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郑棉:库存压力仍难消化,远期价格延续跌势

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月01日16:12 瑞达期货  查看评论
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  10月因美国棉花收割压力及库存压制,美棉期货持续下跌,并创出九个月新低。国内棉花新棉标准实施,现货价格持续上行,但郑棉期货价格仍因明显高于现货价格而未出现跟涨行情,2万/吨仍形成明显压制,特别是远期1405合约表现更为弱势。当前市场仍不可避免的必须面对库存压力,2万元/吨价格对郑棉期货仍形成压力。

  ______________________________________________________________________________________

  一、市场行情回顾

  10月份因收割压力累积,且担忧库存过多,美期棉下跌至九个月低位,北半球关键的棉花种植区开始收割,令棉花价格因季节性压力而承压,棉花行业等待另一季度库存过多。但国内棉花市场受外围市场影响甚小,10月份起新棉标准的实施,现货棉花价格持续上行,期价冲高回落,因国内充足的供应仍限制期价反弹。

  郑棉1405合约期价10月份呈冲高回落走势,最高价19045元/吨,最低18480元/吨,月K线较前一月份跌270元/吨(数据截止10月28日)。总合约上,成交量较上月小幅减少,持仓量较上也小幅增加。

  (郑棉1405合约日K线图)

  二、影响因素分析

  (一)2013年美国棉花估产报告

  卫星数据最新监测结果(截至2013-09-29)显示: 2013年9月上旬,美国棉花整体生长状况与2011年同期长势水平较为相近,略高于2012年同期的长势水平,同时略高于五年同期长势平均水平。但是,9月下旬美国棉花整体生长状况略差于历史同期水平。

  由于天气因素的影响,2013年美国棉花普遍出现播种延迟的情况,导致作物发育均落后于近年同期水平,卫星监测结果显示:即以近年(2012、2011、5年平均)作为基准,8月12日前,美国棉花长势均差于历史同期。但是,从6月25日开始,美国棉花长势呈现加速态势,8月上旬棉花长势水平接近历年同期,并在8月下旬超越近年同期水平,8月份美国棉花已普遍进入花铃期,是影响美国棉花单产的重要时期。9月份美国棉花已进入吐絮期。预计2013年美国棉花单产将会显著低于2012年水平。

  根据禾讯科技对美国棉花综合监测评估,2013年度美国棉花的遥感估产结果调整如下:单产约为:887.11千克/公顷 ,折合791.45磅/英亩。面积约为:311.52万公顷,折合769.78万英亩。总产量约为:276.35万吨,折合1267.66万包 (注:美国棉花1包=218千克=480磅),与2012年度美国棉花产量统计数据相比,总产量减少约98.65万吨(折合452.52万包),减少幅度约为26.31%。

  (二)国内棉花基本供求及政策形势

  1、棉花总体长势基本正常,单产同比小幅下降

  2013年9月,中国棉花协会棉农合作分会和新疆华泰棉花专业合作社,分别对内地12个省和新疆自治区310个县(市、团)2766户棉农调查了棉花采摘和交售情况,并进行第四次测产。调查结果显示:9月西北内陆棉区大部棉区多晴少雨,基本有利于棉花吐絮采摘,内地部分棉区出现阴雨寡照,对棉花生长采摘有一定影响。全国产量预测与上月基本持平,部分棉区质量有所下降。受新疆棉花发育期明显推迟影响,全国棉花采摘进度慢于上年,交售进度也较为迟缓。交售价格开秤初期价格较高,9月中下旬有所回落,平均价格同比小幅上涨。

  棉花播种至9月底,全国气象条件与常年相比为适宜,但差于去年同期,棉花总体长势基本正常,单产同比小幅下降,预计全国棉花总产量693万吨,同比减少10.4%, 与8月预测持平。按照被调查棉农预测产量、采摘量和交售量计算,截止9月底,全国棉农平均采摘进度44.5%,较去年同期减慢10个百分点,其中内地进度快,新疆进度慢;交售进度16.7%,同比减慢10个百分点;平均交售价格8.42元/公斤,同比上涨4.6%。

  黄河流域南部棉区9月多晴好天气,有利棉花吐絮及采摘晾晒;北部棉区中下旬出现连续阴雨天气,下旬后期雾霾天气较多,日照不足,影响棉花正常吐絮。截止9月底,全流域平均采摘进度65.2%,同比加快5.5个百分点,除天津进度不足五成、同比略慢外,其余各省均已超过六成、快于去年。受前期天气条件影响,流域内烂桃数量较少,棉花品质好于往年。开秤初期,价格稍高于去年,棉农交售了部分前期采摘的棉花,中下旬价格有所下调,棉农惜售情绪加重,一方面棉农对价格不太满意;另一方面,加工企业为交储严控质量,经纪人参与收购减少,部分地区有价无市,交售进度虽快于上年,但与采摘数量相比仍较迟缓。截止9月30日,交售进度为10.2%,同比加快2.2个百分点。9月棉农平均交售价格为8.38元/公斤,同比上涨2.6%。尽管价格略有上涨,但仍低于棉农预期,棉农植棉积极性继续下降,多数表示明年少种或不种棉花。

  长江流域棉区大部上中旬阴雨天气较多,气温偏低,日照较少,导致蕾铃脱落增加,纤维品质下降,下旬湖北、湖南等棉区又出现暴雨,棉花采摘受到一定影响。由于前期干旱,流域内棉花吐絮期提前,采摘进度已超过六成,明显快于去年。截止9月30日,全流域平均采摘进度为60.9%,同比加快13.4个百分点,其中因湖北、湖南两省已经超过七成,江苏省进度较慢,不足五成。尽管采摘进度明显加快,但由于受灾影响,棉花品质较差,不能完全满足交储要求,价格低于其他棉区,棉农不愿交售,交售进度迟缓。截止9月30日,交售进度20.8%,与上年基本持平, 9月平均为8.01元/公斤,同比上涨0.56%。其中湖北和湖南两省,今年旱灾严重,单产下降幅度较大,棉农反映目前的价格连成本都收不回来,明年植棉积极性大幅下降。

  新疆棉区9月大部时段天气晴好,有利棉花吐絮采摘,但中旬后期部分棉区降水偏多,气温偏低,加之北疆部分棉区出现霜冻,棉花提前停止生长,对品质也有一定影响。受棉花生长期天气条件影响,新疆成熟期普遍推迟,采摘进度明显慢于上年。截止9月30日,全疆平均采摘进度仅有22.4%,同比减慢32.1个百分点。新疆棉农没有存棉习惯,采摘后多立即交售,交售进度与采摘进度基本一致,为20.3%,同比减慢了24.6个百分点。新疆棉花品质较好,交售价格较高,全月籽棉平均交售价格8.64元/公斤,同比上涨8.14%。新疆今年拾花工短缺现象依然普遍存在,拾花费用上涨至2元/公斤以上,如果后期出现降雨等问题,棉农将无法及时采摘棉花,可能导致棉花品级和收益大幅下降。由于成本继续上涨,而今年收益还要受到后期天气、价格等因素影响,新疆棉农明年植棉积极性仍存在不确定性。

  2、2013年度收储情况

  2013年9月9日,棉花收储细则公布,为适应新国标,新的收储细则出现了一些新的变化。

  最主要的变化体现在新国标实施后,对于棉花质量的公证检验环节。本次棉花收储将首次从“品级”检验过渡到“颜色级”检验,可交储的棉花为白棉四级及以上,淡点污棉二级及以上,总共是六个颜色级。并且,在纺织企业关心的短绒率、内在质量以及含杂率等指标上也将贯彻棉花新国标,以更加符合未来纺织企业的生产要求。棉花新国标的实施使得棉花收储将趋于严格。

  10月12日,国家发改委等七部门发出《关于做好2013年度棉花购销工作的通知》,《通知》指出,为做好新年度棉花购销工作,落实好相关政策措施,维护棉花市场秩序,切实保护棉农利益,要求各地各部门落实好临时收储政策,确保收购资金供应,加强棉花市场管理,强化棉花质量监督,贯彻实施好新质量标准,加大新疆棉调运力度,加强对棉花工作的组织领导。

  截至10月28日2013年度棉花临时收储累计成交827170吨,新疆累计成交613480吨,内地累计成交213690吨。

  (三)进出口方面

  据海关统计,2013年9月我国进口棉花20.13万吨,较上月减少7.5万吨,降幅27%,同比下降23.4%。2013年1-9月累计进口322.6万吨,同比减少19.9%。

  当月棉花进口量较上月有所回落,平均价格保持稳定。而1-9月份的累计进口量亦同比出现明显减少,主要是因为前期过大的进口量导致庞大库存压制,国内对外需求下降。

  (四)下游需求状况

  海关总署公布数据显示,9月我国纺织品服装出口额为265.84亿美元,较上月环比减少5.2%,同比增长5.8%,其中纺织纱线、织物及制品出口90.88亿美元,环比减少3.2%,同比增加6.4%;其中服装及衣着附件出口174.96亿美元,环比减少6.2%,同比增加5.5%。

  近半年来我国纺织品服装出口开始呈恢复性增长态势,但需求不足的大环境没有明显改观,人民币汇率升值、劳动力成本上升、中小企业资金困难等制约因素依然存在。棉花市场依旧处于低迷格局,整个棉纺业可持续发展面临严峻挑战。

  (五)现货方面

  棉花现货市场成交依旧清淡,新棉价格较10月初(新棉标准开始实施日)有明显上涨,而进口棉中国主港报价出现小幅下降,国内外差价总体进一步扩大。进口棉成本依旧大幅低于同期中国棉花价格指数近4000——5000元/吨左右。

  截止10月28日,中国棉花价格指数(CC Index3128B)收于19671元/吨,较10月8日(新标准报价开始日)涨198元/吨;2129B级收于20488元/吨,涨253元;2227B级收于17744元/吨,涨571元/吨。

  (六) 全国商品棉周转库存及郑交所仓单情况

  9月,新棉陆续上市,由于上市量不大,加之企业多数选择交储销售,国内现货市场销售清淡,新棉周转库存较少。目前,全国商品棉周转库存结构主要以上年度储备棉竞拍成交还未及时出库的棉花及进口棉为主,9月库存环比及同比均有所增加。新疆棉铁路运输以储备棉为主,公路运输以商品棉为主。9月公路出疆车辆467车,环比减少2车,自3月15日至9月30日,累计出疆车辆6004辆。

  中国棉花协会棉花仓储分会对163家仓储会员单位统计,截至2013年9月底,商品棉周转库存总量为57.9万吨(其中内地库52.9万吨、新疆库5万吨),环比增加4.5万吨,同比增加11万吨。商品棉周转库存以进口棉和新疆棉为主,其中新疆棉占35%,地产棉占8%,进口棉占57%。据此推算,全国商品棉周转库存总量约为71.4万吨,较上月增加5.4万吨。当月,新疆区内23家中转站通过铁路向内地发运商品棉1万吨。

  2013年1月——6月份,我国商品棉花周转库存一直处于“低位“水平,7月份开始周转库存水平有所回升。与往年不同的是,同比库存水平较2011年和2012年略为上升。这与 收储新细则规定有一定关系,交储难度加大使得社会库存水平开始明显回升,若这一现象持续下去,那么未来年度的棉花价格压力将继续增大。

  截至10月28日,郑州商品交易所棉花注册仓单为20张,有效预报为145张。郑棉仓单和有效预报总计约6600吨左右,郑棉仓单库存小幅回升。

  (七)季节性走势分析

  从棉花期价指数走势看,2005年以来,在11月份里棉花期价指数下跌概率偏大。其中出现上涨行情的年份有2006年、2009、2011年,涨幅分别为3.94%、7.91%和0.41%;而出现下跌行情的年份有2005、2007、2008、2010和2012年,跌幅分别为-1.15%、-3.08%、-7.87%、-6.86%和-0.63%。月度波幅方面,2010年里波动幅度最大,为9529元;而其他年份基本维持于400——2000元之间波动。

  从季节性统计看,棉花期价在11月份的波动幅度均值在2046元左右,整体表现为下跌概率偏大的情况。预计2013年11月份郑棉期价将出现小幅回落走势,价格波动幅度预计在550元左右。

  (八)期价走势技术分析

  因受国家收储政策影响,导致国内棉花资源高度集中于国储手中,市场价格以及郑棉期货价格严重脱离实际市场,这也使得资金对郑棉期货“望而却步”, 因此郑棉期货持仓量及成交量在近一年来持续严重萎缩。

  当前主力1405合约明显在19000元/吨附近有压力,60日等中短期均线对期价形成空头压制,近期期价的调整走势中,KDJ指标持续下行,并进入极强空头区域运行,暗示着技术上空头力量在此过程仍在加强,那么后期将要继续释放空头能量,期货价格恐将延续弱势。

  (郑棉1405合约日线图)

  三、11月份后市展望

  总体来看,美国棉花整体生长状况与2011年同期长势水平较为相近,略高于2012年同期的长势水平,同时略高于五年同期长势平均水平。10月份的收割压力重压美国期棉价格,引发持续抛售下的持续下跌。

  全国产量预测与上月基本持平,部分棉区质量有所下降。受新疆棉花发育期明显推迟影响,全国棉花采摘进度慢于上年,交售进度也较为迟缓。新棉价格在新标准实施后出现一定程度的上涨行情,但上涨空间亦受限。国内庞大库存以及低廉进口成本继续对国内棉价形成压力,郑棉期货亦继续维持“低量”(低持仓量和成交量)的市场状态,期价预计也将在多空僵持下横盘波动,而远月1405合约则受到的压力更明显,预计维持于19000——18200元/吨区间振荡偏弱运行。

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