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广发期货:期债短期或继续震荡下行

手机免费访问www.cnfol.com2014年04月08日 10:45 中金在线特约  查看评论
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  要点:

  受到7年期国债新发导致的CTD券转化和流动性预期紧张影响,本周国债期货破位下行,而从汇丰和官方PMI看,基本面仍对债市有支撑作用。下周稍好的局面是央行公开市场操作有较大规模的正回购到期,如果按照之前的正回购规模,下周可能形成净投放,这对近期资金面紧张有一定的缓解作用,但考虑到财政存款和存准上缴,未来流动性依就难言乐观。周中国务院常务会议中提及的“棚改”和铁路投资以及近日多地采取措施证明了稳增长政策的存在,而货币政策执行委员会在例行会议中也依旧只是强调了实施稳健的货币政策和保持适度流动性,暂时看稳增长是以稳货币+宽财政的组合,这对债市也有一定的利空作用。下周各项经济数据相继出台,比较关键的指标是CPI和社融数据,可以进一步评估近期宏观经济以及政策的变化。整体看,国债期货仍在下跌趋势当中,维持偏弱的格局,或将震荡下行,前期空单可继续持有。

  期现货行情回顾

  期货市场

  本周(2014年3月31日到2014年4月4日)国债期货破位下行,成交略回升,持仓基本稳定,以卖方首位空头持仓略有下滑近百手。

  图1 TF活跃合约走势图

  
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来源:Wind资讯 广发期货发展研究中心

  图2 全部合约持仓和成交量对比

  
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             来源:Wind资讯 广发期货发展研究中心

  
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  来源:Wind资讯 广发期货发展研究中心

  货币市场

  本周央行在周二和周四继续进行总量为1620亿元的正回购,同时正回购到期1000亿元,公开市场操作净回笼620亿元。如果下周没有公开市场操作,则净投放2320亿元。

  
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  来源:Wind资讯 广发期货发展研究中心

  图3 资金利率走势

  
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来源:wind资讯 广发期货发展研究中心

  货币市场方面,尽管央行进行正回购,但市场资金利率正逐渐下滑。其中1天、7天和14天加权平均回购利率分别下降1.4、120和126个BP分别至2.73%、3.02%和4.20%。

  债券市场

  本周银行间各关键期限的国债收益率除10年期外均略上行。其中1、3、5、7年期国债收益率分别上升0.6、11.5、2.8、6.4 BP,10年期国债下降2个BP,分别至3.12%、3.93%、4.21%、4.40%和4.49%。

  图4 银行间市场关键期限国债收益率走势

  
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来源:Wind资讯 广发期货发展研究中心

  本周关注要点

  要闻回顾及事件汇总

  中国3月官方制造业PMI为50.3%出现首次回升——4月1日,中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布,2014年3月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%,比上月微升0.1个百分点,是自去年11月份后首次回升,预示中国制造业总体平稳向好。

  3月汇丰中国制造业PMI终值下修至48创八个月最低水平——4月1日,汇丰银行(HSBC)与英国研究公司Markit Group联合公布的数据显示,3月汇丰中国制造业PMI终值48.0,前值48.5,3月初值48.1。3月汇丰制造业PMI终值下修至48.0,创八个月最低水平,3月制造业产出分项指数降至47.2,创28个月来最低水平,3月汇丰制造业终值受疲软的产出及新订单数据拖累。

  美国3月非农就业人口增加19.2万人略逊于预期——美国劳工部4月4日公布的数据显示,美国3月季调后非农就业人数增幅不及市场预期,失业率意外持稳。此前两个月的非农就业人口增幅共计上修3.7万人。

  宏观数据发布

  
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来源:wind资讯 广发期货发展研究中心

  利率债发行

  
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  来源:wind资讯 广发期货发展研究中心;规模单位:亿元;票面利率:%。

  操作建议

  受到7年期国债新发导致的CTD券转化和流动性预期紧张影响,本周国债期货破位下行,而从汇丰和官方PMI看,基本面仍对债市有支撑作用。下周稍好的局面是央行公开市场操作有较大规模的正回购到期,如果按照之前的正回购规模,下周可能形成净投放,这对近期资金面紧张有一定的缓解作用,但考虑到财政存款和存准上缴,未来流动性依就难言乐观。周中国务院常务会议中提及的“棚改”和铁路投资以及近日多地采取措施证明了稳增长政策的存在,而货币政策执行委员会在例行会议中也依旧只是强调了实施稳健的货币政策和保持适度流动性,暂时看稳增长是以稳货币+宽财政的组合,这对债市也有一定的利空作用。下周各项经济数据相继出台,比较关键的指标是CPI和社融数据,可以进一步评估近期宏观经济以及政策的变化。整体看,国债期货仍在下跌趋势当中,维持偏弱的格局,可能会以震荡下行为主,建议前期空单可继续持有。

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