一、行情回顾与分析

　　1、大连玉米市场回顾：

　　去大连玉米在3 月份波动区间较大，在指数合约在3 月4 日冲高至1879 后回落，国家对粮油产品的宏观调控预期影响盘面。而次贷危机扩大化，波及国内农产品市场，整体市场带动下玉米冲高回落。但由于前期豆类大幅上涨，玉米跟涨幅度有限，因此，在下跌过程中玉米也显示出较强的抗跌性，在1760 附近获得支撑，震荡攀升至1800 附近，近期保持了震荡走势。

　　
图表。(来源：北京中期)

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　　2、CBOT 玉米市场回顾

　　相对于大连玉米市场，美盘玉米向上趋势更为明显，受预期下一年度种植面积减少题材提振，保持向上行情。但由于次贷危机引发经济忧虑，直接波及了农产品市场的资金头寸，使得农产品市场出现了基金减持趋势，一度使处于上涨趋势中的玉米出现回调，但其在下旬调整至510 美分附近后继续受到报告出台前调整头寸的提振，涨至600 美分之上。而报告显示，玉米种植面积可能减少利多尽现，前期上涨形成的浮畴在报告出台后有一定的兑现获利的要求。但在9 号出台的月度供需报告中，可能会针对种植意向继续对玉米数据进行利多调整，从而再度对其形成提振。

　　二、1、2 月份数据回顾与分析

　　1、 基金持仓兴趣分析

　　从CFTC 公布的传统基金持仓兴趣报告可以看出，基金出现流出农产品迹象，玉米持仓总量从3 月开始有所下降，而基金依然在玉米期货上持有的净多单也下降，净多持仓比例降至20%附近。

　　
CFTC公布的玉米期货持仓情况走势图。(来源：北京中期)

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　　2、美国农业部(USDA)3 月份供需预测报告玉米数据要点与解读

　　3 月11 日美国农业部发布了最新的月度供需报告：

　　2007/08 年度美国玉米供需数据均维持不变。期初库存为13.04 亿蒲，产量为130.74 亿蒲，进口量1500 万蒲，总供应量143.93 亿蒲。国内消费量105.05 亿蒲，其中玉米饲料消费59.5 亿蒲，而玉米工业/食用及种子消费45.55 亿蒲，玉米乙醇用量32 亿蒲，出口24.5 亿蒲，总需求量129.55 亿蒲，期末库存14.38 亿蒲。07/08 年度农场平均价格为3.75-4.25 美元/蒲式耳。

　　USDA 将全球玉米产量上调394 万吨至7.7017 亿吨，主要因为巴西和东南亚玉米产量增加。全球期初库存下调108 万吨至1.0617 亿吨，进口量上调45 万吨至9288 万吨，国内消费量上调71 万吨至7.7231 亿吨，其中饲料消费下调15 万吨至4.909 亿吨，出口量上调30 万吨，因此期末库存上调215 万吨至1.0403 亿吨。分国家看，巴西产量上调300 万吨至5300 万吨，期初库存下调100 万吨至372 万吨，进口75 万吨，国内消费量4250 万吨，饲料消费3600 万吨，出口上调50 万吨至900 万吨，导致期末库存上调150 万吨至597 万吨。东南亚产量上调41 万吨至1744 万吨，期初库存为191 万吨，进口下调55 万吨至365 万吨，国内消费量下调40 万吨至2095 万吨，饲料消费下调40 万吨至2095 万吨，出口24 万吨，导致期末库存上调26 万吨至182 万吨。欧盟产量下调2 万吨至4748 万吨，期初库存为1008万吨，进口上调50 万吨至1050 万吨，国内消费量上调50 万吨至6210 万吨，饲料消费上调50 万吨至4710 万吨，出口30 万吨，导致期末库存下调2 万吨至565 万吨。墨西哥期初库存313 万吨，产量2250 万吨，进口下调50 万吨至970 万吨，国内消费量下调50 万吨，主要是饲料消费量下调50 万吨至1620 万吨，出口量10 万吨，期末库存为323 万吨。USDA 将2007/08 年度中国玉米出口量下调50 万吨至50 万吨，期末库存上调50 万吨至2908 万吨，玉米产量为1.45 亿吨，期初库存为3248 万吨，进口10 万吨，国内总消费量1.48 亿吨，其中饲料消费量1.05 亿吨。