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新逻辑形成前美元易涨也易跌

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月15日09:28 中国证券报-中证网    查看评论
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  □中信银行 胡明

  进入10月下旬,美元一改前期颓势,持续反弹,对主要非美货币均收涨,大有绝地反攻的意思。虽然美元的强势部分归咎于非美货币自身缺陷导致的自我修正,但不可否认,主要推动因素还是市场对于美联储退出资产购买计划时间的预期重新提前。

  毫无疑问,今年以来,市场最主要的交易逻辑都是围绕着美联储是否退出资产购买计划的主线展开。市场对于美联储退出宽松政策的预期在上半年推动着美元保持上行趋势。但由于9月美联储出乎意料地维持现有宽松政策,且10月政府关门或对经济复苏进程产生了不利影响,市场对美联储退出宽松政策的时间预期屡被推后。在充裕流动性预期的推动下,美元持续下行。

  不过,近期市场的看法又有所转变。一方面,10月美联储货币政策声明并未因为财政问题而偏于鸽派,美联储依然保持着按“挂钩门槛”行事的态度;另一方面,美国政府关门后公布的经济数据也并未如市场预期般恶化,反倒有走出“春困”的意思。特别是,10月非农就业数据远超预期,达到20.4万,这是今年的第二增量。鉴于此,市场预期的美联储退出宽松政策的时间,正由明年3月甚至6月向明年1月甚至今年12月转移。美国国债走势已经反映了这一变化,上周末非农就业数据公布之后,10年期国债收益率创4个月来的最大涨幅,至2.7%以上。

  但是,市场预期的变化能否持续发酵,乃至兑现,壬承受时,就是美联储在等待的退出宽松政策最佳时机。

  总而言之,目前市场总体处在流动性预期推动下,投资者仍待进一步的数据来确认美国经济是否足以促使美联储退出宽松政策,市场离“美元成长性”推动逻辑还有一段距离。在流动性预期推动下,市场易涨也易跌,波动特征将非常明显。

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