客服帮助 |我要推广 Apple iosAndroid手机网 移动中金 注册 忘记密码? 登录 我的中金:

首页|财经|股票|数据|基金|黄金|外汇|期货|现货|期指|港股|理财|收藏|保险|银行|债券|汽车|地产|视频|路演|博客|微信|论坛|圈子|空间|商城

车show:给你最好的汽车微社区体验 818出国网微信 您的出国掌中宝! 中金在线官方微信 10大翻倍金股,您看我就送
中金在线首页 首页>>期货>>关联财经>>  正文






第一财经日报人民币升值和高楼价的逻辑关系

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月11日14:31 黄金网   查看评论
字体:    中金在线微博微信加关注 扫描二维码
关注
中金在线微信
  摘要:当2013年北京、上海房价同比再涨20%,房价收入比已经高达35~40倍,已在全世界遥遥领先中国境外最高的莫斯科约为20倍的情况下,谁应当对高房价负责成为焦点话题。

  汇通网11月11日讯当2013年北京、上海房价同比再涨20%,房价收入比已经高达35~40倍,已在全世界遥遥领先中国境外最高的莫斯科约为20倍的情况下,谁应当对高房价负责成为焦点话题。
    面对千夫所指,作为房地产业的代言人,任志强再次奋起反击,泄露了我国货币双发的天机:“对中国来说,真正的泡沫是货币双发。如果没有货币双发,什么泡沫都没有,通胀是因为货币引起的。

  所谓“货币双发,指的是中国企业出口,获得美元贸易顺差,或者是国际热钱投机中国的美元,都要被中国央行强制接手,按照当时的美元对人民币汇率,向国内发行等量的人民币基歹币,进入国内金融和经济系统流通,这成为中国货币超发的最重要来源。

  2013年三季度中国外汇占款(进入中国外资兑换为国内人民币的官方准确数字)余额为27.51万亿元人民币,而中国的基歹币总量为26.3万亿元人民币,即外汇占款对基歹币的覆盖为104.6%,换言之,中国超过100%的基歹币都是由外来美元所发行的!

  由此,人们难免产生一个巨大的疑问,在上世纪90年代以前,中国的外汇储备非常有限,1986年也仅20.76亿美元,由其投放的国内流动性可以忽略不计,换言之,那时候中国国内的流动性完全自发自主的。近30年过去了,原来国内内生流动性为什么由100%而逐渐萎缩,到如今几乎100%依赖海外资金呢?这与巨大的楼市泡沫又有什么关系呢?

  仅从两个关键节点即可见一斑。1999年中美签署加入WTO协议,2001年中国正式加入WTO,海外工商业对中国投资进入了高峰期,中国这一轮的楼市泡沫就是从此开始的。2005年7月,中国人民币开始单边升值周期,这吸引了巨量国际投机热钱投资中国,中国的楼价进入了飙涨时期。

  如果从流动性变迁的角度,我们可以看到一个清晰的逻辑,即由于中国无法遏制政府消费和投资浪费,由于中国国企未能成功改造成充满活力的民营企业,造成双重流动性紧缩,因而不得不对外开放,借助外商直接投资维持繁荣增长;当外商直接投资和贸易顺差增长达到顶峰的时刻(2005~2007年),不得不以人民币升值吸引国际热钱投机而维持虚幻繁荣增长。

  然而,这种外部输血式增长总有到头的一天,或者说,现在这种输血式增长已经接近尾声。因为外资和热钱来到中国,它们是来赚钱的。跨国公司在经历了投资期,获得了对中国市场的相对垄断后,开始源源不断地向母公司回流利润,如今在美国再工业化和推行TPP对中国进行进口替代的情况下,一些企业连本金也在外流;热钱在投机中国A股、楼市等赚得盆满钵满后,也是要回流回报股东的,同时也要避免外来的人民币下跌的风险。

  无论是从资本和金融项目,还是经常项目,还是外汇占款,我们都可以看到过去十年外资由加速流入到流入减速,乃至未来绝对额下降的趋势。中国经常项目顺差在2008年见顶,为4400亿美元,如今已经连续下跌了4年,2012年至1931亿美元;资本和金融账户顺差在2010年见顶,为2260亿美元,2012年甚至出现负值,为-1173亿美元;外汇占款在2007年见顶,为29390亿元人民币,下降至2012年的4945亿元。

  与此相对应的是,2007年中国股市见顶;2010年中国楼市再掀高潮;2011年中国PE和VC投资收益见顶;2012年中国商业银行利润见顶……如今仅剩房地产泡沫尚在最后冲刺。而楼市也已经出现了分化,二三线城市涨价乏力,部分城市泡沫已经破裂;新房交易较火,而二手房交易冷却,现在全国能够继续保持高速增长的仅北京、上海、广州、深圳等几个一线城市。

  中国楼市最后见顶,是由于政府力保投资模式得以继续的必然,政府投资的来源除了税收之外,最重要的支撑是土地财政,这是一种变相税收。力保土地财政就要力保房价,就要通过土地招拍挂推动地价的上涨,再用土地来进行各种融资,继续进行政府投资。然而,房价的持续上涨,不仅极大地削弱了内需,更大大增加了企业成本,令国内企业赚钱更加困难,中国企业流动性更加萎缩。可谓逼空了中国内需、民生、企业和经济。

  为了保楼价推楼价,在内部流动性接近枯竭的情况下,必须要靠吸引热钱继续投机中国,而要保持热钱对中国的热情,就要靠强行推动人民币升值,可谓骑虎难下。即人民币升值吸引热钱推高楼价,在这个逻辑关系中,人民币升值与楼价成正比。

  一个令人难堪的悖论是,作为最重要的资产,楼价越是上涨,则人民币在国内的购买力越是贬值。这会形成一个越来越危险的背离,即人民币对外升值而对内贬值,当这种背离达到极致的时候,难免物极必反,即出现人民币对外大幅贬值和对内大幅升值(通缩),而造成这种反向运动的直接动因是国际热钱大量外流。

  未来中国可能出现的最困难局面是,在热钱大量外流、国内流动性急剧萎缩的同时,国际石油价格和粮食价格大涨,加上人民币大幅贬值,由于中国石油和粮食的对外依赖度已经分别接近60%和13%,届时国内将出现严重农业输入性通胀(但与此同时工业品将严重通缩),楼市将会受到外资抛售和刚需短供的双重冲击。楼价将会大跌。

  这时候政府和央行将面临非常困难的选择,如果大规模释放流动性救市,粮价将更大幅上涨,甚至影响社会稳定;如果不救市,则楼价失去最后避免雪崩的可能。

中金在线推出"微行情"服务啦!关注中金在线微信,您可以随时随地发送股票名称、简拼或代码,1秒便可查到最新行情;发送"黄金"、"白银"、"利率"查询贵金属报价和基准利率。快试试吧!

微信关注方法:1.扫描左侧二维码;2.搜索"中金在线"(cnfol-com)关注中金在线微信。

名博
金鼎:未来股市值得期待 徐文明:处于重要临界点老乐:从选股看今日应对 狙击炮:潜伏这一类概念
推荐
刘正涛:周五应对策略 指南针:下半年的机会

我来说两句

查看所有评论 注册 登录
24小时热门文章
栏目最新文章
十八届三中全会公报解读汇总 中国日报中国投资:政府将允许民间投资者最 巴克莱:为什么结束QE3这么困难 美元/日元纽约早盘上涨 关注美联储官员讲话 第一财经日报未来十年的中国金融改革 第一财经日报化解产能过剩政策频出,过剩产 [短讯]国务院参事:房产税推进在最近一两年 第一财经日报“紧平衡”来临:10月社会融资
中国证券报美元转强预期升温,人民币走势添 金融时报跨境使用规模稳步增长,人民币在全 第一财经日报“简政放权”佛山烦恼:社会组 第一财经日报专访日本副经济财政大臣西村康 第一财经日报外汇操纵全球性调查,牵扯15家 [短讯]韩国央行:韩国国内经济预计将保持复 [短讯]欧洲央行Praet:(央行内)关于利率 [短讯]本周中国央行累计净回笼150亿元,前
焦点事件

5000点成功逃顶!谁研判如神?移民专家在线答疑牛股:盘前解析 绝密奉送汇天下,炒汇人必备的微信号股民都在关注的微信号爱车养护必备公众号比特币投资上淘比特

频道文章精选
博客论坛圈子

牛熊:一信号或让股指强攻 五域:趋势逆转的规律

老怪:半年度收官战继续进攻 猎枪:奠定向上突破基础

明日预测:奠定向上突破基础 即将向上突破3200点

闭着眼睛都大赚 短期面临方向选择 下一只603326

一狼:如何在分歧之中寻找机会 玉名:超跌股才是主线

niugua:上攻3200整数关口企稳! 浩瀚:短线变盘时点

彬哥:中小板能走多高 首山:短线大盘以震荡向上为主

  • 晒单说感悟,赢千元话费! 猜年终大盘指数, 赢果6!
  • 鸿牛中金客VIP圈子免费送 微社区名家专栏申请区!
  • 手机玩转中金微社区! 2014博客评选决赛投票区!
  • 西游神配音,13亿人已笑抽 IPO提速?元旦后批100家!
  • 西游神配音,13亿人已笑抽 IPO提速?元旦后批100家!
  • 谣言满地,本山能否挺过去 亚航,马航,两次失联啥不同
  • 屌爆!过节加班的奇葩理由 狂欢过后"惨"面由谁收拾?
  • 金鼎实战 老夫子选股 李博文 鸿牛中金客 股海豹子

    狗蛋小窝 期指风云圈 金牛做 股海指南针 天津股侠

    昆仑神鹰 小队陈会计 荐股圈 雨农谈股群 黑球大帝

    涨停先锋 虎啸股海圈 一买红 牛熊绝杀圈 牛传千股

    事前诸葛 木头玩股圈 拾金客 低价牛股圈 慧眼识金

    草根股神 天空操盘 贾磊看盘 股道酬勤圈 证星叶开

    中线疯马 涨停股直播 天外星 抓热点牛股 小曾计划

    赞助商链接
    专家看盘今日荐股收益排行

    操盘计划加盟与使用攻略

    日榜冠军,磊神今日大赚12%

    操盘高手,陈龙大赚18%​成功达标

    D调:目标股再度涨停

    奇侠:日获利8%

    卖出东湖高新盈利22.5%

    操盘追踪不赚钱不收费

    赞助商链接
    银行/保险推荐黄金/外汇推荐理财/汽车推荐
    房贷大学问房贷大学问 保险新国十条亮相保险新国十条亮相
    黄金恐走下坡 大摩:美元将复苏大摩:美元将复苏
    那些正在远去的老家电那些正在远去的老家电 甜姐驭时尚新宠甜姐驭时尚新宠
    分类信息

    中金在线声明:中金在线转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

    X
    微信扫描二维码,体验微行情服务,速查股票、利率、贵金属行情