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流动性收紧预期升温,国债期货料难改弱势

手机免费访问www.cnfol.com2013年10月21日13:48 上海中期  查看评论
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  主要合约一周数据汇集

  品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化

  TF1312 94.278 94.280 93.812 93.886 -0.404 10606 4101 410

  TF1403 94.308 94.312 93.922 94.016 -0.312 263 265 29

  TF1406 94.256 94.300 93.956 94.092 -0.226 161 107 -5

  数据来源:CFFEX 交易日期:2013/10/14 - 2013/10/18

  一周行情回顾

  国债期货行情及热点新闻

  国债期货价格继续杀跌,主力合约TF1312收于 93.886元,全周下跌0.45%。

  从国债期货成交情况看,由于周三成交量骤加使得全周成交量较上周有所增加,然周四周五成交惨淡,各合约成交总量为10606手。大户持仓数据上,多空双边主力持仓表现稳定,截止上周五收盘多头主力永安期货持仓1186手,比前一周最后一个交易日减仓41手。空头主力国泰君安席位持仓1916手,比前一周最后一个交易日增仓848手。在上周下跌行情之中,空头主力顺势增仓体现了其对市场基本面利空的信心。

  上周一公布的9月CPI数据同比上涨3.1%,超预期通胀推动中长期利率水平继续走高。周五公布的第三季度GDP较上年增长7.8%,与预期相吻合,并未带来较大的债市反应。经济的温和复苏、数据的向好对期价形成一定的压制。

  债券市场行情

  主要国债现货指数一周数据汇集

  开盘 最高 最低 收盘 涨跌 涨跌幅 成交额

  (亿元)

  上证5年期 104.2 104.2 103.99 103.99 0.03 0.03% -

  中证中期国债 105.15 105.15 104.94 104.94 -0.35 -0.33% -

  国泰国债ETF 98.187 98.990 97.736 98.884 -0.303 -0.31% 36.22

  资料来源:上证所,中证指数公司

  在银行间市场可交割国债中,国债130015收益率一路上涨至4.1100%,上涨了8.25bp。国债130008YTM提升34.37bp至4.1300%。

  一级市场上,上周利率债供给压力继续攀升。财政部招标发行的7年期国债13附息国债20,中标利率为4.0728%,略低于预期,该券或将成为新的最廉价可交割券,其重要性使得其中标结果对期现货市场产生了较强的指引作用。周二中国国家开发银行招标五期固息增发债,除一年期外,其余中标收益率均高于预期。周三,进出口银行招标1、3、5年期固息金融债,除一年期外,其余中标利率均高于预期。同日,农发行亦招标发行2年期、7年期固息金融债,其中标利率略高预期。这是最近一段时间利率债受市场整体收益率水平提高而逐渐丧失吸引力的结果,承销商要求更高的发行利率来保护头寸。另外上周五财政部招标240亿2年期记账式附息(21期)国债,中标利率为3.77%,与二级市场上一致。上周利率债供给量较大。

  从上周银行间国债到期收益率上看,国债收益率曲线在中长期有所抬升。而国债基准收益率则呈现倒挂现象,1M、3M分别涨53.12和39.84个基点,短期收益率更易受资金面影响。

  货币市场

  货币市场资金面有所缓和,银行间质押式拆解利率均较前一周有所下跌。

  公开市场

  上周二央行进行100亿元7天期逆回购操作,当日有160亿元3年期央票和650亿元逆回购到期。周四央行未进行公开市场操作。据此计算,上周央行公开市场净回笼资金445亿元,加上到期的500亿元国库定存,上周共回笼流动性规模达到945亿元。伴随着国庆节前拆借资金到期和存准金缴款影响减退,近期银行间市场资金面较为宽松。短期人民币汇率强劲升值,外部流动性供应增加,央行随机调减公开市场资金投放力度,显示货币政策中性立场不变。

  下周无正回购和央票到期,有580亿元逆回购到期,若央行不进行其他操作,下周公开市场将形成自然缺口580亿元。

  结论和投资建议

  9月经济数据仍延续8月份数据良好的上涨势头,但中央“增长底线”的阶段性利好或告一段落,4季度经济数据恐会再次回落。不过短线来看,当前较为乐观的经济基本面仍将是压制期价的重要因素。

  此外,央行上周四暂停公开市场操作验证了当前资金面宽裕,从而使得流动性收紧预期有所升温。下周将开始缴纳三季度的税款,逆回购是否就此退出值得关注。同时,由于近期外汇大幅流入,货币信贷扩张压力较大,央行或将采取正回购操作回笼资金。市场流动性收紧预期或助推资金成本从而限制国债期价走势。

  总体而言,中期国债市场受到经济基本面等因素压制和市场较高利率水平推升国债收益率的双向作用,国债期货短期或难以摆脱弱势格局。

  技术上看,目前期价仍呈空头排列,处于下跌通道。操作上,建议保持空头思路操作。

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