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强劲非农提振美元 QE“退潮”可期?

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月11日08:27 外汇网   查看评论
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  美元指数上周五(11月9)全天交易中上涨了0.51%,报收81.26,因公布的10月非农远好于市场预期,相当于市场预期两倍以上的新增就业人口,这个对经济前景来说利好的数据也再次引起了市场对美联储(Fed)是否会很快采取行动减少资产采购项目规模的讨论,随着近期包括非农、GDP等在内的一系列美国数据意外展现出强劲一面,不少华尔街的经济学家们目前普遍评论称,美联储12月开始缩减QE的几率已然增加。

  美国劳工部(DOL)上周五公布数据显示,虽然联邦政府在月初的关门被认为将会打击到雇佣状况,但是美国就业人口在10月有20.4万的增长,相当于10万这个经济学家平均预期的两倍。报告还分别将8月和9月的就业人口进行了向上的修正。10月的失业率是7.3%,略高于7.2%的9月读数,但是好于7.4%的经济学家平均预期。

  道明证券(TD Securities)的美国研究和策略主管穆尔瑞纳(Millan Mulraine)认为,“新的报告是个令人高兴的意外,这个结果响应了其他报告所指示的经济转向强势的趋势,显示风险已经偏向了在1月采取行动缩减量化宽松,而不是3月--特别是,如果这个水平的经济强势表现能够在未来几个月维持。”

  BK资产管理公司(BK asset management)的外汇交易策略董事经理莲恩(Kathy Lien)指出,“决策者们已经不那么鸽派了,数据又是这么好,如果他们希望如此,那么肯定会在下个月的时候找到足够理由来开始减少刺激力度。”她表示,她曾经认为2014年3月才是联储会采取行动的时间,但是现在看来1月也变得有了可能,“12月是一个艰难的决策”。她认为,美联储决策层可能考虑到靠近关键的假期购物季而在调整货币政策方面有所犹豫。

  周一亚市早盘,欧元/美元弱势走低,现交投于1.3346一线,欧元成为上周外汇市场的失意者,期间创下近七周新低,预计未来一段时间,欧元可能维持震荡偏弱的走势;英镑/美元走高后窄幅持稳,现交投于1.6004一线;澳元/美元震荡弱势走低,现交投于0.9373一线;美元/日元走高后小幅回调,现交投于99.14一线。

  强劲非农数据重燃缩减QE预期

  令人意外的强劲10月非农就业数据令美联储在12月的会议上宣布缩减QE的压力陡增,并引发了市场对美联储是否会在年内缩减QE的热烈讨论。

  对于这份强劲的就业报告,HIS美国首席经济学家汉德勒(Doug Handler)分析,报告统计期恰逢美国政府关门,从这个意义上说,联邦政府的暂时停摆对私营部门经济的影响并没有外界担忧的那么大,但失业率上升0.1个百分点依然显示部分政府部门员工“被休假”的影响。

  不过尽管非农就业人数大幅增长,但也有不足。国家劳动力大降了72万人,劳动参与率降至自1978年3月来的最低点。此外,失业率也从7.2%升至7.3%。而且家庭调查显示,就业人数大幅下滑。上周两个团队的美联储经济学家提交的报告暗示,在美联储决定升息之前,失业率可能需要降至6%或5.5%。这是个框架,限定美联储维持指标利率于近零水平直到2017年,以推动经济增长。类似的承诺(即前瞻指引)理论上将牢牢锁定长期债券收益率,并对美联储缩减QE起到促进作用。

  德意志银行(Deutsche Bank)首席美国区经济学家Joseph LaVorgna称,“非农三个月平均新增就业人数为20.2万人。美国三季度GDP季率增长率也达到2.8%。我们抛弃之前认为的政府停摆对就业造成负面影响的想法。对于股市而言,好消息现在变成坏消息了,美联储可能提早开始缩减QE。”

  新兴经济体应如何看待QE的退出

  自美联储开始实施QE以来,大量流动性如同洪水猛兽般冲向新兴经济体,导致其国家本币升值,通货膨胀加剧。时至今日,当退出QE被提上议事日程之时,这些新兴经济体又将面临着资本外流,本币贬值以及国内流动性紧张的压力。如今年5、6月份在中国出现的“钱荒”。其间外资流入从5月份的800亿降至6月份的300亿。另有数据显示,今年以来已有接近950亿美元流入美国股票的交易所交易基金ETF,相反新兴经济体的ETF则净流出84亿美元,且出现加速之势。

  除了资金流出的风险以外。新兴经济体为了抵御经济危机的冲击而大量举债,负债率不断上升,造成了经济增速减缓。如印度、巴西、南非等都面临这种困扰。以印度为例,2012年印度累计贸易赤字1969.64亿美元,增长20.03%,贸易赤字持续扩大,加剧了印度的国家偿付风险。

  而且美联储收紧QE仅是资金流出新兴市场的必要条件,新兴经济体内部经济存在的问题才是最终导致危机爆发的内部原因。正所谓“苍蝇不叮无缝的鸡蛋”。新兴经济体内部经济存在的问题首先在于经济增长疲软,且结构性问题突出。通过资本流入来弥补较大的经常项目赤字,以维持国际收支平衡,一旦资金外流,将导致本币汇率遭受冲击。

  其次,实行固定汇率制度,且资本项目完全开放,根据蒙代尔“不相容三位一体”理论,一个国家不可能同时实现固定汇率、资本自由流动与独立的货币政策,这也就意味着美联储的货币政策将向实行固定汇率制度和资本项目开放的新兴经济体输出,一旦二者的经济周期不一致,很容易导致后者危机出现。

  所以,与其是担心美联储退出QE对本国造成的冲击,倒不如加快自身经济体制的改革速度,不断加强其抵御国际金融冲击的能力,积极应对美联储即将退出QE所带来的问题。

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