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供应充足需求疲软,期价延续探底行情

手机免费访问www.cnfol.com2013年12月02日 15:16 中金在线特约 瑞达期货 肖永志 查看评论
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财经号全新改版上线

  近几个月我国持续加大的食糖进口量,这将继续施压于国内食糖市场。而全球食糖供求过剩继续制约国际糖价,虽然过剩量的下降将逐渐对处于持续跌势的国际糖价形成支撑,不过库存压力的消化也需时日,短期国际糖价仍处振荡探底过程中。

  一、11月份行情走势回顾

  11月份郑糖期价呈冲高回落走势,主力1405合约期货价格主要处于4980——5200元/吨区间波动。总体上,郑糖期货的总持仓量先减后增,但仍偏低,而成交量相对10月份则保持减少状态。资金的流出观望使郑糖期价陷入调整之中。

  郑糖1405合约处于4980——5200元/吨区间运行,成交和持仓量逐渐萎缩。月K线上,郑糖1405合约以5160元/吨开盘,最低价4981元/吨,最高价5205元/吨(截止11月27日收盘),并收盘于5013元/吨,较上月收盘价跌140元/吨。月K线上呈中阴K线。总合约上,成交量和持仓量略有减少。

  (下图为郑糖1405合约日线图)

  国内白糖现货方面,各产销区价格出现振荡下跌走势,总体跌幅在230元/吨左右。其中南宁地区食糖现货价格由10月底的5510元/吨上涨至11月底的5270元/吨左右。

  二、基本面影响因素分析

  (一)ISO及USDA等权威机构均下调来年全球食糖产量

  国际糖业组织(ISO)称,预计2013/14年度全球糖供应过剩470万吨,略高于此前预估的450万吨,但低于2012/13年度的1060万吨。 2014/15年度全球糖产量或连续第二年下滑,可能令供应过剩局面终结。随着糖价下滑,预计2013/14年度糖产量将下降。因市场正努力消化过剩供应,ICE原糖期货自2011年以来已下滑约50%。ISO预计2013/14年度全球糖产量为1.815亿吨,较2012/13年度的创纪录高位1.836亿吨下滑1.2%;而同期全球糖消费量或增加370万吨或2.15%,至1.7675亿吨,十年来全球消费平均增幅为2.34%。

  美国农业部(USDA)近期将全球2013/14年度的年末库存预估上调500万吨,至4,340万吨。 2014年9月止的全球糖库存或共计4,340万吨,高于之前预估的3,820万吨,2012/13年度的库存为4,320万吨。此外,USDA将全球2013/14年度糖产量预估下调至1.748亿吨,前次预估为1.749亿吨。

  巴西方面,Newedge Group糖交易主管称,因关闭的糖厂较少,巴西中南部主产区11月上半月可能压榨超过3100万吨甘蔗,位于圣保罗的行业机构Unica称去年同期压榨量为2650万吨。 2013/14年度(4月开始)巴西中南部甘蔗压榨量或达5.9亿吨,糖产量为3400万吨。Unica预估甘蔗压榨量为5.87亿吨,糖产量为3420万吨。

  印度方面,为了稳定糖业,印度政府将采取提供无息贷款、提高出口退税率并压缩原糖转口销售期限等措施使糖业摆脱困境。食糖发展基金将提供所需资金。印度糖厂协会发布的数据显示,北方邦和马邦糖年产量占全国的90%。由于食糖价格下降、甘蔗收购价格上升造成制糖企业经营困难。上年度糖业亏损300亿卢比,拖欠蔗款240亿卢比。目前因甘蔗收购价格未定,北方邦唯一以农业为基础的大型产业前途未卜。该邦糖业产值高达3,500亿卢比,在甘蔗收购价确定前,本榨季将大举停产,也不再进行产业投入,糖厂已贴出公告让蔗农另谋销售出路。糖业停产将造成北方邦政府高达1,800亿卢比的财政收入损失,其中糖蜜酿酒业的收入损失为1,200亿卢比,直接税收损失为600亿卢比。此外,还造成1,200兆瓦的生物能电量损失。

  泰国方面,前段时间的强降雨导致泰国2013/14榨季推迟至11月最后一周开始,较通常晚两周时间,但贸易商预计仍能准时完成榨糖。 因没有迹象显示将出现令压榨中断或削减产能的技术问题,贸易商称开榨推迟不太可能造成泰国糖贸易出现严重问题。 而甘蔗留在田间有助于提高甘蔗产量至预估的1.1亿吨,或约为1100万吨糖。

  (二)中国糖会相关信息解读

  中国糖业协会于2013年11月1日至2日在云南省昆明市召开了《2013/14年制糖期全国食糖产销工作会议暨全国食糖、糖蜜酒精订货会》。根据协会调研和本次会议上全国各主产糖省区汇报情况,贾志忍同志认为,预计2013/14年制糖期全国食糖产量在1350万吨左右,全国食糖消费量将保持增长。综合考虑2013/14年制糖期国内食糖产量、国家储备量、一般贸易进口、国内食糖消费量以及国家宏观调控等因素的影响,总体判断,如果国家宏观调控有力且有效,那么2013/14年制糖期的国内食糖市场将是一个供求基本平衡的市场。

  在讨论2013/14年制糖期国家宏观调控的原则和思路时,他指出,国家宏观调控的首要任务是保证食糖市场供求基本平衡,保持糖价相对稳定。国家在制定宏观调控政策和对市场进行干预时,要切实考虑行业和企业的实际情况,要从维护食糖立足国内的大政方针基础上,从保护4000万糖农利益和维护边疆地区社会稳定的大局出发,要保障糖业持续健康稳定发展。按照上述原则和思路,并综合本次会议代表的意见,他建议:尽早对全国主产糖省区实施糖料直补政策;建议全国主产糖省区适当调降糖料收购价格;减轻制糖企业税费负担,加大对制糖企业金融支持力度;通过适时启动食糖临时收储和加强食糖进口管理等措施,进一步加强和完善宏观调控;加强甜味剂市场管理,扩大食糖消费空间;加大国家支持糖业力度,推进糖料种植方式的现代化等等。

  为了实现行业持续健康稳定发展,他对全行业提出了六点要求:一是各省区协会要努力推进将制糖行业纳入农产品加工行业农产品增值税进项税额核定扣除试点范围的工作;二是各企业要站在对人民、对社会、对国家负责的高度,把好产品质量关,绝不能让不合格的产品进入市场;三是全行业要继续做好打击走私糖的工作。全行业要加强自律,坚决做到不走私、不护私。各制糖企业要做好维权工作;四是制糖企业要认真抓好2013/14年制糖期各项工作。同时,要充分利用国家有关扶持政策,加大企业技术改造投入和产业升级;五是各企业要坚定信心,保持良好的心态,稳健经营;六是全国各主产糖省区糖业主管部门和糖业协会要及时了解企业生产经营情况,将变化及时上报中国糖业协会秘书处。

  2013年糖料全国播种情况预计为2805万亩,较前一年减少48万亩;其中甘蔗糖料播种面积预计为2566万亩,甜菜糖料播种面积预计为239万亩。预计2013/14年制糖期全国产量为1350万吨,较前一年度增加44万吨左右。

  (三)进口环比、同比均继续增长

  2013年10月份中国进口糖709,873吨,同比增加108.85%,环比增长19.9%。其中从巴西进口629,465吨,澳大利亚进口50,387吨,韩国进口20,050吨。2013年1--10月份中国已累计进口糖3,635,572吨,同比增加8.48%。

  我国食糖因内外价差巨大,导致进口利润影响下的进口量居高不下,这将在未来继续对国内食糖市场形成压力。

  (2013年的数据为2013年1——10月份数据)

  (四)郑糖历史季节性规律及当前状态解析

  食糖具有季产年销的特点,即季节生产、全年消费。我国食糖生产具有非常强的周期性。近十年来,食糖生产大致上以5—6年为一个大的生产周期:基本上是2—3年连续增产,接下来的2—3年连续减产。目前我国食糖生产正处于一个减产的周期阶段即2008-2010年的连续减产。

  一般情况下,每年11月至次年5、6月为集中生产期,全年均为销售期。若新年度的产量预期增加情况下,11——12月份则先下跌,下一年的1——3月份则呈上涨;若新年度的产量预期下滑,则11——下一年的3月份呈上涨。此阶段主要影响因素是产量预期和气候炒作。

  而4——7月份则由于生产压力高峰,主要呈下跌走势。此阶段主要影响因素是产量的实际体现和消费。

  8——10月份一般呈震荡整理走势。此阶段主要影响因素是新旧糖接替下的现货糖价变化和下一年度产量初步预期。

  根据历史12月份期价表现情况来看,总体期价涨跌有一定的分化。结合11月份行情走势以及新榨季的丰产情况来推断,预计12月份郑糖期价将维持振荡偏弱运行。

  三、国内外主流资金行为分析及动向预测

  (一)国际基金持仓行为变化分析

  美国商品期货交易委员会(CFTC)最近公布的数据显示,截止2013年11月19日,基金净持仓为净多166455张。近4周以来呈净多逐渐减少变化,说明当前基金对国际糖价在19美分/磅附近并不看好,从而导致近一个月以来国际糖价的持续回落。

  (二)国内主流资金持仓行为变化分析

  郑糖前20名净持仓数值11月份呈冲高回落走势,同样地期货价格(郑糖1405合约)亦“非常同步”地冲高回落,可见主流资金的做法以“逢高抛空”为主,且对期货价格影响非常明显。

  目前来看,整体上郑糖期货前20名净持仓仍表现为净空持仓,表明主流资金总体看空。

  四、糖价走势技术分析

  郑糖1405合约11月份冲高回落,在冲高至5200元/吨附近时遭遇明显抛压,而后逐级振荡回落,并一度跌破5000元/吨大关。此过程中,期货价格依次跌破20日、30日和60日均线支撑,当前中短期均线已逐渐走平并可能在未来出现下拐,从而对期货价格形成压制。同时,11月份期货价格在调整过程中增量资金有一定的介入,这也从侧面说明市场偏于空头氛围。

  后期主要看MACD指标是延续空头势,还是转入反弹势,同时关注上方60日等均线的压力情况。

  (郑糖1405合约日线图)

  五、12月份白糖市场展望

  全球食糖供求过剩继续制约国际糖价,虽然过剩量的下降将逐渐对处于持续跌势的国际糖价形成支撑,不过库存压力的消化也需时日,短期国际糖价仍处振荡探底过程中。

  近几个月我国持续加大的食糖进口量,这将继续施压于国内食糖市场。特别是国内新榨季的展开,供应上将再“添一把火”,因此新糖价格持续下调,空头套保力量在期货市场上预计将逐渐加大力度。因此郑糖期货价格将继续贴水于现货,5200元/吨上方仍对期糖形成明显压力,期糖远月呈贴水状态,更暗示未来食糖市场的不乐观,预计未来数月内郑糖期货都将保持振荡探底走势。

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