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国债周报:维持多头思路

手机免费访问www.cnfol.com2014年03月24日 13:51 上海中期  查看评论
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¨ 一周行情回顾

国债期货行情

上周国债期货期价明显上扬,主力合约TF1406收于 92.654元,较前一周下跌0.296元。

从国债期货成交情况看,各合约成交总量7560手,自前一周完成换月后成交量下跌。

债券市场行情

主要国债现货指数一周数据汇集

 

开盘

最高

最低

收盘

涨跌

涨跌幅

成交额

(亿元)

上证5年期

102.96

102.96

102.88

102.88 

-0.08 

-0.08%

-

中证中期国债

103.92

103.92

103.87

103.87 

-0.05

-0.05%

-

国泰国债ETF

97.859 

98.095 

97.589 

97.849 

-0.002 

-0.002%

10.180 

资料来源:上证所,中证指数公司

 

一级市场上,受周二央行正回购放量影响,利率债中标利率一度有所上行,但随着周四的缩量正回购显示出央行对资金面维稳态度,利率债中标利率再度预期,整体上看中期利率债品种表现延续之前的乐观表现。

从上周银行间中期国债到期收益率上看,各期限收益率维持窄幅震荡格局。

 

图1:4-7年期银行间国债收益率

 

数据来源:wind SHCIFCO

 

货币市场

货币市场上,短期资金价格明显上行。

 

图2:银行间拆借利率

  

数据来源:wind SHCIFCO

 

公开市场

公开市场上,央行周二进行1000亿元正回购操作,加上周四进行的260亿28天正回购操作和公开市场到期资金量为780亿元,上周央行从公开市场实现净回笼480亿元。之前央行连续三次1000亿元,但春节后连续回笼资金的效果开始显现,短期资金利率开始上行。

图3:公开市场操作

 

数据来源:wind SHCIFCO

¨ 结论和投资建议

资金面上看,央行统计的外汇占款数据显示2月份新增外汇占款创下去年9月份以来最低值。央行上调即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度,2月人民币汇率大幅贬值,加上贸易逆差因素,今年新增外汇占款有望提前回落。这或使短期央行货币操作不会过度收紧,但由于临近季末节点,资金面易紧难松。

宏观环境上,而中国处于经济增长下滑的基本面环境下,国际投行对中国1季度GDP增长的预测均值低于7.5政策线,这令市场预期短期货币政策放宽窗口或已临近。人民币兑美元即期汇率再创新低,而美国更释放出未来加息的信号,市场普遍预期外汇占款将出现阶段性下跌。央行有望短期开启基础货币供给窗口以对冲系统性风险。所以在资金面目前趋紧的环境下,仍可维持中线的多头思路。

另外最近引起金融市场大幅震荡的优先股试点管理办法,目前投资者观点以看多股市、看跌债市为主。优先股作为蓝筹股新的融资渠道,其具有较债券更低的发行成本,或对债市形成冲击。但考虑到优先股会先行向银行推广,其有利于银行满足资本需求后激发债券及非标的配置需求。目前尚不能对其影响下定论。

技术上看,目前期价处于窄幅震荡区间,下方受到60日均线支持,短期内尚不具备破位下行条件。操作上,建议维持中线多头思路。

 

表1:TF1406部分相对廉价可交割券参数表(2014-3-21)

代码

简称

转换因子

IRR(%)

基差

全价

净价

收益率(%)

剩余年限

久期

130020.IB

13附息国债20

1.0608

4.5971

-0.1262

99.915

98.1866

4.39

6.5808

5.8014

130015.IB

13附息国债15

1.0252

4.3311

-0.1811

97.2307

94.8324

4.4147

6.3123

5.6238

130008.IB

13附息国债08

1.0152

4.2018

-0.1558

96.9685

93.9309

4.4524

6.0822

5.4196

140003.IB

14附息国债03

1.0847

3.7471

0.1539

101.4602

100.6817

4.32

6.8301

6.0005

120016.IB

12附息国债16

1.0119

-0.1963

0.8291

96.3552

94.61

4.3786

5.4658

4.9964

130023.IB

13附息国债23

1.046

-7.6879

2.8739

101.3313

99.8151

4.17

4.6356

4.2538

140001.IB

14附息国债01

1.0619

-8.1359

3.0862

102.395

101.501

4.115

4.8027

4.3962

110021.IB

11附息国债21

1.0259

-8.1558

2.8366

99.505

97.915

4.1572

4.5671

4.2224

数据来源:wind SHCIFCO

 

 

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