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特别提款权难以挑战美元的国际地位

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月18日08:11 华尔街见闻    查看评论
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  过去几年,国际金融体系改革一直是国际社会上的热门话题之一,特别是美国不断通过“印钱”来刺激经济以后。与08年金融危机前相比,美联储的资产负债表已经扩大了超过三倍,很多观察者都认为,美元很快将丢失国际储备货币的地位。包括中国在内的很多国家,都已经开始尝试绕开美元来进行国际贸易。然而现在的关键问题仍然是,当美元不再是国际储备货币,那什么可以顶替美元的位置呢?

  现在已经有大量的证据证明,很多国家已经开始分散外汇储备的风险。如下图所示,欧元已经占了全球国际储备份额的1/4。下图为IMF报告给出的自愿上报的外汇储备结构汇总。
    从现在国际地位发展来说,欧元是取代美元潜力最大的单一货币。然而最近几年横扫欧元区的欧债危机已经使很多人对投资欧元资产望而却步,特别是过去被视为无风险的政府债务。毕竟欧元不是单一政体支持的货币,很多分析师认为欧元并不具备成为重要储备货币的条件。

  在另一个阵型,中俄印度都曾经向IMF建议建立超国家主权储备货币。中国人民银行行长周小川还曾经撰文建议拓宽IMF特别提款权的作用。然而SDR并非真正意义上的货币,所谓的SDR,只不过是IMF在1969年创立的用于进行国际支付的特殊手段。它依据各国在IMF中的份额进行分配,可以供成员国平衡国际收支。但由于其只是一种记帐单位,不是真正货币,使用时必须先换成其他货币,不能直接用于贸易或非贸易的支付。SDR定值是和“一篮子”货币挂钩,市值不是固定的。

  因此,虽然一篮子货币的优势是相当容易自证的,但对于SDRs是否能成为国际储备货币的实际或可行选项仍存在众多疑问。其中包括:

  1.因为SDR只是一篮子货币,这是否会简单地累加所有法定货币的疲软呢?也就是说,如果篮子中的每个国家都放肆地印钱,那么在给黄金、石油和其它大宗商品定价时SDR的价值何在呢?因为SDR只是一些法定货币的组合,SDR也会象其它法定货币一样损失价值。

  2.一个国家是否能按照SDR篮子里的比重,简单地持有所有货币呢?很明显,这是可能的。一个国家可以买入SDR篮子中的所有货币,并按照相同的比重持有。在这种情况下,SDR的储备货币地位意义何在呢?

  3.如果篮子中某种货币的发行国发生货币危机,或通过某种方式打压自己的货币,那么SDR中成分货币的相对价值会发生什么变化呢?很明显,该货币在SDR篮子中的相对比重会下滑。

  那么,SDR就并不能避免货币危机或贬值;SDR只是一种通过避免过多地持有某种货币来分散风险产生效果的风险管理工具。但因为所有国家都能通过分散其外汇储备在众多货币上,直接地跟从相同的风险管理策略,那么持有SDR作为风险管理工具的意义又何在呢?

  4.因为SDR只是当前货币的总和,它并不是一种独立的货币。一种独立的货币需要强制性的税收权支持,或发行者必须持有的一些商品或一篮子商品。

  因为SDR只是法定货币的总和,它并不能真正改变当前现状的基矗

  从本质上说,SDR只是深层问题的一个折中的解决方案。储备货币的问题并不能通过一篮子的法定货币解决,因为法定货币就是问题的本身。

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