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震荡上行趋势有望回归

来源:上海证券报    作者:佚名   2017-06-30 08:56:03
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  伴随A股市场情绪触底回升,各大股指进入筑底阶段,自5月11日至今,上证50、沪深300、中小板指数分别反弹了9.81%、9.92%、8.44%,短期存在获利回吐压力。放眼三季度,在宏观基本面改善、资金面压力缓解以及国企改革提速的背景下,市场风险偏好有望进入上行周期,股指或脱离底部,回归震荡上行趋势。

  观察近期盘面,保险、银行等低估值板块轮番走强,对指数形成支撑,体现出在低风险偏好阶段,场内资金对低估值品种的青睐。有色、煤炭、钢铁、等传统行业板块亦有不错的表现,周期性板块活跃反映出市场对于经济面的担忧有所缓解。各行业龙头品种整体高位调整但幅度有限,与此同时,新材料、人工智能、5G以及生物制药等新兴行业板块龙头走势活跃,市场赚钱效应及投资者参与度在提升。

  宏观基本面有改善趋势。今年1-5月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长22.7%,增速较1-4月放缓1.7个百分点,其中5月份利润同比增长16.7%,增速较4月份加快2.7个百分点。分行业看,上游利润高位回落,石油、钢铁、有色等行业出现放缓迹象,但中游装备制造业和轻工业利润增速上行,下游部分消费品行业利润有所好转。放眼下半年,在出口回暖、中下游改善的背景下,经济下行压力将有所缓解。截至6月初,共有1110家公司发布2017年半年报预告,其中,业绩预喜的公司有842家,占比为76%。

  资金面压力缓解。资金面紧张是A股二季度调整的主因。6月以来,央行公开市场净投放力度有所加大,全月净投放逾4000亿元,市场流动性压力出现边际改善,银行间利率、同业存单利率及短债收益率均出现回落,信用利差亦开始收窄。一般来讲,6月20日前后是银行MPA的考核时点,市场资金面最紧张的时段已经过去,但近一周央行重启回笼资金的操作,也让市场对于货币放松的预期落空,股指振幅加大。我们认为,6月份过后,资金紧张局面有望缓解,资金利率水平维持高位震荡的概率较大。

  同时,国企改革有望提速。6月4日中国神华、国电电力停牌,两家央企可能实施合并,这意味着央企兼并重组进入新阶段,央企、国企改革有望加速。6月26日,中央全面深化改革领导小组第三十六次会议召开,明确今年年底前基本完成国有企业公司制改制工作,并审议通过《中央企业公司制改制工作实施方案》。目前,央企公司制改制、混改、重组三方面改革均明确了时间表,随着公司制改制完成,央企整体上市将成重头戏,央企集团混改方案有望在三季度密集亮相。

  综上所述,经济增速波动、货币政策变化及美联储加息等抑制风险偏好的因素在6月份集中影响了市场,随着市场情绪见底,股指进入反弹修复期。在存量博弈阶段,市耻难驱动指数级别的行情,震荡是当前市场的主要特征。中期来看,国企改革提速有望驱动市场风险偏好上行,A股大概率将复制去年下半年的走势。

  (原标题:震荡上行趋势有望回归)
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