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上海中期周报:资金面紧张告一段落 国债或维持偏弱震荡

手机免费访问www.cnfol.com2013年12月30日 12:54 中金在线特约  查看评论
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  一周行情回顾

  国债期货行情

  上周国债期货持续跌势,主力合约TF1403收于 91.560元,较前一周大幅下跌0.174元。

  从国债期货成交情况看,受到国债期货刚刚完成首次交割影响,全周成交量萎缩,各合约成交总量为13148手。

  债券市场行情

  主要国债现货指数一周数据汇集

  开盘

  最高

  最低

  收盘

  涨跌

  涨跌幅

  成交额

  (亿元)

  上证5年期

  101.31

  101.47

  101.31

  101.40

  0.14

  0.14%

  -

  中证中期国债

  102.26

  102.42

  102.26

  102.35

  0.15

  0.15%

  -

  国泰国债ETF

  95.923

  96.440

  95.816

  96.043

  0.143

  0.15%

  23.23

  在银行间市场可交割国债中,国债130015最后一交易日成交在4.65%,YTM较前一周上涨3bp。国债130020最后一交易日成交在4.58%, YTM较前一周下跌2bp。

  一级市场上,国开行周三增发五期固息金融债,中标利率多数符合预期。其中5年期中标利率5.7460%,全场倍数2.06,边际倍数1.06;7年期固息债中标利率5.7876%。中标结果符合且略好于预期也是引发债期周三K线收阳的利好因素之一。另外国开行此次增发调整了期限结构,增短缩长,反映了市场对短久期债券需求要好于长久期债券,这是目前熊市格局下市场需求的反映。

  从上周银行间国债到期收益率上看,4-7年期国债到期收益率水平明显抬升。

  货币市场

  货币市场上,短期资金价格大幅回落。上周央行的SLO操作提振市场信心,而本周的公开市场操作虽然数额不大,但再次表明央行缓解资金面流动性的决心。实际上,从本周财政存款集中投放、外汇占款在年末激增和央行SLO操作上看,月末的资金面再度冲高更多的是因为市场未来预期趋紧和信心的缺失,而并非资金到期压力所引起的。

  公开市场

  公开市场上,央行周二在公开市场重启7天期逆回购操作,交易量290亿元。周四未开展任何操作。本周公开市场没有央票、正逆回购到期。本周公开市场净投放290亿元。

  结论和投资建议

  年末资金面紧张局势已基本缓解。之前资金面因素导致的股债杀跌或出现转变。但从银行间债券市场的基本面上看,目前国债市场不具备突破上行的条件。资金面所引发的市场风波或未结束,1月份时值春节前夕,资金面压力或再度发生。

  另外从宏观经济上看,今年四季度工业用电量增加值有逐步回落的迹象,12月PMI数据等经济数据或有显示经济增速回落。之前表现良好的经济数据对中长期利率债收益率的抬升力量将有所收敛。但是考虑到春节前市场资金面并不会得到根本上的改善,而央行的指导思路维持紧平衡促使金融机构主动降杠杆,同时目前银行资产配置需求向非标转移的格局并没有发生显著变化,而高企的年末债权资产收益率水平也对中长期利率债回落形成阻力。所以中期国债市场维持弱势震荡格局为大概率事件。

  操作上,建议投资者继续保持弱势震荡思路操作,在91.300-91.900区间内进行高抛低吸。

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