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国债维持偏弱震荡

手机免费访问www.cnfol.com2014年01月13日 14:21 上海中期  查看评论
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  一周行情回顾

  国债期货行情

  上周国债期货冲高回落,主力合约TF1403收于 91.542元,较前一周上涨0.256元。

  从国债期货成交情况看,各合约成交总量为13899手。

  债券市场行情

  主要国债现货指数一周数据汇集

  开盘 最高 最低 收盘 涨跌 涨跌幅 成交额

  (亿元)

  上证5年期 101.10 101.46 101.10 101.45 0.33 0.33% -

  中证中期国债 102.06 102.42 102.06 102.41 0.34 0.33% -

  国泰国债ETF 95.890 96.240 95.639 96.067 0.216 0.23% 1.88

  资料来源:上证所,中证指数公司

  在银行间市场可交割国债中,国债130015最后一交易日成交在4.6250%,YTM较前一周下跌5.5bp。国债130020最后一交易日成交在4.5800%, YTM较前一周下跌3.16bp。总体上看,上周可交割国债成交收益率全新回落。

  一级市场上,周一,5年期国债发行中标利率为4.47%,创出了同期限固息国债发行利率自1998年以来的新高,但中标利率略低于预期。周三,财政部一年固息国债中标利率4.04%低于市场预期均值4.23%,投标倍数高达3.94倍,显示市场需求较强,但此期国债规模小,期限短,对期价作用有限。周四招标发行今年第一至三期金融债,招标结果显示,因需求较好,三期金融债中标利率均低于预期。其中,3年期金融债中标利率5.6957%-5.7%,全场5.16%;5年期金融债中标利率5.75%,边际9.48%;7年期金融债中标利率5.79%。中标利率低于预期,推动中期利率债成交收益率走低。

  从上周银行间国债到期收益率上看,7年期国债到期收益率水平明显抬升。

  货币市场

  货币市场上,隔夜短期资金价格继续回落,但跨节资金有所上行,并保持在高位。

  公开市场

  公开市场上,上周既无资金投放也没有资金回落。由于目前短期资金较宽裕,央行继续暂停逆回购为大概率事件。

  结论和投资建议

  国债一级市场的利好表现和今年的前两期国债缩量发行不无关系,由于发行规模均为100亿,低于历史水平,这样促使竞标结果好于预期。一级市场中标利率水平贴近二级市场成交收益率水平这也显示出二级市场国债收益率水平上行空间有限,一级市场发行结果为二级市场收益率上升形成阻力。

  从资金面上看,短期资金表现宽松,这种状态有望延续到下周,但跨春节资金仍处高位,显示市场对节前资金面仍保持谨慎。

  目前金融改革的步伐正在加快,银行和地方政府融资渠道的解决方案逐渐清晰;地方直接融资渠道的打开,需要改变目前我国财税法的现有制度,不能一蹴而就,但从中长期看,或扩大债券供给,分流对高信用等级债券需求。同时市场盛传的“107号文”虽尚未下发,但未来或对影子银行进行更严格的管理,有助于利率债市场提前摆脱疲态。所以从制度改革的影响上,要把国债从债券市场的大环境中剥离出来,国债的无风险特质是衍生其市场需求的主要源泉。

  从上周期价整体表现上看,期价仍在91.200-91.800元所构筑的区间内震荡运行。在节前新的资金面冲击到来之前,此价格区间仍有效。

  操作上,建议投资者继续保持弱势震荡思路操作,在91.200-91.800区间内进行高抛低吸。

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