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国债盼宽松流动性 以稳定债市定价基础

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月18日17:05 财经网   查看评论
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  债市的调整越演越烈,上周全债指数再度大幅下行,最终指数大跌,并有加速下行迹象。临近年末,资金面状况暂时较难改变,债市的弱势仍将延续。

  上周二虽然央行进行了逆回购操作,但全周仍呈现净回笼150亿元,为11月份以来连续第二周资金净回笼。再考虑到国库现金定存到期和新操作量之间有200亿元的差额,净回笼实际规模为350亿元。市场资金面紧张状况不改,资金成本再度走高。

  上周资金面经历了千亿元利率债供给的冲击,未来可转债也将迎来多只大规模债券的发行。平安转债将在近期发行,而中国石化300亿可转债的发行也将随时开展。

  值得注意的是,三中全会《决定》中在金融改革部分强调将完善国债收益率曲线,这不仅关系到控制国债发行供给财政资金,还关系到理顺利率传导机制,为利率市场化打好基础。

  反观目前的国债市场出现“踩踏”行情,国债收益率曲线过于平缓,甚至不时出现倒挂,10年国债收益率已经达到4.6%,考虑免税效应的收益率则接近6%。在中国利率传导滞后的情况下,这难免还会在未来进一步影响到信贷市场和信用债市场的利率。

  流动性紧张导致了机构被迫去杠杆,原本低收益率的国债和金融债收到的冲击最大。这一情况急需从资金面入手,引导国债收益率曲线回归一个正常的形态,稳定整个债券市场的预期,使国债重新发挥债券融资定价基础的作用。

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