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支撑期债因素趋弱 收益率曲线对冲合适

手机免费访问www.cnfol.com2014年04月04日 09:23 和讯网 首创期货 刘会勇 查看评论
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  国债期货上个交易日继续维持下行的情况,近三个交易日的较大幅度的下行情况给市场带来了一些活力。从价差上来看,近月合约和次月合约的价差已经扩大至接近0.6元水平,次月合约和远月合约的价差则扩大至0.34元水平。

  从资金方面来看,中央银行周四的常规操作日进行了两期总计900亿元的正回购操作,其中14天回购500亿元和28天回购400亿元,如果说14天500亿元回购是用来对冲28天回购到期的量的话,那么央行仍然试图维持中性的货币政策思路,在操作上精细化很多。具体从银行间资金加权利率来看,各期限资金利率加权水平均出现下行,当然整体下行幅度仍然有限,除隔夜资金位于3%以下水平,其他期限资金利率仍然维持在4%以上的水平,暂未看到资金宽松的预期。

  从期限的结构来看,从年初以来,银行间1年期国债利率一直维持下行的情况,而中长期限的国债收益率则下行幅度有限,特别是最近则出现了一些震荡上行的情况,其中10年期国债收益率和1年期国债收益率的利差出现了持续的扩大情况。然而从绝对水平来看,1年期的国债收益率已经仅有3%左右的水平,相对于1年期的利率互换SHIBOR3MIRS1年期或者1年期的质押式回购来看,要低很多,这从某些方面来看,并不是非常合理。

  交易策略上,收益率的期限结构上存在倒挂的情况,而近期能够支持债券的因素其能量在减弱,这将对债券市场有一定的压力,继续维持中长期期债空头观点,当然在有套利空间时采用收益率曲线交易或者基差交易是合适的。

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