客服帮助 |我要推广 Apple iosAndroid手机网 移动中金 注册 忘记密码? 登录 我的中金:

首页|财经|股票|数据|基金|黄金|外汇|期货|现货|期指|港股|理财|收藏|保险|银行|债券|汽车|地产|视频|路演|博客|微信|论坛|圈子|空间|商城

财经排行榜盛大开启 红包送不停! 2017年财经大V排行榜重磅开启 中金在线官方微信 10大翻倍金股,您看我就送
中金在线首页 首页>>期货>>钢材-资讯>>  正文






铁煤焦钢系“卖原材料买产成品”套利可行

手机免费访问www.cnfol.com2013年10月28日13:59 中国证券报-中证网  查看评论
字体:    中金在线微博微信加关注 扫描二维码
关注
中金在线微信
  □宝城期货金融研究所 程小勇

  铁矿石上市,将煤焦钢一个完整产业链期货体系完整覆盖,催生了多种套利组合,使套利对冲多元化。后市铁矿石和螺纹、螺纹和焦炭、焦炭和焦煤,铁矿石和焦炭套利组合将越来越活跃,甚至矿石、焦炭和螺纹蝶式套利也将受投资者青睐。目前来看,铁矿石、螺纹钢和焦炭存在多种套利机会。

  价格传导机制决定套利顺序

  从产业链角度分析,铁矿石和焦炭是钢材的上游原材料,而焦煤又是焦炭的原材料。价格传导机制有自上而下传导和自下而上传导两种。对于铁矿石、煤焦钢而言,自上而下传导就是,铁矿石价格上涨或下跌驱动钢材价格上涨或下跌,或者是焦炭价格上涨或下跌驱动螺纹钢价格上涨或下跌,这也是成本驱动型。而自下而上的传导就是,螺纹钢价格上涨或下跌引发铁矿石价格上涨或下跌,或者螺纹钢价格上涨或下跌引发焦炭上涨或下跌。

  由于焦炭和铁矿石期货上市较晚,为对比不同周期铁矿石、螺纹钢和焦炭价格的先后传导路径,我们选择三个品种的现货价格对比。得出的结论是,从传导机制产生的背景来看,自上而下传导一般发生在经济繁荣期或者供应紧张期,此时上游原材料完全不能满足下游产能扩张的需求。如2003-2008年,中国经济高速增长,全球经济也在2007年出现过热的特征,中国钢铁产能扩张带来的贴水和煤炭的需求,叠加全球通胀和流动性反弹的宏观环境,铁矿石价格和焦炭价格不断上涨。而2008年金融危机之后,特别是2011年中国经济结构调整,导致中国经济自两位数增速回落,从而中国对煤炭和贴水需求增速也放缓,这时,铁矿石、焦炭和螺纹钢的价格传导体现为自下而上,即钢材价格低迷,导致钢厂减产,从而铁矿石和焦炭需求放缓,二者价格下跌;而钢厂减产到一定程度之后,螺纹钢再度企稳,钢厂复产,铁矿石和焦炭需求回升,二者价格企稳。

  存在相对合理的套利组合

  铁矿石与螺纹钢跨品种套利方面,对比二者基本面,我们认为由于铁矿石价格目前处于相对高位,主要是因为三大矿山的垄断地位,但是随着铁矿石产能和产出的扩张,未来铁矿石供应增速将超过需求增速,因此远月出现贴水。在环保治理压力和本身亏损或者资金压力的驱动下,中国粗钢产量在10月上旬出现旬环比下降1.34%的特征。对比螺纹钢冬季淡季需求走弱和去库存压力,在自下而上传导机制作用下,后市螺纹钢下跌幅度要小余贴水,且下跌的时间要较铁矿石延后。对比价差来看,我们发现螺纹钢和铁矿石到岸价的比价偏低,截至10月18日为3.37,而历史价差中位数为3.88,通过频率直方图分析螺纹和铁矿石到岸价的价差主要分布在(3.42、4.32)之间,因此买螺纹抛铁矿石是相对合理的套利组合。

  铁矿石和焦炭方面,衍生了“卖铁矿石-买螺纹-卖焦炭”的蝶式套利组合。大秦线检修以及冬季取暖用煤对煤价有支撑作用,不过,环保治理导致河北、天津等地的煤炭消耗下降将削弱这些利好,河北、山东等地部分钢厂产能将受到限制,或者开工率会有所下降。冬季消费被透支、环境治理压力和现货贴水导致焦煤和焦炭相对于螺纹钢更有下跌空间。

中金在线推出"微行情"服务啦!关注中金在线微信,您可以随时随地发送股票名称、简拼或代码,1秒便可查到最新行情;发送"黄金"、"白银"、"利率"查询贵金属报价和基准利率。快试试吧!

微信关注方法:1.扫描左侧二维码;2.搜索"中金在线"(cnfol-com)关注中金在线微信。

名博
梅小升:后市如何演绎呢 李博文:连阴后将迎小反弹 老左:周二最可能的走势 狙击炮:尾盘已见黎明曙光
推荐
指南针:最艰难的一周 军团:短线加仓等契机

我来说两句

查看所有评论 注册 登录
24小时热门文章
栏目最新文章
2013年11月钢材投资策略报告 铁矿石走强,沪钢企稳反弹 螺纹钢反弹有望持续 2013年11月4日渤海商品继续调整 11月4日钢铁行业概览 库存连降四月 钢厂态度谨慎 供应向过剩演变 铁矿石价易跌难涨 供需格局谋变 锌市酝酿反弹行情
库存连降四月 钢厂态度谨慎 供需格局谋变 锌市酝酿反弹行情 供应向过剩演变 铁矿石价易跌难涨 2013年11月4日渤海商品继续调整 11月4日钢铁行业概览 螺纹钢反弹有望持续 2013年11月钢材投资策略报告 铁矿石走强,沪钢企稳反弹
焦点事件

5000点成功逃顶!谁研判如神?移民专家在线答疑牛股:盘前解析 绝密奉送汇天下,炒汇人必备的微信号股民都在关注的微信号爱车养护必备公众号比特币投资上淘比特

频道文章精选
博客论坛圈子

慧耕思:升势随时来临 猎枪:周线应七连阴后反转

少爷:潮水退去方知谁在裸泳 叶开:本周有望启稳回升

2017财经大V排行榜决赛开始! 3250点仍然会有主力坚守

"双飞"后的结果 好坏只差一步棋 年末行情显露无遗

教父:正在孕育暴力反转! 木头:A股正经历一场大危机

牛传:将暴跌砸出黄金坑 天赢居:双底依然有七成概率

狙击炮:缩量磨底进入后半程 祁大鹏:十字星大盘向上

  • 晒单说感悟,赢千元话费! 猜年终大盘指数, 赢果6!
  • 鸿牛中金客VIP圈子免费送 微社区名家专栏申请区!
  • 手机玩转中金微社区! 2014博客评选决赛投票区!
  • 西游神配音,13亿人已笑抽 IPO提速?元旦后批100家!
  • 西游神配音,13亿人已笑抽 IPO提速?元旦后批100家!
  • 谣言满地,本山能否挺过去 亚航,马航,两次失联啥不同
  • 屌爆!过节加班的奇葩理由 狂欢过后"惨"面由谁收拾?
  • 金鼎实战 老夫子选股 李博文 鸿牛中金客 股海豹子

    狗蛋小窝 期指风云圈 金牛做 股海指南针 天津股侠

    昆仑神鹰 小队陈会计 荐股圈 雨农谈股群 黑球大帝

    涨停先锋 虎啸股海圈 一买红 牛熊绝杀圈 牛传千股

    事前诸葛 木头玩股圈 拾金客 低价牛股圈 慧眼识金

    草根股神 天空操盘 贾磊看盘 股道酬勤圈 证星叶开

    中线疯马 涨停股直播 天外星 抓热点牛股 小曾计划

    赞助商链接
    专家看盘今日荐股收益排行

    操盘计划加盟与使用攻略

    日榜冠军,磊神今日大赚12%

    陈惠操盘收益率9%目标30%​

    D调:连续抓涨停

    妙手:精准预测!

    利润的天堂:方大碳素获利60%

    操盘追踪不赚钱不收费

    赞助商链接
    银行/保险推荐黄金/外汇推荐理财/汽车推荐
    房贷大学问房贷大学问 保险新国十条亮相保险新国十条亮相
    黄金恐走下坡 大摩:美元将复苏大摩:美元将复苏
    那些正在远去的老家电那些正在远去的老家电 甜姐驭时尚新宠甜姐驭时尚新宠
    分类信息

    中金在线声明:中金在线转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

    X
    微信扫描二维码,体验微行情服务,速查股票、利率、贵金属行情