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国债期货 有望迎来一波涨势

手机免费访问www.cnfol.com2013年12月17日 07:31 证券时报网  查看评论
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  进入12月份以来,首次公开发行(IPO)新规与优先股试点同步出炉。2014年1月,暂停逾一年的IPO有望重启,IPO重启将对资金面造成较大冲击。除此之外,市场利率化进程超出市场预期,利率债密集发行,中长期收益率再次冲高,诸多利空因素导致期债在12月上旬一路下跌。

  随着同业定期存单(NCD)发行落地,偏低的利率与预期不一致,对市场影响削弱,近期财政存款投放加大,利率债发行锐减,预计会给国债期货带来一波行情。

  汇丰12月中国采购经理指数(PMI)预览数据为50.5,低于上月终值50.8,但连续五个月处于荣枯线之上。从分项数据来看,新订单和新出口订单都微升,处于荣枯线上方,显示整体需求平稳。不过,包括产出、就业、采购库存、投入和产出价格等分项出现不同程度下滑。其中,就业和采购库存连续两个月在50以下;产出价格五个月来首度降至荣枯线下方。最新公布的经济数据暗示潜在扩张动力开始减弱,今年四季度经济增长势头可能会有所减弱,经济增长面临下行风险。

  短期资金紧张程度有所缓解。10月份,央行口径外汇占款大增4495亿元人民币。预计美联储12月不会缩减量化宽松(QE),因国际热钱流动导致的国内资本项目预计不会大幅波动。而经常项目有望继续保持较快增长,外汇占款有望继续增加,外生冲击对国内资金面的影响较小,有利于缓解银行间市场资金紧张程度。

  从历年统计来看,财政存款投放数量在每年的12月都达到全年最高。今年的财政存款投放速度一直低于预期,有望在12月中下旬集中投放,投放量预计在9000亿到12000亿之间,届时或对资金市场形成不小冲击。

  公开市场操作方面,上周央行整周都停止了逆回购操作,共有370亿元逆回购到期,500亿元国库现金定存到期,300亿元3月期中央国库现金中标利率为6.30%,创下三月期定存利率历史最高。尽管如此,七天期回购稳定甚至低于4.5%,资金面依旧不改短期流动性宽松的局面。

  债券发行减少,配置需求增加。本年的利率债已基本发行完毕,年末尚有少量的金融债发行,新债供给压力锐减,本周只有200亿的国开债发行。当前市场利率水平处于历史高位,进一步上行的空间不大,债市投资价值显现,机构配置需求增加,市场情绪明显回暖。从上周的发行情况看,利率债一级市场投标倍数较高,认购需求较好,新券的发行获得机构配置资金追捧。

  综上所述,在宏观经济平稳偏弱运行的背景下,外汇占款和财政存款投放都将达到年内高峰,债券发行量锐减,机构配置需求增加,预计国债期货即将迎来一波行情,预计上升力度较大,将回补前期跌势。

  (作者系浙商期货分析师)

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