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库存加上抛储压力,期货价格振荡偏弱

手机免费访问www.cnfol.com2013年12月02日 15:25 中金在线特约 瑞达期货 查看评论
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财经号全新改版上线

  11月USDA 11月棉花供需报告中预估2013/2014年度全球棉花产量为2552.1万吨,较9月份预估值小幅调低0.18%。但棉花库存却大幅调高1%,特别是中国棉花库存,将在2014年占全球库存总量的60%以上。19000—2万/吨一带对国内棉价仍形成明显压制,特别是对远期1405合约。当前市场仍不可避免的必须面对库存压力。

  一、市场行情回顾

  11月份在天气影响以及投资者担忧库存压力的两面相互交叉影响下振荡运行,波动幅度收窄。而国内棉花现货价格的持续小调影响以及对国家抛储的启动担忧影响下,郑棉期货反弹无力,间歇振荡下行。

  郑棉1405合约期价11月份呈振荡偏弱走势,最高价18720元/吨,最低18310元/吨,月K线较前一月份跌130元/吨(数据截止11月27日)。总合约上,成交量和持仓量均较上月略有增加。

  (郑棉1405合约日K线图)

  二、影响因素分析

  (一)USDA报告预估全球棉花供需宽松升级

  USDA 11月棉花供需报告中预估2013/2014年度全球棉花产量为2552.1万吨,较9月份预估值小幅调低0.18%,其中国内棉花产量调低1.5%,至707.6万吨。而美国棉花产量则小幅调高4.5万吨,印度棉花产量预估值不变。受欧洲以及美国等主要国家经济形势向好的提振,2013/2014年度全球棉花消费量小幅增长2.2万吨,至2386.9万吨。2013/2014年度全球棉花期末库存值则大幅增长逾1%,刷新历史高点。全球棉花库存消费比预估值为87.31%,再创新高。由此可见,2013/2014年度全球棉花供大于需的格局进一步升级。

  (数量单位:百万包,1公吨=4.59288668包)

  期初库存 产量 进口 消费量 出口 损耗 期末库存

  全球 11/12 50.18 126.64 45.02 103.15 46.04 -0.25 72.89

  12/13估计值 72.89 123.09 46.10 107.12 46.73 0.17 88.06

  13/14预测9月份 86.04 117.42 38.93 109.53 38.96 -0.83 94.73

  13/14预测10月份 88.06 117.22 38.95 109.63 38.95 -0.07 95.71

  美国 11/12 2.60 15.57 0.02 3.30 11.71 -0.17 3.35

  12/13估计值 3.35 17.32 0.01 3.50 13.03 0.25 3.90

  13/14预测9月份 3.90 12.90 0.01 3.50 10.40 0.01 2.90

  13/14预测10月份 3.90 13.11 0.01 3.60 10.40 0.02 3.00

  海外 11/12 47.58 111.07 45.00 99.85 34.32 -0.07 69.54

  12/13估计值 69.54 105.78 46.09 103.62 33.70 -0.08 84.16

  13/14预测9月份 82.14 104.53 38.92 106.03 28.56 -0.84 91.83

  13/14预测10月份 84.16 104.11 38.94 106.03 28.55 -0.09 92.71

  (二)国内棉花基本供求及政策形势

  1、国家棉花市场监测系统:2013年全国棉花总产量预计667.8万吨

  为全面了解2013年棉花产量情况,中国储备棉管理总公司承建的国家棉花市场监测系统于10月20日至11月1日在全国范围内展开棉花产量调查,样本涉及15个植棉省(自治区)、90个植棉县(市、团场)、4476个定点植棉信息联系户。调查结果显示,2013年度全国棉花单产水平同比普遍下降,平均单产94.3公斤/亩,较上年下降9.3%,降幅较8月份调查结果扩大5.8个百分点;根据全国棉花实播面积7080.9万亩测算,总产量667.8万吨,同比减少12.3%,较8月份预测下降5.8个百分点。

  2、2013年度收储情况

  2013年9月9日,棉花收储细则公布,为适应新国标,新的收储细则出现了一些新的变化。

  最主要的变化体现在新国标实施后,对于棉花质量的公证检验环节。本次棉花收储将首次从“品级”检验过渡到“颜色级”检验,可交储的棉花为白棉四级及以上,淡点污棉二级及以上,总共是六个颜色级。并且,在纺织企业关心的短绒率、内在质量以及含杂率等指标上也将贯彻棉花新国标,以更加符合未来纺织企业的生产要求。棉花新国标的实施使得棉花收储趋于严格。

  截至11月27日2013年度棉花临时收储累计成交2869840吨,新疆累计成交1349000吨,内地累计成交637530吨,骨干企业共累计成交883310吨。

  (三)进出口方面

  10月份,国内纺织市场依然没有明显改善,棉花需求继续低迷,临时收储成交量逐渐放大,但因质量把关严于往年,企业交储进度较慢,部分资源流入现货市场。随着配额的逐步使用,棉花进口量持续回落,当月再创今年以来最低值,同时大幅低于上年同期,平均进口价格相对稳定,由略涨转为略跌。配额使用仍以滑准税进口为主,接近六成;贸易方式中一般贸易进口最多,比例超过四成;来源国中澳大利亚连续第四个月位居首位,比例达到近六成;进口海关以青岛、上海和南京为主;进口地区中山东、江苏和北京最多。

  据海关统计,2013年10月我国进口棉花14.12万吨,较上月减少6万吨,降幅29.9%,同比下降48.1%;平均进口价格2183美元/吨,较9月下跌13美元,跌幅0.6%,同比下跌4.5%。2013年1-10月累计进口棉花336.8万吨,同比减少21.7%;2013年度前两个月累计进口34.25万吨,同比减少36%。

  (四)下游需求状况

  海关总署公布数据显示,10月我国纺织品服装出口额为240.86亿美元,较上月环比减少9.4%,同比增长5.9%,其中纺织纱线、织物及制品出口85.67亿美元,环比减少5.7%,同比增加6.4%;其中服装及衣着附件出口155.18亿美元,环比减少11.3%,同比增加5.55%。

  近半年来我国纺织品服装出口开始呈恢复性增长态势,但需求不足的大环境没有明显改观,人民币汇率升值、劳动力成本上升、中小企业资金困难等制约因素依然存在。棉花市场依旧处于低迷格局,整个棉纺业可持续发展依旧面临着严峻的挑战。

  (五)现货方面

  棉花现货市场成交依旧清淡,新棉价格11月份呈冲高回落走势。但进口棉中国主港报价仍呈振荡小幅下跌态势,国内外差价总体进一步扩大。进口棉成本依旧大幅低于同期中国棉花价格指数近4000——5500元/吨左右。

  截止11月27日,中国棉花价格指数(CC Index3128B)收于19640元/吨,较10月31日跌11元/吨;2129B级收于20457元/吨,跌33元;2227B级收于18060元/吨,涨74元/吨。

  (六) 全国商品棉周转库存及郑交所仓单情况

  进入10月,新棉收购数量陆续增多,但企业以交储作为销售主要渠道,现货市场成交清淡,商品棉周转库存水平较低。商品棉周转库存同比环比均有所下降,库存棉花中进口棉占比超过一半。新疆棉铁路运输以储备棉为主,公路运输以商品棉为主。10月公路出疆车辆699车,环比增加232车,自3月15日至10月31日,累计出疆车辆6703辆。

  中国棉花协会棉花仓储分会对164家仓储会员单位统计,截至2013年10月底,商品棉周转库存总量为39.8万吨(其中内地库37万吨、新疆库2.8万吨),环比减少18.1万吨,同比减少3万吨。商品棉周转库存以进口棉和新疆棉为主,其中地产棉占10%,新疆棉占38%,进口棉占52%。据此推算,全国商品棉周转库存总量约为49.36万吨,较上月减少22.04万吨。当月,新疆区内24家中转站通过铁路向内地发运商品棉1.7万吨。 

  截至11月27日,郑州商品交易所棉花注册仓单为175张,有效预报为31张。郑棉仓单和有效预报总计约8240吨,郑棉仓单库存小幅回升。

  (七)季节性走势分析

  从棉花期价指数走势看,2005年以来,在12月份里棉花期价指数上涨概率极大。其中出现上涨行情的年份有2005、2006年、2007、2008、2009、2010、2011和2012年,涨幅分别为1.73%、1.5%0.68%、4.41%、5.27%、10.43%和2.36%;而出现下跌行情的年份仅有2013年,跌幅为-1.33%。月度波幅方面,2010年里波动幅度最大,为3760元;而其他年份基本维持于300——1200元之间波动。

  从季节性统计看,棉花期价在12月份的波动幅度均值在1008元左右,整体表现为上涨概率偏大的情况。预计2013年12月份郑棉期价将出现小幅回升走势,价格波动幅度预计在400元左右。

  (八)期价走势技术分析

  郑棉主力1405合约继续维持窄幅波动,主要处于18500——19000元/吨区域运行。目前60日等中短期均线对期价形成压制,近期期价的调整走势中,MACD指标维持“低位”空头势整理,反弹乏力,但却有没有下跌动能,该指标暗示着期货价格短期处于多空僵持状态。

  (郑棉1405合约日线图)

  三、12月份后市展望

  总体来看,短期因美国暴风雪天气或影响收割,但中国政府本周通知将再次向市场投放储备棉,美国棉花价格维持窄幅波动。长远来看,全球库存压力的消化仍将长期压制国际棉花价格。

  2013年度中国棉花单产水平同比普遍下降,总产量667.8万吨,同比减少12.3%。虽然产量略有下降,但国内庞大库存压力下,棉花市场仍非常不乐观。未来国家的抛储或将进一步压低国内棉花价格,以逐渐向“国际价格”靠拢。郑棉期货亦呈振荡偏弱运行,短期可能1405合约继续处于19000——18200元/吨区间振荡偏弱运行。

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