明稳暗降现货回调 棕油涨势受困需求

　　国内棕油现货市场价格近期一直维持以稳中偏强的走势为主，主要受美盘强劲的走势带动。进入六月份以来，美盘走势基本上延续震荡上行的格局为主，期间虽然有数次回调，但只是略微调整，基本上维持上升的走势。但是18日现货市场表现为弱势，虽然港口地区棕油分销价格仍维持在17日的水平，但是实际成交价格存在一定的协议空间。根据中国大豆网统计，18日国内主要港口地区24度主要均价为10980元/吨，较17日内地下跌25元/吨。主要港口地区分销价格如下(单位：吨)天津10830-10850元、日照10950元、张家港10880元、仪征10950元、厦门11000元、广州10900元、钦州11000元。国内连盘期货则小幅上涨，但上涨幅度相对较小。但是现货实际成交价格与报价存在较大的差距，部分贸易商为了促进出货速度，将实际成交价格大幅下调。目前困扰国内市场的主要因素仍然是需求较弱。

　　现货短期连续拉升 国内分销倒挂扭转

　　此轮行情走势的特点是短时间内完成较大的涨幅，虽然市场实际成交价格存在小幅的协议空间，但国内棕油现货市场报价已经在10900-11000元/的水平，近一阶段的国内市场分销价格与理论进口倒挂价格逐渐呈现扭转的趋势，由前一阶段的大幅倒挂已经扭转为十分接近。18日，马来西亚南部港口地区24度FOB报价1257.5美元/吨，折合理论进口成本为11048.34元/吨。考虑实际进口价格与报价之间的差异，经过连续的上涨，国内市场的价格与国际市场已经在同一水平线上。由此可能产生另外一个问题，此前现货市场价格上涨除了期货上涨拉动以外，油厂入市收购对现货价格推动力较大，目前国内市场价格不存在优势，部分精炼厂将有可能将采购目标转移至国外。使国内短期需求骤减，减缓棕榈油的上涨步伐。此外，马来西亚棕榈油库存升至历史高点，也使得国际市场价格在短期内难以追随美盘大幅升高，BMD上升力量不足，使得近期国内市场上棕油的涨势明显的弱于豆油。

　　商品期货价格普涨 油脂价格趋于合理

　　国内市场需求一直处于疲弱之中，一方面由于棕油商品价格上涨对消费有一定的抑制作用，但更为重要的是贸易商补库较为谨慎。市场流通环节一直没有吸纳应有库存量，虽然很多贸易商有入市补仓的意向，但是行动较为迟缓。仍有大部分贸易商对于3月份油脂市场价格自高点滑落仍心有余悸，入市格外小心。笔者需要提醒贸易商注意的是，目前市场与3月份市场情况已经发生了较为明显的改变。首先，价格基数仍有较大的差异。此前棕油现货价格曾在13000元/吨的水平，而目前国内市场的价格仍在11000元/吨以下的水平，存在上涨的空间。其次，潜在需求不同。3月份棕油现货市场需求量较小，而目前国内已经进入棕油的消费旺季，小包装“勾兑”以及奥运期间潜在需求都都会对市场市场价格形成强有力的支撑。第三，商品价格普遍上涨，棕油受其带动。国际市场原油价格一直在较高的水平徘徊，并且仍有走高的预期。商品价格普遍上涨到一个新的水平，所以在衡量棕油的市场价格时不仅要纵向的比较，而且需要横向的比较，可以看出目前棕油价格经过调整之后是较为合理的。

　　压力难改牛市格局 棕油仍存上涨空间

　　虽然现货市场价格经过一段市场的上涨，已经出现了短期内价格上行较为困难的情况。笔者认为，主要是受价格涨势过快，需求基础不好影响，毕竟连续的上涨需要一个缓冲来完成对市场底部的夯实，经过调整之后，市场价格会维持上行的趋势。同时，从国内现货市场走势的图形上看，近期国内棕油现货市场的价格一直维持一个上涨的趋势，虽然其间经过数次调整，但是每次调整之后仍会呈现上涨的势头。此外，本轮豆油价格上涨较快，棕油与豆油价差再次拉大，使棕榈油价格存在较大的上涨空间。预计棕榈油后期市场价格会维持一段时间的强势。贸易商可以对棕榈油市场继续保持看好观点，注意库存控制，结合期货市场走势进行操作。