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螺纹钢多空暂时胶着 跨年行情可期

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月27日 23:23 钢易网  查看评论
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  第一篇.行情回顾

  11月份,螺纹钢期货、现货市场走势出现分化。现货市场上,自月初到中旬,受钢厂涨价、资源供应压力暂缓、原材料价格上升等因素影响,上海三级螺纹钢价格连续上涨。下旬开始,稍有回落。期货市场上,RB1405合约则始终处于弱势筑底之中,维持在3570-3700元/吨的区间震荡。期现走势背离的出现,导致期现价差的缩小,在月中出现了罕见的期货主力合约贴水现货价格的情况。总结11月份的行情,我们认为,现货市场的强势其来有自,而期货较现货的贴水表明市场预期的悲观。

  第二篇.利空因素分析

  1.粗钢产量回升

  图3所示,为螺纹钢上市以来我国日均钢筋产量及RB主力合约月度收盘价的变动情况。我们认为,用日均产量代替月度产量,排除了大小月造成的产量差异问题,从而更能反映钢筋的生产状况。10月份,钢筋日均产量为58万吨,从9月份的历史新高点回落。相应的,从月度的收盘价来看,螺纹钢出现回升。不过,这一产量在年内来讲并不算低,处于中等位置,螺纹钢生产企业虽有减产,但幅度较小。

  并且,我们预计11月份的钢筋产量出现回升。我们可以通过粗钢的生产情况来推测钢筋的生产情况,中钢协的数据显示,11月上旬日均粗钢产量为214.4万吨,较10月下旬的日均210万吨以下有明显回升。这一数据表明,10月份,在价格弱势的状况下,钢厂生产热情有所下降。但11月份价格的反弹,又促使钢厂生产热情升温。资源供应压力仍存,螺纹钢价格受到供应端的压制。

  2.需求逐步进入淡季

  房地产行业是螺纹钢的主要下游行业,研究发现,房地产投资额同比增幅和新屋开工面积同比增幅是与螺纹钢期价关联比较紧密的指标。由国家统计局公布的房地产数据测算可知,10月份,房地产单月投资额同比增长15%,全国新屋开工面积7573万平米,同比下降3.4%。无论是投资额同比增速还是新屋开工面积同比增幅,从月度的比较来看,10月份的数据在年内仅高于8月份,处于年内次低位置。如果考虑到“金九银十”还是传统的需求旺季,而随着气候的变冷,北方工地施工会逐步受到影响,需求进入淡季,则11月份的需求可能更不乐观。

  3.资金偏向做空

  我们收取上海期货交易所每日公布的前20名持仓数据,用前20名多头持仓之和减去前20名空头持仓之和,就得到了该合约前20名的净持仓。再用净持仓除以多头持仓之和与空头持仓之和的总和,就得到了净空或净多比例。我们认为,用净多或净空比例代替净持仓量,排除了持仓量本身变动的影响,净空或净多比例更能反映市场情绪。

  2010年以来沪钢主力合约收盘价与净持仓比例的变化情况,11月份,资金持仓由10月份的平衡状态向净空状态转变,净空比例最高时接近8%,资金由前期的震荡偏向于做空。

  第三篇.利多因素分析

  1.政策给市场以良好预期

  8月份,唐山市政府确有要求当地生铁产能压缩2800万吨,粗钢产能压缩3200万吨,约占唐山目前产能三分之一,最后期限为2017年之前。而河北整个省份的产能压缩规模为8600万吨。10月份,国务院下发《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》,《指导意见》明确要压缩钢铁产能总量8000万吨以上。虽然这一规模与8月份消息中河北省的规模相当,但这一文件的出台机构级别最高,其效用更值得重视。

  11月份,在河北省政府统一部署下,唐山、邯郸、承德三市集中拆除了8家钢企高炉10座、转炉16座,共减少炼铁产能456万吨、炼钢产能680万吨。其中包括不属于落后产能的450立方米及以上高炉4座、炼铁产能261万吨,40吨及以上转炉5座、炼钢产能288万吨。这一举动,比减少的产能数量以及这些高炉是否是前期已列入淘汰名单更值得关注的是,它到底是地方政府对中央政府的交差姿态之举还是正式下决心整治的开始。如果是后者,则钢铁行业的转型有可能开启,从中长期有利于行业的发展,这种政策给市场以良好的预期,对钢价构成正面影响。

  2.社会库存下降

  库存的状况可作为供需状况的一个指标。从历史情况来看,螺纹钢社会库存季节性规律十分明显,每年三月份起,钢市社会库存均会出现一个明显的回落过程,持续时间不一。今年3月中旬开始,库存量见顶回落。库存的下降,从逻辑上看,有助于缓解供应端压力,有利于钢市后市的走强。11月份,库存继续下降,目前处于年内最低位。

  3.05合约为强势合约

  我们分别研究01合约、05合约和10合约的历史波动可以看出,05合约为跨年合约—也就是说05合约为主力合约的时间段,都在前一年的年末和后一年的年初—且为强势合约。螺纹钢上市以来,历史上已经出现了四个05合约,即1005合约、1105合约、1205合约、1305合约,这四个合约在后一年年初之前,均保持上涨态势。

  第四篇.展望及策略

  为螺纹钢指数周K线图。从10月份以来,市场构建出“头肩底”的技术形态,目前市场正处于右肩完成,面临颈线的压制。如果市场能突破3700元/吨附近的压力,则从技术信号上而言,市场上升空间被打开,可看高至3850元/吨以上。从MACD指标来看,下方绿柱收缩,红柱出现,且长短线皆有上传0轴的趋势,技术形态向好。

  从RB1405合约日线图上来看,我们需要关注的是W底能否形成。目前,日线图上已出现反弹,亦接近3700元/吨附近的颈线区域,不过,市场在此位置可能会出现犹豫,短期内尚无突破迹象。

  综上所述:粗钢产量回升、需求步入淡季、资金偏于做空等因素压制钢价,而政策的良好预期、社会库存下降以及05合约季节性特点,则对钢价构成支撑,钢市目前处于多空胶着状态。从技术上来看,周K线和日K线皆显示目前市场处于比较关键的位置,此区域面临方向性的选择。故,我们综合分析后认为:市场短线或将震荡,但中期的跨年行情仍可期待。

  展望12月份,我们给出两种走势的判断和两种操作策略:一是,期价成功突破3700元/吨附近的阻力位,则建议投机者可中线做多,目标位可放在3850元/吨以上,买入套保者低位积极参与;否则,市场仍呈现3550-3700元/吨的区间震荡态势,则投机者宜依托区间上下沿短线交易,套保者可轻仓参与。

  风险提示:期市有风险,入市须谨慎!

  免责申明:本报告中的信息均来源于公开可获取性资料,国元期货力求客观公正,但不保证这些信息的准确及完整,也不保证这些信息未经任何更新,更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价,投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。

  夏学钊,期货从业资格证号F0275397,期货投资咨询从业证书号Z0002564,现任

  国元期货钢材、焦炭分析师。2007年起从事金属行业咨询及市场研究,2010年开始期货研发工作,为多家现货企业设计套保、套利方案。

  2012年作为化工团队主要成员,参与大商所十大研发团队比赛,获得第七名的好成绩。2013年在大商所组织的“煤焦期货研究员”评选中,第一阶段取得第13名的好成绩。2013年在大商所和和讯网、新浪网组织的“十大研发团队看市”活动中,所写的《焦炭身处熊市之中 做空为主》获优秀文章奖励。2013年在大商所十大研发团队比赛第一阶段中,代表公司参加现场评比,现场评比成绩第13名。

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