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期债 阶段性底部基本形成

手机免费访问www.cnfol.com2013年10月28日11:24 期货日报 仇晓莉 查看评论
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  周二,国债期货各合约延续前期跌势,主力合约TF1312早盘开盘后便一路下挫,最低下探至93.719元附近,成交量较前一日小幅增加,但依然不大。截至收盘,TF1312合约跌0.10%,报收于93.722元;TF1403合约跌0.08%,报收于93.910元;TF1406合约跌0.09%,报收于94.024元,三个合约共成交4000余手,较前一交易日小幅增加,但不足上市首日的两成。主力合约TF1312已在5日均线下方运行数日,下行价位基本接近前期低点,“倒V”形态基本成型。从远月合约TF1403和TF1406走势来看,两合约底部基本构建,自上周二(10月15日)左右已经较主力合约TF1312率先达到本轮下跌低点,在94元附近平台整理。因此,从技术层面和合约间走势的相互印证方面来看,本轮跌势已经接近尾声,未来存在短暂上涨的可能。

  受到国内经济增长形势好转、美联储推迟退出QE和人民币远期升值预期增强等因素影响,9月新增外汇占款1263.6亿元,较8月增加990.4亿元,延续上月回升走势,并创出今年5月以来的新高。此外,9月的贸易和外商直接投资热钱净流出208亿元,较之前的4个月明显收窄。资金流出减少,流入增加,令央行重新调整货币政策。本周二,7天逆回购品种缺席,这是继上周四央行暂停公开市场14天逆回购后,再次暂停逆回购品种。这一信号释放出央行将阶段性暂停短期逆回购品种。据此分析,未来资金利率有望大概率上行。从实际的市场层面来看,银行间质押式回购利率已经开始上行。本周一,银行间回购利率小幅上行,周二各期限银行间质押式回购利率继续上行,表明资金面底部基本形成,在未来缺少央行货币政策工具的情况下,回购利率下穿目前底部的概率较校

  理论上,国债期货价格主要由最便宜的可交割国债价格和资金面利率决定,两大因素相互作用共同驱动国债期货价格走势。十一假期之后,宏观经济数据相继公布,良好的经济数据对现券市场产生利空效应,国债期货价格紧跟最便宜可交割国债走势,价格接连下挫。随着期货价格对利空效应的逐渐吸收,资金面数据将成为主导未来期货价格走势的关键因素。考虑到10月下旬经济数据处于空白期,同时目前央行紧缩流动性的态度坚决,未来随着资金利率的上行,预期国债期货价格将止跌反弹。但是,考虑到目前国债期货市场的活跃程度和现券市场仍然处于熊市,国债期货未来反弹力度有限,主要仍然以平台整理为主。

  因此,结合基本面和技术层面两方面分析,10月下半月国债期货将迎来小幅反弹。投资机会方面,在国债期货交易不活跃的情况下,投资者仍宜采取日内趋势性交易。目前跨期价差仍被低估,可进行做多跨期价差套利。此外,对于进行套期保值的机构而言,通过卖空期货构造久期为零的蝶式套利组合可以在规避利率风险的同时获取正凸性所得的利润。                  (作者单位:中信建投期货)

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