近期，国内玉米期现货价格持续上扬，其中大连港口平舱价已经达到1600元/吨，广东港口已涨至1760元/吨，市场人士乐观预计玉米现货价格将很快达到1800元/吨，玉米市场形势似乎一片大好。笔者认为，虽然当前玉米价格上涨势头强劲，但制约其上涨空间的因素依然存在，后期玉米价格再度上涨的空间有限，投资者介入做多应谨慎。目前，制约玉米价格上涨的主要因素是玉米需求并无实质性好转，政策调控也未见松动。

　　市场需求仍然未有实质性的好转

　　目前，国内生猪养殖有所好转，但仍未全面恢复。在国家对生猪养殖进行大力扶持的情况下，国内生猪养殖逐渐好转，但仍然没有达到全面恢复的格局。整体来看，制约生猪存栏量大幅增长的主要因素是雪灾期间仔猪死亡率较高，导致市场仔猪供应缺口较大，而且价格过高。今年2月初以来，国内仔猪价格一直维持高位，部分地区一头仔猪价格一度高达1000元以上，再加上前期天气较冷，疫情暴发的可能性较大，严重影响了生猪养殖恢复进度。据了解，截至3月底，我国生猪存栏率与往年正常情况相比，规模化养殖下降10%—30%，散养下降30%以上，导致我国饲料销售量同比减少5%—15%。不过，受仔猪价格高企影响，母猪存栏增加明显较快，东北多数地区母猪存栏水平上升20%—30%。按照能繁母猪年产仔2.2窝算，在不发生重大疫情的情况下，估计第二季度生猪存栏量将会恢复到上年水平，9-10月份将会超过上年水平，尤其是进入8月份以后，生猪存栏量有望加速增长，相应的饲料企业备货也会在进入7月份之后展开。从国内生猪养殖发展情况来看，国内玉米市场需求短期内不会有实质性改变，饲用玉米大批量采购的可能性不大。

　　工业用玉米受到政策性挤压。目前，各地玉米深加工企业已经受到严格调控，不仅能源用玉米项目受到限制，其他工业用项目同样受到限制。与此同时，不仅新上项目得不到批准，已经在建的项目也成为清理的对象，这在一定程度上抑制了玉米的需求。而且，近一时期国内玉米淀粉销售状况不佳，价格低迷导致国内很多玉米深加工企业可能为了缓解、转移巨大的淀粉库存压力而限产、停产。另据了解，奥运期间，为控制北京周边地区污染，周边玉米深加工企业将会强制停产，这些因素都将减少玉米工业用量。

　　政策调控压力未见任何松动

　　自去年以来，我国对农产品市场调控的主要思路为：在控制粮食价格的同时，增加供应，抑制部分需求。采取的政策措施包括：增加各种直补、加大农业投入以及进行国储粮食拍卖以增加市场供应；控制出口和玉米深加工能力以抑制需求。截至目前，这一系列的调控措施已经取得了很好的效果。据海关初步统计，中国3月份出口2万吨玉米，较2007年同期的113万吨大幅下滑，一季度总计出口8万吨玉米，较2007年同期的290万吨下滑97.2%，换言之，中国国内玉米供应仅此一项较去年增加282万吨。在这一系列政策调控下，玉米价格低迷不振。而且，虽然政策调控已取得了良好效果，但调控压力并未减轻，反而有进一步加大的倾向。据了解，国储玉米定期拍卖的节奏不会改变，同时将中央临时库存玉米集中转往销区。该项措施从近期来看会对玉米期价形成支撑，因国储玉米转移将会挤占大量运输资源，贸易商被迫更加依赖海运，相应运费也会提高，也会抬高销区价格，但从中长期来看，此举将极大提升国家对玉米市场的调控能力，尤其是后市饲料企业需求转旺后，国家对玉米价格的抑制能力极大。

　　从国内玉米价格波动的季节性特征看，也不支撑玉米价格再度大幅上涨。我国玉米期货自2004年9月上市以来，每年5月份大部分时间表现为涨跌互现，但幅度均较小，6-7月份则会出现较大幅度的下跌。与之相对应，大连交易所玉米仓单从5月开始集中生成，一直持续到7月底，这一方面是由于国内适合交割的14%水分玉米在此期间大量产生，另一方面企业消费在此期间处于淡旺转变过程，市场供给大于需求。从今年玉米市场的供给消费情况来看，由于农户售粮较往年偏晚，而需求旺季由于养殖业受挫也偏晚，整体上季节性特征约向后移15-30天。笔者认为，5月份玉米价格或许会出现一定涨幅，但随之而来的季节性回调预期，将使得涨幅不会很大，而且从大连玉米仓单最近3周持续大幅增加的情况来看，玉米仓单已经进入集中生成期，仓单的大量生成将对期现套利提供方便，据初步测算，当前809合约存在20-30元/吨的期现套利利润，这也增加了后市玉米期价上行的压力。

　　综合来看，由于需求不振、政策调控预期以及玉米季节性波动特征的影响，近期大连玉米大幅上涨的可能性并不大，投资者可以考虑逢低介入，但不宜追涨。