一、美国中西部天气转好，部分受灾农田可能转种大豆

　　最近几天，美国中西部地区天气情况出现好转，天气预报预计从本周三起降雨活动开始东移，有利于灾区农田转干，气温预计回升，适宜农作物生长。

　　未来一周美国降雨量

　　另外，对于美国中西部的受灾地区来说，现在重新播种玉米已经为时过晚，但是仍可播种大豆，大豆的种植面积可能进一步增加。而且，美国农业部最新公布的大豆生长及播种情况报告也基本符合市场之前的预期，未能带来新的利多支撑。以上这些因素无疑都是引起近期CBOT豆类回调走势的重要原因。

　　美国农业部公布的大豆作物生长状况表(%)

　　美国农业部公布的大豆作物出苗率(％)

　　二、阿根廷罢工情况得到缓解，中国需求转移

　　虽然现在阿根廷农民的罢工仍在持续，但是从种种情况来看，罢工情况似有缓解之意。一方面，政府的态度有所缓和，总统已经计划向国会提交出口大豆关税议案。另一方面，在农民团体中极具威信的一些领导人也号召农民在继续罢工的前提下恢复农产品的运输及出口。中国方面可能正是因为看到了以上的这些情况才做出了取消部分美国近月陈豆进口计划。这些因素也成为促使CBOT回调的另一重要原因。

　　三、出口转淡产量增加，BMD毛棕油期货承压回落

　　最近一段时间，BMD毛棕油期货的走势出现了较大幅度的回落。一方面，CBOT市场的回调走势给毛棕油期货带来一定的压力。另一方面，由于中国等亚洲国家的采购转淡，6月马来西亚的出口数据十分不理想。船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚6月1～20棕榈油的出口量为754539吨，同比减少了11.2％。另一家机构ITS的数据为749776，同比减少9.8％。同时，按照历时数据来看，6月份马来西亚棕榈油的产量仍将继续增加，这就使得马来西亚月末棕榈油的库存达到200万吨的可能性极大。库存压力成为打压毛棕油价格的另一重要因素。

　　四、倒挂现象改善，进口价格支撑力度有限

　　前期，国内植物油进口成本与港口分销价格之间一直维持一种倒挂的局面。但是，随着国内植物油价格的上涨及外盘回调走势的展开，这种倒挂局面得到了明显的缓解。根据6月23日的FOB报价来计算，7月船期的马来西亚棕榈油进口成本大概在10800元/吨左右。而天津港当日的港口分销价格为10750元/吨左右。同其的进口豆油成本大概在12169元/吨左右，而天津港当日的分销价格为11500元/吨左右。由此可见，倒挂的局面现在已经得到了一定的缓解，进口成本对国内现货价格的支撑力度也随之减弱。

　　五、棕榈油需求良好菜籽收购价格高企，支撑价格高位运行

　　前期，国内港口棕榈油总库存一度达到55万吨左右的历时高位，其中珠三角地区的库存就高达26万吨左右，随着近期气温的不断升高及贸易商心态的转好，国内棕榈油的需求出现明显好转，珠三角地区的库存已经降至16万吨左右，预计7月份国内棕榈油的需求仍将继续增长。而且，从马来西亚方面的情况来看，由于前期进口成本与分销价格之间明显的倒挂，中国近期棕榈油的进口数量出现了明显的下滑，海关数据显示，中国5月分进口棕榈油数量为364064吨，较上月减少了26％左右。需求的增长及进口量的减少将成为后期支撑国内棕榈油价格高位运行的重要因素。另外，受种植成本提高、主产区地震及农民惜售等阴因素的影响，今年主产区菜籽收购价格呈现高开高走的局面，目前湖北地区的菜籽收购价格普遍在2.80元/斤左右，高企的菜籽收购价格成为支撑菜油价格高位运行的最重要因素。

　　总之，经过前期的上涨之后，国内植物油市场进口成本与港口分销价格倒挂的局面已经得到明显的缓解。在国内现货市场偏弱的情况下，期货价格最终向其基本面回归。在外盘相关品种走势出现调整走势的背景之下，后期国内植物油市场仍有继续跟随外盘下跌的可能。

　　操作上，现阶段的下跌仍视为回调，在美国期末库存偏低及洪水可能导致大豆单产下降这样一个大背景下，暂时保持对植物油市场多头的思维，维持观望，等待市场给出明确的入场信号。