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瑞达期货季报:供暖缓和库存压力 动力煤四季度或冲高回落

来源:中金在线特约    作者:佚名   2014-10-09 13:12:28
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  一、前三季度行情回顾

  (一)期货市场

  2014年以来动力煤价格保持下跌趋势,再加上煤炭巨头神华的多次降价,动力煤价格更是一跌再跌,连夏季传统用煤小高峰,煤炭价格因季节性因素会有所反弹,不过,就今年的煤炭市场而言,煤炭价格却在持续下跌。今天夏季水电发力使得火电的相对份额受到挤压,而步入九月份,天气逐渐转凉,东南沿海地区受台风影响带来的降水,使得水电继续发力,电煤价格继续延续跌势。

  2013年12月份以来,煤价一路下行,作为煤炭现货价格的风向标,环渤海5500大卡动力煤最新价格较去年累计下跌近150元/吨。受价格持续走低的影响,主要产区多数煤炭企业亏损。数据显示,今年前三季度全国煤炭行业亏损面超过70%。

  最新数据显示,中国神华2014年8月份商品煤产量增长3%至2720万吨。煤炭销售量增长35.9%至5340万吨。2014年前8个月,商品煤产量下跌0.8%至2.091亿吨。煤炭销售量下跌3.7%至5.034亿吨。四季度发改委将其中2000万吨的进口减少任务分配给了华能、华电、国电、大唐、中电投、粤电、浙能、华润、神华等九大发电集团,其中特别要求神华集团停止煤炭进口贸易。

  截止9月25日,TC1501合约报收515.8元/吨,较年初583元/吨下跌67.2元/吨,跌幅为11.53%。

  
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  (二)现货市场

  2014年前三季度动力煤现货市场整体呈现大幅下跌后弱势持稳的态势。

  一季度,动力煤现货价格弱稳运行。1月份国内动力煤市场整体下行,港口市场跳水下跌,内陆市场稳中小幅下滑,临近春节,煤矿开工情况一般,成交较弱。2月份国内动力煤市场呈现主流平稳行情,港口市场仍难掩跌势,内陆市场平稳运行,受春节因素影响,整体煤矿开工率下降,成交一般。3月份国内动力煤市场,在月初主要煤企普降20元/吨后呈全面平稳行情;北方主要港口市场稳定带动南方港口以及内陆市场企稳。

  二季度,动力煤现货价格维持下跌势。4月份国内动力煤市场呈现主流平稳行情,港口市场下跌行情得到抑制,内陆市场平稳运行,整体煤矿开工率有所回升,成交表现尚可。5月份国内动力煤市场稳中小幅整理,港口市场缓慢上行,内陆市场主体平稳,煤矿生产积极性尚可,成交情况一般。6月份国内动力煤市场跌势难改,港口市场表现低迷,内陆市场以稳为主,煤矿生产积极性一般,产量有所下滑。

  三季度,动力煤现货价格弱势下跌后止跌企稳7月份国内动力煤市场震荡下行,港口市场大幅下挫,内陆市场弱势下行,煤矿生产表现不佳,整体产量继续回落。8月份动力煤市场终迎来止跌行情,煤价暂稳。港口市场弱势维稳,北方港口存煤量下滑明显,船只到港情况良好。内陆市场延续疲软行情,煤矿生产积极性不高,煤炭产量仍处于回落之中。

  截止2014年9月25日,秦皇岛港山西优混(Q5500V28S0.5)平仓价(含税)报494元/吨,较年初615元/吨下跌121元/吨,跌幅为19.67%。

  
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  (三)国际市场

  今年以来,国际煤炭市场低迷依旧。亚洲煤炭基准价格澳大利亚纽卡斯尔煤炭指数下跌超过20%,严重的供应过剩及中国等一些煤炭进口国需求增速放缓,令“阴雨”依然笼罩着着整个煤炭市场。我国作为全球最大的煤炭进口国,正在考虑一个停止低质煤炭进口的提议。可能被停止进口的煤炭包括含灰量和含硫量分别超过15%和0.6%的低质煤炭。这一计划如果实施,澳大利亚将是几大煤炭出口国中受到冲击最为明显的国家。虽然印尼也大量出口低热值煤炭,但并不会受到太大影响,因为即便这对印尼煤炭出口有些影响,也会因印度煤炭需求上涨而被抵消。

  截止9月23日,澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数66.95美元/吨,较年初下降18.46美元/吨,跌幅为21.61%;理查德港动力煤价格指数67.64美元/吨,较年初下降16.57美元/吨,跌幅为19.68%;欧洲ARA三港市场动力煤价格指数74.07美元/吨,较年初下降7.68美元/,跌幅为9.39%。

  
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  8月份,印度各大电厂煤炭进口总量为653万吨,同比减少8%。4-8月份,印度各电厂进口动力煤合计3649万吨,同比减少2.3%,其中1921万吨用于配煤,1728万吨用于部分电厂直接燃烧。预计本财年(2014.3-2015.4),印度各大电厂将进口煤炭9400万吨,其中5400万吨用于配煤,剩余煤炭则直接燃烧。

  根据瑞士联合银行(UBS AG)和美国银行(Bank of America)的报告,澳大利亚纽卡斯尔港煤炭价格今年四季度难有起色。尽管亚洲公用事业公司年底的煤炭购买量将有所增长,但依然难推动价格上涨。由于冬季煤炭需求增加,四季度通常是煤炭价格上涨的好时机,2013年四季度煤炭价格上涨8.1%,2012年同期上涨7.6%。 造成今年冬季煤炭价格难以回暖的主要原因,是煤炭市场供应过剩太严重,季节性需求上涨难以消化如此巨大的过剩产量。作为全球第四大煤炭出口国,哥伦比亚正计划将今年的煤炭产量提升至新高,而作为煤炭消费大国的中国,也在提升本土煤炭产量,这些都是抑制煤炭价格上涨的因素。摩根士丹利报告指出,供应过剩令煤炭价格跌至2009年来最低点,明年过剩产量恐将翻倍。报告称,今年过剩产量将达到680万吨,明年将增长至1490万吨。此外,今年全球煤炭出口量预计为9590万吨,明年为9890万吨。

  二、产业链分析

  (一)产量

  在经历黄金十年之后,煤炭行业从2012年开始一路走低,煤炭业越来越沦落为政策的“弃儿”,今年以来煤价也是一路向下。然而,从近期情况看,政策的暖风正在持续吹向煤炭行业。从目前的政策层面来看,控制煤炭产量被认为是解决煤炭行业产能过剩的关键。按照国家发改委的要求,今年后4个月国内煤炭应减产12%,全国产量减少1.5亿吨,以达到稳定价格的目标。神华、中煤、同煤等大型煤炭企业已经先后表态减产。这仅仅只是政策关键还得看企业本身,是否严格执行。

  中国煤炭工业协会公布数据显示,2014年1-8月份,全国煤炭产销量“双下降”。2014年8月全国煤炭产量3.02亿吨,同比降0.98%;其中国有重点煤矿产量1.6487亿吨,同比降0.76%。今年前8月,全国煤炭产量累计完成25.18亿吨,同比降1.44%;其中国有重点煤矿产量累计完成13.2912亿吨,同比降1.21%。2014年8月全国煤炭销量2.9亿吨,同比降0.5%。

  
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  (二)进出口

  据海关统计,1-8月份进口煤炭2.02亿吨,同比下降5.3%。出口393万吨,下降27.5%。梳理发现,1-4月进口煤总量累计出现增幅放缓迹象,至5月份累计进口量出现同比减少,6、7月份大幅增长,8月份再度出现减少。数据显示,1月同比增加17.5%,1-2月增加9%,1-3月增加5.1%,1-4月增加2.3%,1-5月减少0.9%,1-6月增加0.9%,1-7月增加2.2%,1-8月下降5.3%。8月进口煤量出现大幅下降,主要还是国内煤价经过7月份降价之后,进口煤价格优势减弱,后期进口煤将继续下降。多位煤炭贸易商向透露,8月底国家发改委曾召集主要电力集团开会,其中要求电企9月至年底减少煤炭进口量,后期煤炭进口量将继续减少。

  自从我国2009年成为煤炭净进口国以来,煤炭进口量以每两年增加近1亿吨的增速一路攀高,在国内煤炭市场的份额不断扩大。由于进口煤价格优势明显,一度对国内煤炭市场尤其动力煤市场冲击明显。进入2014年后,中国煤炭需求疲态尽显,进口煤与内贸煤互相压价促销,国内动力煤价格频创新低。7月下旬以来,国家发改委及其他部门推出各项扶持政策,发改委主持召开的煤炭企业脱困工作会议,强调要控制低质煤进口,提高进口煤关税,要求各大电厂削减9-12月进口煤数量。预计未来将发挥作用,将在很大程度上,增加进口煤成本,提高国内煤炭的竞争力,进口煤将逐渐减少,拉动国内煤炭供需形势趋向平衡。今年1-8月份我国动力煤炭进口7857.92万吨,同比增加606.48万吨或8.36%。1-8月份我国出口动力煤174.67万吨,同比减少68.84万吨或28.27%。

  
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