月上,虽有供应端检修的利好,但市场去库存的过程却一直未能打开,反而港口库存总量一再创新高,逼近百万吨级大关。虽有下游聚酯产销放大且开工高企的支撑,但货源的高度集中又使得相当一部分货源在贸易商手中留存,并没有转换成市场实际的消耗。库存传导的不顺畅,特别是库存在贸易中间环节的滞留很容易引发市场行情的动荡,当市场出现向下调整的信号之际,价格便更容易出现加速行情。

      对于短线聚酯产业链来看,下游聚酯及终端织造领域整体的表现依旧顺畅,行业低库存、高现金流现状并行。下游聚酯产能再度提升,新增产能逐渐释放,目前聚酯产能基数5107万吨,预计到5月底产能基数将放大至5177万吨;且开工负荷有望保持在90%上方,且以长丝为例工厂成品库存在7天左右;瓶片更是欠货销售至7月份;而终端织造领域来看,以海宁市场为例,今年经编再度扩能,且行业整体的盈利空间保持在较高的水平,因此整体来看,下游稳健需求的表现仍有望维持一定时日。

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