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涨势不减 顺势而为

手机免费访问www.cnfol.com2013年12月02日 12:28 中金在线特约 上海中期 王舟懿 查看评论
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  一周行情回顾

  国债期货行情

  上周国债期货涨势凶猛,本周主力合约完成换月。主力合约TF1403收于 92.558元,重新站上 92.000元整数关口,全周上涨0.448元。

  从国债期货成交情况看,全周成交量继续,各合约成交总量为16756手。

  债券市场行情

  主要国债现货指数一周数据汇集

  开盘

  最高

  最低

  收盘

  涨跌

  涨跌幅

  成交额

  (亿元)

  上证5年期

  101.51

  102.19

  101.39

  102.19

  0.66

  0.65%

  -

  中证中期国债

  102.44

  103.13

  102.32

  103.13

  0.67

  0.65%

  -

  国泰国债ETF

  96.555

  96.915

  96.263

  96.617

  0.094

  0.10%

  78.74

  资料来源:上证所,中证指数公司

  在银行间市场可交割国债中,国债130015最后一交易日成交在4.4050%,YTM较前一周下跌12.5bp。国债130020最后一交易日成交在4.4465%, YTM较前一周下跌5.85bp。这两只流动性较好的可交割国债收益率大幅回落。

  债券一级市场上,周二国开行3年期金融债中标收益率5.4878%,全场2.16倍,边际1.44倍;5年期中标收益率5.5333%,全场2.34倍,边际1.5倍。此前市场对此次招标的5年期金融债预期区间为5.50%-5.63%,预测均值为5.58%。招标结果好于预期。周五进出口行两年固息债中标利率5.325%,预期均值5.39%,全场3.18倍,边际2.62倍。从中标结果看,中标收益率再次低于预期值。另外国家开发银行11月28日发布公告称,国开行将于12月3日增发2013年第四十四期3年期、第四十五期5年期和第四十六期7年期固定利率金融债券,发行金额分别不超过50亿元、60亿元和40亿元。可以看出前期一级市场的回暖表现为国开行续发金融债打开时间窗口。整体上看,一级市场延续需求回暖态势。另外本月利率债供应量相对较少,并有发行主体主动缩量发行因素存在,减轻了国债的供应压力。。

  从上周银行间国债到期收益率上看,4-7年期国债到期收益率大幅回落。

  图1:4-7年期银行间国债收益率

  数据来源:wind SHCIFCO

  货币市场

  货币市场上,本周又逢月末时点,短期资金价格受到央行逆回购操作影响保持平稳,但仍处于相对高位。

  图2:银行间拆借利率

  数据来源:wind SHCIFCO

  公开市场

  公开市场上,周二,公央行以利率招标方式开展了7天期逆回购操作,交易量320亿元,中标利率4.10%。周四,央行再次以利率招标方式进行190亿元14天期逆回购。本周实现净投放170亿元人民币。虽然上周的两次逆回购基本控制住了月末流通性,但接下来的一周已形成自然回笼资金超过650亿,短期资金价格或在下月初维持高位。

  图3:公开市场操作

  数据来源:wind SHCIFCO

  经济数据

  11月28日中国国家统计局公布的数据显示,1-10月份,全国规模以上工业企业实现利润总额46263.2亿元(人民币,下同),比去年同期增长13.7%,增速比1-9月份提高0.2个百分点。12月1日,中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布,2013年11月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4%,同上月持平。PMI维持高位再次确认了经济平稳增长态势。

  结论和投资建议

  本周央行进行了两次逆回购操以对冲月末流通性紧张,央行资金面维稳的意图十分明显,同时周五央行网站显示,10月份,央行以利率招标方式开展了短期流动性调节工具(SLO)操作,向市场投放流动性590亿元,这是央行创设SLO工具以来首次公布其操作明细。央行的常态化逆回购操作令资金市场重拾信心,有效防止月末资金紧张的恐慌情绪的再次爆发,加之月底财政存款陆续投放,资金面因素利多利率债行情。

  一级市场利率债招投标结果的持续回暖表明了市场对当前处于高位的利率债收益率水平的认可,从长期来看,如此高的收益率水平已经具备了配置价值。

  技术上看,国债期货在近期走出V字形态,触底回升,从均线系统来看,主力合约站上20日均线,5日均线上穿10均线构成金叉形态。操作上,建议投资者在上涨通道之中,顺势而为,维持多头操作思路。

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