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东亚期货:钢铁产业链本周视点

手机免费访问www.cnfol.com2014年04月08日 13:49 中金在线特约  查看评论
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  螺纹钢 近期螺纹钢受到双重因素的支撑,一方面,螺纹钢进入季节性旺季之后,终端需求从停滞状态逐渐好转,采购出现回暖,社会库存连续下降;另一方面,政策上给与的托底信号带给市场一些信心,使钢价受到一定支撑。但目前钢铁企业的高库存依然对于钢价形成压制,限制了钢价反弹的空间。图形上,螺纹钢上周突破短期震荡平台小幅回升,短期或将继续维持反弹节奏,但反弹的空间有限。

  铁矿石 铁矿石期货价格本周继续保持强劲,一方面受下游钢铁处于季节性旺季的时间段,钢厂盈利状况稍有好转,钢厂有补库的动作,另一方面,部分国产矿已跌至成本线附近,如果价格继续下跌,则国产矿的供应将面临减少,矿价将受到支撑,导致铁矿石出现反弹。短期看,目前铁矿石反弹至此,下游钢厂和贸易商对目前现货价的接受程度下降,矿价存在压力,同时由于钢厂资金依然较为紧张,补库行为将不会持续,因此短期矿价继续大幅反弹的概率较小。长期看,影响铁矿石下跌的因素并未发生根本变化,首先几大矿山供应大幅增长的预期未变,其次囤积在港口的进口铁矿石仍处在高位,同时去年年底增加的融资矿即将到期使贸易商面临变现的压力,再次4月份到港的铁矿石数量也不容忽视,因此整体铁矿石基本面难以支撑价格出现持续的大幅上涨,操作策略上短期铁矿石表现强势,上方压力位800-830临近,可背靠压力位逐步抛空。

  一周新闻回顾

  能源局:2014年计划淘汰煤炭落后产能超1亿吨

  据国家能源局网站消息,我国将把淘汰煤炭落后产能作为调整优化煤炭产业结构的重要手段,2014年全国计划淘汰煤矿1725处,淘汰落后产能11748万吨。

  据悉,国家能源局、国家煤矿安全监察局日前联合发布通知,要求各地逐步淘汰9万吨/年及以下煤矿;对非法违法开采和不具备安全生产条件的煤矿,坚决予以关闭;对安全基础条件差且难以改造,以及煤与瓦斯突出等灾害严重的小煤矿,要加强监管,加快引导其退出煤炭生产领域;对具备资源优势和改造提升条件的小煤矿,鼓励其参与煤矿企业兼并重组,实施改造升级。

  通知要求,各地有关部门要大力支持大中型煤矿企业发挥资金、技术和管理优势,兼并重组小型煤矿企业,提高小煤矿的技术、装备及管理水平。研究出台煤炭行业淘汰落后产能相关政策,充分发挥财政资金引导作用,强化环境保护、安全生产、职业健康等对落后产能的约束。

  银行收紧钢贸“钱袋子”

  “2013年年初以来,我们就主动收紧了钢贸企业的贷款,主要是为了防止坏账出现,部分钢贸商的贷款已经不能按期偿还了,不得不展期。”山西太原一家国有商业银行信贷部人士对《第一财经日报》记者表示。

  前些年中国经济调整增长,使得对大宗商品需求快速增长,钢贸融资和铁矿石贸易融资在这种背景下“野蛮生长”。然而,经济增速下滑导致需求减弱,相关领域的风险也随之而来,库存高企、资金量短缺、商业银行收紧贷款、融资成本上升等因素最终对贸易商构成连锁反应,企业违约风险剧增。

  绷紧的钢贸信贷

  “去年以来,环境问题备受关注,河北省的有些小钢厂,还要花好多钱做环保升级,要不就只能关门了,自身资金不够,又贷不到款。”河北一民营钢厂经理张利明告诉记者。

  瑞银证券分析师孙旭对《第一财经日报》记者表示,由于之前出现多个钢材贸易商违约事件,银行纷纷收紧对钢材贸易商的贷款,很多钢材贸易商特别是小贸易商从银行获得贷款越来越难。

  华北一家银行信贷处员工表示:“随着贸易融资的风险增大,外管局的监管更加严格,银行的审批也趋于严格,重复抵押越来越有难度,铁矿石价格也在下降,贸易商若要获得此前同等数量的资金,就需要更多的矿石作为抵押。”

  在铁矿石价格下跌的背景下,为了缓解资金紧张局面,部分钢铁企业选择违约铁矿石采购合同,转而在市场购买低价矿石。

  “已经有钢铁企业出现了违约的情况,有的钢厂已经选择了违约长协铁矿石,转而在市场购买价格较低的铁矿石。”在山西太原从事多年铁矿石贸易的李红忠告诉记者。而他的说法得到了河北一钢铁企业负责人的证实。

  此前,钢贸行业因开具虚假仓单、重复质押、关联质押等导致银行信贷风险剧增,尤其是在华东地区。

  今年3月份,上海市银行同业公会联合上海银监局等部门搭建了上海银行业动产质押信息平台,该平台的上线相当于给平台上的钢材加了一个身份证,通过物流仓储环节管理和数据共享,避免了虚假仓单和重复质押等行为的发生。

  融资矿抛售风险加剧

  钢铁产量的减少,也就意味着对铁矿石需求量的减少,但是铁矿石进口量并未减少,分析人士认为,很大一部分则是来自于融资需求。

  2008年~2009年,国内钢厂和贸易商倾向于和国外矿山签订长期供货协议,但是长协价格较贵,此后爆发的金融危机导致铁矿石暴跌,部分中国钢厂和贸易商最终选择违约。

  国信期货分析师施于辰认为,这是在当前资金面紧张、银行对钢铁行业大幅收紧贷款的情况下,贸易商常用的一种短期融资手段。

  “铁矿石贸易融资最大的风险就是资金成本和信用融资时间。如果货物积压,资金被大量占用,短期贷款到期之后贸易商无法支付给银行其余货款,就有可能出现破产。如果铁矿石价格大幅下跌,而短期内由于资金紧张,贸易商急需回款,损失也难以避免。”施于辰表示。

  今年钢材下游需求程度明显差于往年,中信期货分析师林玲认为,在银行收紧贷款资金和信用证额度的情况下,信用证到期了,钢厂多余的铁矿石只能通过现货市场卖出兑现来给银行还钱,这加剧了对铁矿石价格的抛压。

  此外,国内融资铜市场和铜期货市场发展成熟度较高,很多融资铜的贸易商会对现货铜进行卖出保值。与此不同,铁矿石期货去年10月刚在大连上市交易,市场成熟度还有待加强,贸易商参与套期保值的比例也较小。

  近期,人民币汇率贬值增加了把以美元为标的的商品转化为人民币的成本,从而提高了商品融资的成本而降低了其需求。高盛集团估计,2010年以来通过商品贸易融资活动流入中国的热钱约810亿~1600亿美元,黄金、铜和铁矿石是三种主要的融资商品。

  高盛预计,中国的大宗商品贸易融资将在未来12~24个月逐渐消失,主要受到外汇对冲成本上升的驱动,对冲成本会缓慢侵蚀贸易融资的利润空间,并最终扼杀利差的套利空间。

  摩根大通将今年铁矿石价格预期下调6%至$118/吨

  摩根大通宣布,将2014年铁矿石的价格预期下调6%,至118美元/吨,预计中国的需求仅能增长3.5%,而原预期为5%,预计力拓、必和必拓和Fortescue将增产约1亿吨,从而进一步打压铁矿石价格。

  周一上海市场的铁矿石价格上涨4%,收于116.8美元/吨,全季的跌幅因此缩减至13%。据这一收盘价计算,摩根大通的预期意味着该公司估计今年铁矿石价格将基本维持在这一水平。

  尽管不看好铁矿石价格,但摩根大通依然表示青睐巴西铁矿石公司淡水河谷,理由是即使铁矿石价格下跌,淡水河谷依然可以产生正现金流。

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