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瑞达期货中报:动力煤销售不佳煤价承压 下半年需求促反弹

来源:中金在线特约 作者:佚名   2014-07-02 13:53:57
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  一、上半年行情回顾

  (一)期货市场

  2014年上半年,动力煤期货市场可谓跌宕起伏。受下游需求疲软的制约,年初以来,动力煤价格持续下跌,国内煤炭市场表现为“高产量、高库存、低需求”。在此环境下,2月28日,神华集团率先下调动力煤价格。此轮煤价的下调引发期现市场的“地震行情”。短短6个交易日,动力煤期货指数价格便从调价前的538元/吨,直接大幅下挫至498.4元/吨,跌幅达39.6元/吨或7.36%,在破了上市后的历史最低价格后,期间更是一度碰及490.8元/吨的历史新低。

  神华的此轮大幅下调煤价的目的是为了降价促量的目的,之后市场一直有神华等煤企销售转好的消息传出。因此在经历了恐慌性下挫后,期价开始超跌反弹。加上期间大秦线春季检修,导致港口煤炭库存大幅下降,港口压力得到缓解,进一步保持了动力煤期价稳步反弹的趋势。

  然而好景不长,中国神华的3月份销售数据显示其销售情况并没有得到好转,前期降价促量的目的并未得到实现,导致市场重新被悲观情绪笼罩。最新数据显示,中国神华2014年5月份,商品煤产量、煤炭销售量分别为25.2百万吨、38百万吨,同比下降5.6%、13.8%;前5月,商品煤产量、煤炭销售量分别为129.3百万吨、186.8百万吨,同比下降2%、5.4%。加之大秦线检修结束,港口煤炭库存直线回升,同时南方雨季到来,水力发电大幅挤占火力发电,由此开启了动力煤期价的新一轮下跌行情。

  截止6月25日,TC1409合约报收500.6元/吨,较年初563.2元/吨下跌62.6元/吨,跌幅为11.12%。

  
瑞达期货中报:动力煤销售不佳煤价承压 下半年需求促反弹


  (二)现货市场

  2014年上半年动力煤现货市场整体呈现大幅下跌后弱势企稳的态势。

  一季度,动力煤现货价格持续走低。1月份国内动力煤市场整体下行,港口市场跳水下跌,内陆市场稳中小幅下滑,临近春节,煤矿开工情况一般,成交较弱。2月份国内动力煤市场呈现主流平稳行情,港口市场仍难掩跌势,内陆市场平稳运行,受春节因素影响,整体煤矿开工率下降,成交一般。3月份国内动力煤市场,在月初主要煤企普降20元/吨后呈全面平稳行情;北方主要港口市场稳定带动南方港口以及内陆市场企稳。受2月底3月初大型煤企带引的降价潮影响,整个3月,陕西、内蒙多地小煤矿开工情况很差,大多停产甚至并未在春节后复工。而低价的国内煤通过水运倾销至华东、华南地区,使得进口煤价格倒挂10-20元/吨左右。

  二季度,动力煤现货价格弱势维稳。4月份国内动力煤市场呈现主流平稳行情,港口市场下跌行情得到抑制,内陆市场平稳运行,整体煤矿开工率有所回升,成交表现尚可。5月份国内动力煤市场稳中小幅整理,港口市场缓慢上行,内陆市场主体平稳,煤矿生产积极性尚可,成交情况一般。6月份国内动力煤市场在主体平稳的大行情下,不排除有下跌行情出现的可能。尤其是此前市场传闻神华集团降价消息已经得到确认,神华集团下调了最新一期动力煤销售价格,其中5500大卡热值煤种降20元/吨至528.8元/吨,5200大卡热值煤种降15元/吨,5000及以下热值煤种价格降10元/吨。神华集团旗下上市公司中国神华披露的经营数据显示,其煤炭销售量从2月至5月已经同比连降4个月,其中5月份商品煤销售量同比降幅达到13.8%。

  截止2014年6月25日,秦皇岛港山西优混(Q5500V28S0.5)平仓价(含税)报535元/吨,较年初615元/吨下跌80元/吨,跌幅为13.01%。

  
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  (三)国际市场

  2014年上半年,国际动力煤价格整体走低。受中国、欧洲煤市需求低迷,但国际市场整体供应充足的影响,今年一季度国际煤价便大幅下挫。虽然二季度随着中国动力煤市场温和回升以及日澳年度合同开始履行,澳洲地区动力煤需求略有回升。同时,在美国宏观经济持续复苏支撑下,国际原油市场持续走高,加上乌俄关系紧张,天然气价格上涨,下游需求向价格相对低廉的煤炭燃料转移,从而支撑大西洋地区动力煤市场温和回升。但力拓等国际动力煤主要生产企业1季度产能大量释放,抵消国际动力煤市场一部分涨幅。受以上多重因素影响,二季度国际煤价呈现一个平缓震荡向下的趋势。

  截止6月24日,澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数70.73美元/吨,较年初下降14.68美元/吨,跌幅为17%;理查德港动力煤价格指数73.89美元/吨,较年初下降10.32美元/吨,跌幅为12%;欧洲ARA三港市场动力煤价格指数71.81美元/吨,较年初下降9.94美元/,跌幅为12%。

  
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  印尼下调了动力煤产量以期维持煤价的稳定,但是煤价的涨势仍然受限,印度和中国的现货市场需求仍较松弛,仅有很少的成交量。一位新加坡交易商称,只有大幅削减产量才能对煤价起到积极影响。由于中国和印度的需求一直没能有突破,而且煤价也较稳定,印尼矿商在过去的三至四个月连续减产。中国方面对5000大卡动力煤的购买力也呈现不足。随着印度大选落下帷幕,季风成为现阶段影响印度需求的主要因素。印度一些电厂预计在季风季节安排检修,加剧了需求疲软之势。

  全球领先的投资银行高盛集团(GoldmanSachs)在一份报告中称,预计全球进口动力煤需求将继续增长,但增长速度较慢,在2018年之前年增长速度为2%,原因是中国自产煤炭供过于求,并且为解决空气污染问题着力推进能源多样化和可再生能源发展。报告估计,2013年至2018年全球动力煤需求量将每年增加1,500万吨,而2008年至2012年期间需求量每年增加6,000万吨。

  二、产业链分析

  (一)产量

  全球最大的煤炭经销商神华集团在2014年一季度内就已将煤价下调了四次。在2月28日的第四次降价促销中,神华集团将各煤种现货与长协价格分别下调了20-30元/吨。随后,中煤、兖矿、同煤、伊泰等其他大型煤企也都跟风降价。事实上,20-30元/吨的煤价降幅相当于煤炭总价格的3-6%,已属于相当大幅度的波动。但值得注意的是,煤企以价换量的意愿似乎并没有实现,市场成交依然普遍清淡,逢低采购现象并不多见。

  中国煤炭工业协会公布数据显示,2014年1-5月份,全国煤炭产销量同比均下滑。2014年5月全国煤炭产量3亿吨,同比降2.3%;其中国有重点煤矿产量1.684亿吨,同比降1.6%。今年前五月,全国煤炭产量累计完成14.94亿吨,同比降1.8%;其中国有重点煤矿产量累计完成8.305亿吨,同比降1.5%。2014年5月全国煤炭销量2.86亿吨,同比降2.49%。

  
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  (二)进出口

  据海关统计,1-5月份进口煤炭1.35亿吨,同比下降0.9%。出口276万吨,下降23.1%。净进口1.32亿吨,下降0.3%。煤炭进口增量主要来源于俄罗斯、蒙古、澳大利亚和印尼。俄罗斯向我国出口增加的可能性加大,印尼受国内政策调整的影响,出口增长可能受限,但预计仍将是我国进口来源的第一大国。目前印尼、澳大利亚动力煤出口价格已接近成本线,继续下降的空间有限。预计全年煤炭进口增速可能放缓,但仍将维持3亿吨左右的水平。

  由于2013年第四季度国内动力煤价格疯涨,导致大量进口商与国外矿方签订了今年一季度到货的合同。虽然今年一季度国外部分矿方由于天气不佳、运输不畅等原因,使部分进口煤到货被推迟到4月。但总体仍是明显要高于往年同期的动力煤进口量。4月份更是创出了单月进口动力煤数量的历史新高。今年1-5月份我国动力煤炭进口5167.38万吨,同比增加976.85万吨或23.31%。1-5月份我国出口动力煤130.84万吨,同比增加20.97万吨或19.09%。相比于进口量的高基数,出口量的影响可以忽略不计。

  
瑞达期货中报:动力煤销售不佳煤价承压 下半年需求促反弹


  (三)库存

  电厂煤炭库存上涨,有两种可能,一种是主动补库存刺激,库存上涨对行情起到利多作用;一种是下游需求疲软,导致电厂日耗煤减少,去库存速度赶不上合同商定的采购速度,从而使库存非主动性的上涨,对行情起到利空作用。

  年初至今,除了春节长假期间,电厂耗煤大幅减少,导致电厂电煤库存出现大幅波动外,其他时间都处于一个稳步上涨的趋势。从目前电厂数据来看,截止6月12日,六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)平均库存总量为1416.18万吨,较3月低点增加185.98万吨,增幅15.12%。六大电厂电煤库存平均可用天数为21.95天,较3月低点上涨4.48天。平均日耗总量为64.60万吨,环比减少9.80万吨,降幅13.17%。基于二季度为水电充沛的时间段,火力发电将受到挤压,电煤需求逐渐清淡的背景下,可见此次电厂煤炭库存上涨并不是电企主动补库存所致,而是市场需求疲软的表现。

  虽然6月中旬电厂耗煤的明显抬头标志着今年夏季的用电高峰即将开启,但由于电厂更倾向于消化自身现有的高位库存和后续水力发电的不确定性,所以这种积极的变化还无法及时向上游传导,电厂主动补库存仍需一段时间。 责任编辑:首席

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