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中国因素将决定动力煤市场反弹力度

来源:金融时报    作者:佚名   2014-09-10 10:03:13
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  鉴于近期动力煤(主要指电煤)市场的疲弱表现,越来越多的市场分析师和交易员开始怀疑,动力煤价格是否即将触底。
  动力煤市场的变化长期以来与中国的工业活动息息相关。2011年,动力煤价格曾突破每吨130美元,至今该价格已下跌近50%,处于与2009年相当的水平。而2009年是标识性的一年,此前,中国一直是动力煤净出口国;此后,为了满足国内不断飙升的发电需求,中国开始大量进口动力煤。
  伯恩斯坦研究公司的分析师保罗·盖特表示:“如果说有某种大宗商品的价格目前处于周期的底部,那就是煤炭。对那些寻找机遇的矿业投资人来说,当前还有什么比煤炭更好的大宗商品么?”
  然而,绝大多数的市场参与者都认为,动力煤价格很难出现“V型”复苏。近日,澳大利亚和南非的动力煤价格甚至跌破了每吨70美元。动力煤市场正面临着供应过剩的挑战、脱碳带来的需求结构性下降,以及环保型能源的竞争。
  在嘉能可、力拓等跨国矿业集团的生产业务中,煤炭占了很大一部分。这些公司都盼望着动力煤价格可以回升,从而提高公司的盈利能力。
  来自欧洲、南非和澳大利亚的三大国际基准价格,2014年以来的跌幅都在12%—21%之间。虽然煤炭市场的状况要好于今年已下跌近30%的铁矿石,但在过去的3年中动力煤价格一直保持大幅下跌的态势。
  咨询公司伍德麦肯兹的动力煤研究部首席分析师安迪·罗伯茨表示:“市场本来就严重供应过剩,生产商还在增加产能,这是导致动力煤价格持续走低的部分原因。”
  为了应对煤价下跌,俄罗斯相关部门通过降低铁路运费,为亏损的煤炭生产商提供了一条救生索。而印尼和澳大利亚等主要出口国的矿业公司则通过增产并削减成本,以竭力挽救现金流来维持运营。
  但由于“照付不议”(take or pay)合同的存在,削减成本的趋势在澳大利亚尤为突出。按照合同规定,无论是否运送产品,矿业公司都必须支付每吨25美元,作为使用铁路和港口基础设施项目的费用。
  力拓公司过去2年半时间里在能源业务领域削减了近8亿美元的成本,其中大部分来自煤炭业务。
  罗伯茨指出,生产商总是不愿退出市场,而通常抱着乐观态度,因此其想要做的第一件事就是削减成本。但结果是更高效地生产出更多的煤炭。
  数据显示,2012年,动力煤供应量年增加8000万吨;2013年,年供应量仅增加4600万余吨,看起来供应增长正在放缓。然而,据投行麦格理集团估计,今年海运动力煤仍将为市场增加3000万吨供应,2015年也将增加同等规模的供应。直至2016年这部分供应才会降至2000万吨。
  受2009年价格高涨的推动,海运动力煤领域目前也出现了供应过量,如今全球都感受到了这股压力。以中国为例,2014年以来,中国国内基准动力煤价格下跌了25%以上,最近更是跌至每吨480元人民币,达到7年来的最低点。中国最大的煤炭生产商神华集团率先降价,其他大型生产商也紧跟其后,以努力消除过多的库存。
  麦格理集团分析师斯特凡·柳比萨维列维奇表示:“2014年上半年,中国以外地区的动力煤需求确实疲弱,因此大量海运动力煤被卖往中国。中国生产商做出了回应,这很快变成了一场逐底竞争(race to the bottom)”。
  柳比萨维列维奇预计,随着库存售罄、工业活动增加和水力发电日益减少,中国国内动力煤价格将在今后数月上涨。再加上印度补充库存,这应该有助于推动海运动力煤价格在第4季度开始反弹。
  部分分析师预计,随着供应增长开始放缓,而印度和东南亚地区的需求上升,在中期内动力煤价格将会回升。
  一位资深交易公司的高管认为,市场需求还是很大的,每年都要增长8%左右,但问题是供大于求。谁在过度供应呢?毫无疑问是印尼。一旦该国不再继续向市场增运3000万吨,动力煤将就会很景气。
  虽然支出减少、印尼放缓生产,以及缺少新项目等因素会推动市场最终恢复平衡,但很少有人认为动力煤价格将回到2011年的水平。
  花旗集团分析师伊万·什帕科夫斯基表示:“问题在于需求存在结构性压力,这也是为什么动力煤价格不会上演V型复苏的原因所在。我们认为这种事不是你等上2年、5年或10年就能改变的。”
  什帕科夫斯基表示,不仅欧洲和北美的煤炭消费环境压力上升,亚洲也不例外。最显著的变化出现在中国,中国政府正积极贯彻“去煤炭化”的能源发展计划。在中国的抗污染行动中,燃煤发电在新增发电中所占的比重,相比2010年—2012年的75%,2013年已下跌到40%。同时,太阳能和风能的技术成本不断下降,也在挤压煤炭的成本竞争力。
  分析师和交易商表示,这些趋势在世界第二大经济体的走向,将决定动力煤价格从目前低迷水平的反弹力度。
  伍德麦肯兹公司认为,所有这些长期趋势中共同存在的一个未知因素是,中国在环境方面到底将发生怎样的变化?中国向其他燃料的转变能取得多大的成功?20年内中国仍将是一个以煤炭为主的经济体,但燃煤所占发电比重可能会显著下降。”
  (文章来源:金融时报)

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