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需求旺季来临之前,豆油呈现振荡走势

手机免费访问www.cnfol.com2013年10月18日15:09 中金在线特约 瑞达期货 查看评论
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  一、美豆收割产量好于预期,但供应压力得到缓解

  根据美国农业部9月供需月报显示,2013/14年度美豆产量预估为8572万吨,是1992年以来的第四高产量,虽然公布期未定的10月报告可能下调种植面积,但是今年较去年丰产是一个大概率事件。根据中粮集团对2013年美国大豆考察的报告显示,北达科他、明尼苏达、南达科他、内布拉斯加、堪萨斯及艾奥瓦州的收割产量均好于收前的预期,而且比去年高 5-15蒲不等,且品质好,容重在56以上 ,属于美国一级豆,成本在700-900美分范围。此外,私营分析机构Informa经济公司预估2013/14年度美国产量为8640万吨,高于USDA预估。

  一般在9月-10月美豆收割上市,因今年播种期延迟,美豆收割上市时间也将延迟一至两周。目前美豆还在收割阶段,10月上旬由于降雨天气不利收割,收割速度放缓。美国政府停摆,USDA大豆收割率最新数据未公布,但据一项综合14位分析师预估的调查结果显示,截至10月13日,分析师平均预估美国大豆收割率为45%,预估区间为35%-72%。根据这项数据,目前美豆已经收割近半,前期不利天气或将美豆收割期延迟至十一月上旬,这在一定程度上减缓了美豆集中上市的压力。

  因为目前压榨利润良好,原料供给偏紧,主要进口国的中国进口需求稳健,有利于提振美豆出口。截至9月19日当周,美国出口2013/14年度大豆44.25万吨,比2012年同期增加11.36万吨,比2011年同期增加12.06万吨,市场预估10月10当周出口净销售95-110万吨,去年同期525182吨,说明2013/14年度大豆出口情况良好,这也将利于缓解新作上市带来的供应压力。截至9月19日当周,2013/14年度大豆累计出口57.6833万吨,当前市场年度净销售量为281.68万吨。

  二、南美播种略慢于上年,市场预期产量创纪录

  一般在10月-11月,南美进行大豆播种工作。10月初巴西巴西中部地区迎来大雨,农户已经开始种植大豆作物。马托格罗索州、南马托格罗索州、米纳斯格亚斯州和圣保罗州以及巴西南部地区的大豆播种工作均已经开始,不过播种进度要慢于上年同期。托格罗索州东南部、戈亚斯州北部以及比哈亚州西部地区仍在等待降雨,不过这些地区的夏季降雨通常出现的较晚,因而目前这些地区天气依然干燥也在常理之中。10月中旬,农业咨询公司AgRual表示巴西大豆2013/14年度大豆播种已完成8%,略低于上一年度同期的9%;马托格罗索州播种正快速推进,因土壤湿度改善,且预计2013/14年度播种面积为2940万公顷。

  INTL FCStone的作物分析师在报告中称,巴西2013/14年度大豆产量料达创纪录的8790万吨,高于9月预期的8747万吨,而巴西农业部称巴西2012/13年度大豆产量触及8150万吨纪录高位,两份预估均高于USDA9月预估的8800万吨。私营分析机构Informa经济公司预估阿根廷产量为5500万吨,虽较早前预估下调300万吨,但仍高于USDA9月预估的5350万吨。此外预估巴西大豆产量为8640万吨,上调120万吨。据巴拉圭农业部发布的最新调查结果显示,2012/13年度乌拉圭大豆产量创下历史最高水平,达到了276万吨,因为播种面积和单产提高。总体来说,市场对南美大豆2013/14年度产量创纪录存在较高的预期,未来大豆供给格局偏松。不过南美大豆丰产的前提是天气配合作物生长,目前巴西南部、巴拉圭、乌拉圭以及玻利维亚的大豆种植条件有利,而阿根廷近期的降雨量不足以抵消中部和北部地区干旱的影响,后期天气是南美产量变化的重要影响因素。

  三、国内豆油供给方面

  9、10月是国内进口大豆到港量的淡季。我国8月份进口大豆637万吨,9月份进口大豆470万吨。1-9月份大豆进口总量为4575万吨;去年同期累计为4430万吨,同比增加3.3%。根据船期统计,预计10月份到港量预计在460万吨左右。从9月下旬以来,我国进口大豆港口库存持续下滑, 截至10月14日,已经下滑至485.983万吨,为2010年以来的偏低水平,国内大豆原料供应偏紧,10月大豆到港量仍处于偏低水平,预计供应偏紧格局将延续。随后的11、12月份我国大豆到港量将再度明显回升,预计月均将超过600万吨,改善目前原料的供应形势。

  截至10月12日,大连进口大豆压榨利润在180元以上,广东地区因豆粕紧缺而导致现货价格高企,进而压榨利润丰厚,为479元。由于压榨利润良好,油厂开机积极性颇高,只要原料充足,油厂开机率将大幅提高。9月国内大豆压榨量为598万吨,低于8月份的609万吨。10月到港量减少,原料供应偏紧,预计大豆港口库存在10月下旬将进一步下滑至420-450万吨左右,比9月末减少74-94万吨,因此预估10月份压榨量为544-564万吨左右,按照18%的出油率来计算,10月出油量为97.92-101.52万吨。11、12月预期到港量月均超过600万吨,预计平均压榨量为580万吨左右,预估两个月的出油量为212.4万吨。故而预期豆油未来三个月的供给将呈现逐渐增长的趋势,对原本高企的豆油库存带来压力。

  四、国内豆油需求方面

  国内三公消费透明化及消费节约的新观念对餐饮业及传统食品行业影响较大,今年餐饮业消费增长较疲软,整体上今年豆油需求较为清淡。国内双节备货短时间使得需求回暖,不过双节结束后豆油需求重新放缓,去库化进程减速,进而豆油库存维持相对偏高水平,截至10月14日,豆油商业库存为102.85万吨。因国庆长假,十月上旬豆油总体成交量一般,难以对价格大涨形成有力支撑。

  一般在11-12月份,豆油进入传统的消费旺季。11月随着温度下降,棕榈油因低温凝结消费受限,替代作用减弱,再加上年终消费启动,豆油需求将受到提振,加快去库化进程,从而对价格形成支撑。

  五、相关产品分析

  国庆长假棕榈油成交量良好,港口库存持续下滑,截至10月15日,国内港口棕榈油库存量90.35万吨,高于去年同期13.03万吨,但随着温度下降,国内棕榈油需求转淡,库存下降空间不大。10月份一般是马来西亚棕榈油产量高点,在出口需求保持稳健的情况下,10月马来西亚棕榈油库存将继续增加。10月过后预期产量下降,棕榈油库存将逐步回落,提振棕榈油期价走势。

  本年度国内菜油收储约200万吨,总储备量可能达到600万吨水平,已经超出中国一年的菜油消费量。目前的现货价格低于临储成本,菜油抛储将面临亏损,因此预期短时间抛储的可能性偏小,不过抛储仍然是一个潜在的利空因素,因为一旦抛储,将对原本国内高企的油脂库存增加更大的压力。

  六、后市展望

  虽然美豆处于收割时节,但是出口销售数据良好,供应压力得到缓解,因此没有对美豆类盘面造成强压。南美大豆预期产量创纪录,目前播种情况一般,对远月合约形成压力。当前豆油库存维持相对高位水平,11月大豆压榨量预期增长,豆油供给充裕,而消费需求进入一个由弱转强的过程,目前成交量一般,因此豆油仍然面临去库化过程。目前豆油在棕榈油和外盘的带动下振荡上行,但国内供需面缺乏实质性利好消息来支撑走势大涨,因此在需求旺季真正到来之前,预期豆油还将呈现振荡筑底走势。

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